东方基金王然：坚守消费核心产业 深挖细分领域投资机会

东方基金权益研究部负责人、投资决策委员会委员王然日前表示，消费领域细分子行业众多，休闲零食板块和小家电板块行业空间巨大，而我们日常熟悉的白酒、乳制品、啤酒等板块亦存在投资机会。作为具有12年从业经历的消费品研究专家，王然秉持“在能力圈内坚守核心产业”的投资风格，擅长通过基本面分析，优选行业赛道，把握优质企业生命周期快速成长阶段，努力为投资者带去丰厚收益。

消费细分领域市场空间巨大

提及消费领域，王然表示，消费板块覆盖范围广泛，可以分为必选消费和可选消费，其中有提供产品的和提供服务的。

所谓的必选消费就是生活中的必需品，包括食品、医药等。可选消费在日常生活中并不是必须的，但随着人均可支配收入和生活质量的提升，对它的需求量会慢慢增加起来，符合消费升级的逻辑。王然认为，必选消费和可选消费并不是完全划分界限的，如牛奶，在过去十年和二十年来看，对于当时的人们来说是一个可选消费品，但目前部分人群每日喝牛奶，它就变成了必选消费品。

作为目前市场火热关注的板块，消费领域细分子行业众多，王然认为，休闲零食板块和小家电板块行业空间巨大，而我们日常熟悉的白酒、乳制品、啤酒等板块亦存在投资机会。

具体到休闲食品行业，她分析称，目前休闲零食行业已超过1万亿元的市场规模，并且过去五年时间复合增长率也是达到了11%。而休闲零食板块子行业亦非常多，可以分为膨化类食品、饼干、坚果、炒货、卤味、糕点、糖果等，其中糖果、坚果和卤味三个板块,市场空间各有1000亿元左右规模，近几年增速颇高，面包、蛋糕等糕点类的市场空间也有超过2000亿元的规模。

小家电作为消费板块的另外细分领域，主要指没有安装属性的小型家电，这部分产品的消费场景丰富，由于便于携带，可以在办公室或旅途中使用。近些年来小家电行业空间已经有接近4000亿元的水平，年均复合增长率高达13%，未来成长性可期。其中一些厨房类、生活类和个人护理类的小家电已步入快速发展期。

“独家秘笈”深挖优质个股

消费行业细分领域繁多，要想捕捉到真正优质个股，需要有敏锐的嗅觉和前瞻的眼光。

王然在过去十几年的研究过程总结了一套独特的研究方法。

首先要精选行业，即选择优质赛道，就行业的空间增速、格局、趋势等进行分析；其次在行业研究的基础上剖析具体公司的战略是否符合发展趋势，是否能解决消费者真正痛点；具体到上市公司的选择，王然表示将重点关注公司的“产品力、渠道力、品牌力”，研究消费品最核心的“三力”。

以休闲食品行业为例，王然解释称，企业要想在激烈的竞争中突围，就要解决消费者某些特定需求或痛点。休闲食品的便利性、健康化、口味多元化都成为明显的发展趋势，上市公司若能够捕捉到这些前沿信息，同时把自己的产品推陈出新，相信未来成长性还是非常不错的。

在研究框架的基础上，王然在构建基金组合时一贯本着从个股角度，分析上市公司历史财务指标并进行深入比较，从相对中长期的视角去跟踪和陪伴公司成长，争取赚取企业中长期发展的超额收益。

针对未来市场，王然表示除一些必选消费品外，可根据可选消费品的修复程度来择机进行配置。