债券市场

资金面：

上周，银行间资金面由紧转松。央行通过逆回购净投放超过4000亿元的流动性，稳定市场宽松的意图明确，隔夜、7d等短端资金价格下行明显。截止上周五，已分别降至1%和2%左右，成交量也回升至4万亿以上的水平。

债券收益率

短端同业存单：

9月份以来，短端的资金面时紧时松，呈现较大的波动性，而长端的债券也处于上行的趋势，但1Y以内的同业存单收益率却较为稳定，波动并不太大。

具体来看：上周，1m跨国庆节假期的CD收益率上行至2.85%；3m小幅上行至2.7%；6m小幅上行至3%；9m维持在3.05%左右；1Y维持在3.05%左右。

中长端债券：

上周整周来看，中长端债券收益率波动较小，但周内的波动依然较大，以10Y国债收益率的走势为例：周一至周四，收益率由3.11%缓慢下行至3.08%，暂时止住了不断上行的趋势，也让市场稍显安心。但周五当日突然上行5bp至3.13%，紧张和担忧再次在市场蔓延。具体来看，截至上周五， 5Y国债收益率上行3bp至3%，7Y维持在3.16%，10Y上行2bp至3.13%，30Y稳定在3.83%

上周处于9月中下旬，经济数据出炉的较少，市场受此影响小。但面临跨季、跨节的双重压力，银行间的资金面一时成为市场短期关注的焦点，央行的态度则显得尤为重要。在这方面，央行通过大量的逆回购展现了宽松和稳定的意图。而对中长端的债市走势，宽松的流动性则显得鞭长莫及，市场又回到了此前的担忧。整周来看，收益率继续此前的上行走势。

图1：近一月10Y国债收益率走势图

图2：近一月10Y美国国债收益率走势图

图2：近一月10Y美国国债收益率走势图

国债期货：

上周，10Y主力期货T2012上涨0.28%，5Y主力期货TF2012走平，与现券的走势稍显背离。从技术面来看，近期无论是10Y还是5Y的国债期货的反弹量能均不足，市场对于后市的走势信心并不足够强烈，在现券的走势中同样有此现象。

期限利差：

上周， 10Y以内期限的国债及国开债的收益率整体上行，但3~5Y的收益率上行幅度继续大于其他期限。截止9月27日，国债10-1Y利差为52bp，与此前一周持平；国开债的10-1Y利差为88bp，与此前一周持平。

图3：1-10Y国债期限结构图

信用债：

上周，1-7Y的AAA公司债收益率整体上行，其中5~7Y的上行幅度较大，约为5bp，其他期限的下行幅度均在2bp以内。

图4：AAA公司债期限结构：1-7Y

可转债：

市场热点关注

9月20日：9月LPR报价公布：1年期品种报3.85%，5年期以上品种报4.65%，均与8月持平；

9月25日：富时罗素公司宣布，中国国债将于2021年10月份被纳入富时罗素全球政府债券指数（WGBI）；

9月27日：1-8月全国规模以上工业企业实现利润总额37166.5亿元，同比下降4.4%，降幅较7月份继续收窄。

长城稳固收益债券基金

基金代码：A类000333 C类000334

近一年收益率16.61%！

能涨抗跌，穿越牛熊；震荡市利器，攻守兼备。

同期二级债基平均收益率11.62%，同期业绩比较基准涨幅5.57%。

数据来源：Wind，截至2020/8/28。基金过往业绩不预示未来表现，基金产品收益有波动风险。基金定期报告显示：长城稳固基金A类、C类自成立以来的业绩及业绩比较基准如下：2015.01.28-2015.12.31、2016、2017、2018、2019、2020上半年的业绩/业绩基准涨幅分别为9.90%/9.4%/7.28%、-0.27%/-0.54%/0.67%、1.21%/0.75%/2.26%、4.39%/3.88%/4.50%、4.23%/4.06%/7.57%、8.67%/8.45%/2.41%。

风险提示：

基金投资需谨慎，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。本基金在长城基金评级为中风险（R3）的产品，适合稳健型、积极型、激进型的投资者。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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