银华基金薄官辉： 以长期价值发现为目标 持续创造超额回报

本文转自：中国基金报

记者：续高 李树超

“投资是一件在成就他人过程中，也能够成就自己的事。作为一名基金经理，投资最重要的是坚守为持有人负责的初心，始终将老百姓资产的保值增值放在第一位，不负持有人重托，持续稳定地创造超额回报。”谈及从业多年的投资感悟，银华基金资深基金经理薄官辉如是称。

不断挖掘被低估的投资标的

在薄官辉看来，投资既是一门科学，也是一门艺术，“形神兼备，以神为主”是他做好投资最核心的框架。

薄官辉解释，所谓“形”，一方面是指公司的商业逻辑要立足于社会发展、满足大众的真实需求，比如满足衣食住行、社交、教育、交通、公共设施等领域的需求；另一方面，是指公司当前的报表质量和管理水平；而“神”则指的是行业未来的发展空间。

他说，“只有那些产品和服务能够服务大众需求，具备较好竞争优势、商业模式、以及可以与社会扩张水平相匹配，并在未来有较好发展空间的生意，才称得上是好行业和好公司。”

通过“形而上与形而下相结合”的方式，他在与好公司共成长的“陪伴式”投资过程中，尽最大努力让自己的进化速度跟上时代步伐。

作为坚定的价值投资者，薄官辉希望能够始终走在行业前列，发掘被低估的价值。为此，他在投资中避免跟风和追逐市场热点，强调要脚踏实地严格按照投资标准筛选股票，赚“价值”而非“情绪”的钱。

与此同时，他还是极度的风险厌恶者，在投资决策过程中采取了多种方式做好风险防控：

首先，他将投资范围聚焦在能力圈内，通过对公司业务进展的密切跟踪时刻把握标的边际变化，不断动态匹配公司的成长和估值；

其次，对高估值敬而远之，对冲掉大部分可能出现的市场极端波动风险；

最后，在逻辑自证和外界力量验证的基础上，他会更为坚定自己的判断，以长期价值发现为目标精选个股，做正确的资产配置。

关注经济复苏受益板块

近6年的基金经理投资经历，15年积累的市场经验，薄官辉对A股市场的冷热感知，对上市公司的基本面边际变化的感受也更为深刻。

为了更好把握投资节奏，他通过量化手段观察市场活跃度和情绪变化，将核心要素数据化，把公司、行业和市场的认知抽象成可讨论、可计量的核心变量，客观地用数据刻画指标。比如，对于市场，他看重换手率和估值水平；对于公司，薄官辉更强调涨幅和估值水平，若公司处于估值高位且基本面出现弱化，则意味着该公司到了较好的卖点。

正是基于对市场热度和板块基本面变化的量化，薄官辉对今年下半年的市场风格切换有所预期并提前做出了相应的调整。

他分析，目前市场正处于逻辑切换的阶段，随着国内疫情状况的好转，市场偏好从流动性投放和疫情防控正转向经济复苏。展望四季度，在流动性依旧宽松的背景下，市场大概率仍处于估值提升的趋势中，体量大、估值低的食品饮料、消费电子等与经济复苏呈正相关的资产具备更好配置价值。

谈及未来A股市场的潜在风险，薄官辉也坦言，下半年货币政策虽会收紧，但考虑到全球经济未完全好转，大概率仍呈宽松态势，中美纷争依旧是未来最大的风险点。

基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动，投资者需根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品并详细阅读产品法律文件，基金的具体风险请查阅招募说明书的“风险揭示”章节的相关内容。

注：七获金牛基金管理公司（评奖机构：中国证券报；获奖时间：2006.2、2007.1、2008.1、2010.5、2011.4、2018.3、2020.3）