『小红说』炒股不如买基金为何深入人心

最近上海证券交易所公布了关于A股投资者三年半以来的收益情况，首次以权威数据揭示了中国不同类型投资者的投资交易行为特征。

数据来源：上海证券交易所

数据显示，在2016年1月至2019年6月的统计区间内，A股个人投资者，无论是账户在10万元以下的“小散”，还是资金在千万元级别以上的“牛散”，单账户平均年度收益均为负值，只有机构投资者在此统计区间内实现了单账户的平均年化正收益。也就是说，在股市中散户亏钱而机构赚钱。

公募基金作为机构投资者中治理严格、信披规范的典型代表，其业绩持续保持优势。

Wind数据显示，2010年9月17日到2020年9月15日十年间沪深300指数上涨57.6%，而同期偏股混合型基金指数上涨近156.8%。

公募基金不仅为持有的基民们带来了丰厚的投资回报，更是大幅跑赢指数，无论从绝对收益还是相对收益来看，都可以说是令人称心如意了。随着2017年市场结构的改变，机构逐渐掌握资本市场定价权，越来越多的个人投资者逐渐意识到投资理财中专业的重要性，开始慢慢退出市场，选择以基金的形式投资中国资本市场。而大部分公募基金也不负众望，以亮眼的业绩回报了投资人的信任。

从收益情况很明显可以看出，对于个人投资者而言，如果投资的目的是赚钱而不是向市场交学费，那么投资基金的胜算要远远高于直接投资股票。

那么究竟是什么原因导致混合型基金收益率远高于直接投资于股票的个人投资者，甚至能获得超越市场的收益呢？

上海证券交易所资本市场研究所所长施东辉近日发布的论文使用了2016年1月至2019年6月的交易数据，全景式揭示了中国散户投资者的交易行为特征。

小红认认真真精读了好几遍，总结了如下三点“炒股不如买基金的原因”，希望能对大家投资方式的优化起到一定作用。

1、散户投资者不具备价值判断能力

文章中对散户的选股特征有着这样的描述：在选股方面，个人投资者选择的股票主要集中在小盘股，高、负市盈率以及低价的股票，而机构投资者主要投资大规模，高价且市盈率适中的股票。

打个通俗的比方，如果把投资比作买菜，那么机构投资者总体上偏好性价比高的菜品。他们往往货比三家，每购买一样都会详细对比各个市场的商品质量与价格，综合考虑多重因素才会做出购买决定。在种类方面强调营养均衡，蔬菜、肉类、主食都会按照一定比例搭配购买。而个人投资者则不一样，往往喜欢跟风购买，别人说吃什么健康就去买，经常性地忽视菜品的性价比，这样做的后果通常是给商家交了大笔的“智商税”，而自己也没能得到想要的健康。

2、散户投资者偏好“妖股”

“妖股”的形成主要基于重大的制度变革、新技术的应用以及国外市场的映射三大原因。而超大户是主导“妖股”形成的主要力量，“妖股”的参与者主要以短炒为主，在“妖股”爆发期，42%的账户持股不超过2天，在恢复期时，占比50%的账户持股不超过两天。文献中还指出，“妖股”形成过程中，容易吸引中小散户参与。

其实所谓“跟紧妖股，一夜暴富”完全就是空中楼阁，绝大多数投资者并不能获得“妖股”涨幅的收益。而“妖股”情绪退散之后往往一地鸡毛，一些博反抽的投资者往往损失惨重。所以，对于普通投资者而言，“妖股”还是敬而远之为好，只有踏踏实实勤于研究，不断拓展自己的能力圈，才能持续稳定地获得超额收益。

3、散户投资者“一买就跌，一卖就涨”

个人投资者往往不能专注于与股票基本层面有关的信息，喜欢听“小道消息”，所以交易的方向和时机往往是错误的。此外，文献表明年轻的男性投资者更容易过度自信，导致交易过度，支付了大量的交易费用。以上种种因素合在一起，导致不同账户规模的个人投资者都是不怎么赚钱的。

而对于基金而言，尤其是坚持价值投资的公司，则很好地避免了上述三个问题。以东方红资产管理为例，公司对于投研人才坚持内部培养为主，外部吸纳为辅，强调价值投资理念使得整个投研团队对标的价值有着较为深刻的认识，投资操作注重长期价值考量，核心重仓股往往跟踪三年以上，所以买入以后通常会较长时间持有，主要赚企业分红和成长的钱，兼顾企业价值回归的收益，从而降低短线博弈带来的额外风险。而公司偏重长期的考核思路大大削减了基金经理的短期化行为，也就避免了炒作“妖股”的风险。

总而言之，随着外资不断涌入，专业机构对股票定价话语权不断增强，炒股不如买基金的理念越来越深入人心。相信随着市场机构化的特征越来越明显，中国资本市场的有效性会逐步增强，随着更多聪明投资者意识到将资金交给机构投资者是基于自己能力范围下更优的选择，公募基金也有望在未来的居民理财中承担更大的责任。

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