一周观察丨偏股型基金减仓3.44%，顺周期板块价值凸显

来源：公私风云

拉锯式震荡行情下，公募基金的操作趋于谨慎。

减仓成主基调

减仓，是上周公募基金的主基调。

据好买基金研究中心统计，9月7日-11日，偏股型基金整体大幅减仓3.44%，仓位降至67.34%。其中，股票型基金仓位下降2.10%，标准混合型基金仓位下降3.62%，仓位分别降至为86.72%和64.75%。

基金的仓位下调，缘于股市的震荡下行。上周，沪深两市双双收跌。截至9月11日收盘，上证综指收于3260.35点，当周累计下挫2.83%；深证成指收于12942.95点，周跌幅为5.23%。

海富通基金公募权益投资部基金经理李志对《国际金融报》记者表示，近期中美市场共振，美股市场和A股市场同时大幅下调，下调的品种也相对一致，均为双方的核心资产，主要是一些板块估值高、获利盘较多、流动性边际收窄的叠加重合。

相比于上半年的流动性显著宽松状态，市场普遍认为，随着全球主要经济体的陆续复苏，后续全球流动性可能会处于一个环比收紧的状态。因此，一些估值处于历史绝对高位的板块面临考验。

“A股震荡仍然是9月的市场特征，估值越高调整越剧烈，低估值的相对收益较为明显。”博时基金首席宏观策略分析师魏凤春认为，A股调整的动能在逐步衰减，目前的策略是用时间换空间。从风格来看，中国经济的良好修复仍然可以对冲海外的冲击，这些内循环带来的周期机会仍将持续。

掘金“顺周期”

7月份以来，一大热议的话题是：市场风格是否会从成长股转向价值股？而持仓股票从某种程度上反映了公募基金当前的态度。

从整体持仓情况来看，上周基金配置比例位居前三的行业是医药、食品饮料和轻工制造，配置仓位分别为5.40%、5.35%和4.73%；基金配置比例居后的三个行业是非银行金融、煤炭和银行，配置仓位分别为0.42%、0.54%和0.62%。

顺周期板块仍处于低配状态。

李志认为，相较于核心资产的估值处于历史高位，顺周期的金融、地产等板块，估值是处于相对低位的。

在他看来，前期表现较弱的低估值品种，例如金融、地产、顺周期的建材化工家电、可选消费的汽车等，下半年可能会有一些超额收益甚至绝对收益的机会。相反，前期涨幅较大的一些核心资产，如医药消费、科技的一些品种，可能会持续回调、估值收缩。

部分基金已经有所行动。

从持仓调整方向来看，基金行业配置上周主要加仓了房地产、商贸零售和轻工制造，幅度分别为2.54%、1.94%和1.66%；基金主要减仓了机械、传媒和通信三个行业，幅度分别为2.43%、2.01%和1.65%。

“风格方面，我们维持风格从极致的‘消费+科技’向均衡配置的建议。”广发基金宏观策略部在接受《国际金融报》记者采访时表示，核心原因在于消费和科技的整体估值较高，未来的预期投资回报率被压缩。

广发基金宏观策略部认为，经济复苏背景下，顺周期行业中会有不错的投资机会。行业供需格局良好的部分低估值行业在四季度的表现往往不错，值得关注的包括可选消费和部分周期的细分行业。

记者：蒋金丽

编辑：姚惠

版式：包文啸