长城基金程书峰：短端流动性由紧转松 中长端收益率震荡上行

上周（9月21日-9月25日），银行间资金面由紧转松。央行通过逆回购净投放超过4000亿元的流动性，稳定市场宽松的意图明确，隔夜、7d等短端资金价格下行明显。截止上周五，已分别降至1%和2%左右，成交量也回升至4万亿以上的水平。

9月份以来，短端的资金面时紧时松，呈现较大的波动性，而长端的债券也处于上行的趋势，但1Y以内的同业存单收益率却较为稳定，波动并不太大。

具体来看：上周，1m跨国庆节假期的CD收益率上行至2.85%；3m小幅上行至2.7%；6m小幅上行至3%；9m维持在3.05%左右；1Y维持在3.05%左右。

上周整周来看，中长端债券收益率波动较小，但周内的波动依然较大，以10Y国债收益率的走势为例：周一至周四，收益率由3.11%缓慢下行至3.08%，暂时止住了不断上行的趋势，也让市场稍显安心。但周五当日突然上行5bp至3.13%，紧张和担忧再次在市场蔓延。具体来看，截至上周五， 5Y国债收益率上行3bp至3%，7Y维持在3.16%，10Y上行2bp至3.13%，30Y稳定在3.83%

上周处于9月中下旬，经济数据出炉的较少，市场受此影响小。但面临跨季、跨节的双重压力，银行间的资金面一时成为市场短期关注的焦点，央行的态度则显得尤为重要。在这方面，央行通过大量的逆回购展现了宽松和稳定的意图。而对中长端的债市走势，宽松的流动性则显得鞭长莫及，市场又回到了此前的担忧。整周来看，收益率继续此前的上行走势。

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