【小瑞分享】回首昭阳天样远—电子行业20年复盘

20年间A股市场精彩纷呈，电子行业无疑是星空中最亮的一颗。复盘20年年度超额收益，可以发现电子行业在00、04、07、09、10、13、15、17、19、20年均显著跑赢市场。统计上来看有50%的胜率，具有重要的投资价值。电子行业涨跌幅来看属于典型牛市行业，弹性较市场整体更大。

图1电子行业涨跌幅与上证指数对比

数据来源：Wind数据

图2电子行业超额收益情况

数据来源：Wind数据

20年来，电子行业整体体现出以下规律性：1、机会多，必须高度重视。2、依赖大盘风险偏好，基本同涨同跌。3、高beta，弹性强于市场。4、行情持续性一般，绝对收益往往持续2年，超额收益往往仅持续一年。主要是产业链环节较长，景气度传导需要时间，可以带来2年基本面驱动的绝对收益行情，但是由于市场研究充分，预期往往提前打满，因此超额收益往往一年体现。

通过对20年来，每年电子行业年度涨幅领先个股的回顾，可以发现以下规律：

行业合计250只股票中，在20年中至少冲进年度前十涨幅一次的有130只，占比过半，行业不断提供新的投资机会，个股非常活跃。

行业中有8%的股票连续2-3年进入前十，表明电子行业的业绩爆发具有一定持续性，需要重视高增长股票持续性。

2013年后不再出现过连续两年及以上入榜个股，表明近年来行业持续性减弱，更需要关注每年的新变化。

08年以后，即使在几个行业跑输大盘的年份，也有数个翻倍股票，值得长期跟踪挖掘投资机会。

板块效应强，产业链上下游同步、顺序表现，自上而下的投资框架有效性强。

应特别重视新产品放量、新客户开拓、产能释放逻辑，历史表现突出。

大客户战略明显占优，特别是苹果产业链多出牛股（高溢价、高品牌忠诚度使供应链能赚钱）。

股价核心驱动力最终还是要回归到业绩，主题类炒作的回报明显低于业绩高增长支撑的个股。

复盘行业近10年长期涨幅领先个股可以发现，与单年度涨幅领先个股重合度不高，但有明显规律性：

10年期涨幅靠前半导体新上市股票、消费电子、安防、PCB等行业龙头为主，20年期涨幅靠前开始出现更多老公司，逻辑包括了多次并购重组、LED行业、被动元器件、激光设备等行业龙头公司。

电子行业不断创新，需要重视新股。赛道长、空间大，各个细分行业龙头公司长期积累可以长期跑赢。多数长期牛股并非经常出现在年度涨幅前十，投资需要长线思维。

产能转移、逐步从下游终端向中上游元器件原材料拓展，从国内客户向海外客户拓展，产品横向拓展品类。这类产业趋势变化可以产生长期牛股。

表1 近10年区间涨幅领先个股

证券代码

证券简称

10年区间涨跌幅，%

002475.SZ

立讯精密

5,270

603986.SH

兆易创新

1,992

603501.SH

韦尔股份

1,744

300014.SZ

紫光国微

1,649

002049.SZ

圣邦股份

1,639

300661.SZ

闻泰科技

1,391

002371.SZ

信维通信

1,341

600745.SH

卓胜微

1,248

300782.SZ

海康威视

969

300136.SZ

斯达半导

937

603290.SH

北方华创

911

002241.SZ

欣旺达

812

002236.SZ

江丰电子

747

002916.SZ

歌尔股份

734

300666.SZ

赛微电子

713

002415.SZ

天华超净

695

603160.SH

聚灿光电

692

002185.SZ

火炬电子

670

002456.SZ

高德红外

656

600183.SH

中石科技

656

数据来源：Wind数据（截至2020年9月22日）

表2 近20年区间涨幅领先个股

证券代码

证券简称

20年区间涨跌幅，%

002049.SZ

紫光国微

7,416

600703.SH

立讯精密

4,602

002475.SZ

三安光电

3,269

603986.SH

歌尔股份

2,869

600183.SH

兆易创新

1,992

603501.SH

大华股份

1,981

002241.SZ

韦尔股份

1,744

002236.SZ

圣邦股份

1,639

300014.SZ

信维通信

1,341

300661.SZ

法拉电子

1,319

600745.SH

卓胜微

1,248

002371.SZ

北方华创

1,177

300782.SZ

长电科技

1,172

300136.SZ

士兰微

1,126

600584.SH

闻泰科技

1,011

000049.SZ

大族激光

996

002036.SZ

联创电子

979

600563.SH

斯达半导

937

002008.SZ

海康威视

826

603290.SH

欣旺达

812

数据来源：Wind数据（截至2020年9月22日）