Fund Talk | 权益投资正当时，主动管理能力哪家强？

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来源：小5论基

上周国务院印发了《关于进一步提高上市公司质量的意见》，其中提到要“大力发展权益类基金”、“探索建立对机构投资者的长周期考核机制，吸引更多中长期资金入市”，这被市场戏称为是对权益类基金的最强力站台。

在权益类基金里面，主动权益类基金无疑最能体现基金公司的主动管理能力，而主动管理能力我认为才是基金公司最为核心的竞争力。

那么市场上究竟哪家基金公司权益主动管理能力更强呢？

正好海通证券近日对基金管理公司旗下权益类基金中长期绝对收益率和相对收益率都进行了排名，截至2020年9月30日，在我个人比较关注的三年期和五年期两份排行榜单里面：

景顺长城基金权益类基金绝对收益率分别为86.64%和145.70%，位居全行业109家基金公司中的第3名和88家可比基金公司中的第2名，在12家大型基金公司中则位居第2名和第1名。

景顺长城基金权益类基金相对收益率（超额收益）分别是70.14%和110.31%，位居全行业109家公司中的第3名和88家可比基金公司中的第1名，在12家大型基金公司中则位居第2名和第1名。

可以说景顺长城基金再次交出了一份靓丽的成绩单。

话说我们常规在选择权益基金的时候往往更多是从单个基金经理或者单只基金出发去做分析和筛选，不过我认为基金公司的整体实力（特别是主动权益管理能力）显然是一个同等重要的参考维度。

如果考虑到产品业绩的可持续性的话，我们甚至可以认为基金公司整体实力强才是真的强，那么今天我就从公司这个维度来介绍一下景顺长城基金。

景顺长城基金成立于2003年6月，是一家有着悠久历史的基金公司。景顺长城的自我定位是“股票投资领先的多资产管理专家”，是市场上为数不多的专注于主动管理能力的基金公司。

或许也正是因为有这样的定位，景顺长城旗下才会涌现出那么多优异的主动权益产品。

远的我就不说了，我们再来看几组来自银河证券的最新综合数据（截至2020年9月30日）：

过去3年，景顺长城基金旗下有20只主动权益类基金涨幅超过50%，有6只基金涨幅超过100%，其中的景顺长城新兴成长、景顺长城鼎益涨幅更是超过150%，实现了156.59%和153.05%的净值增长率（同期基准分别为28.66%、17.06%）。

过去5年，景顺长城基金旗下有15只基金实现业绩翻倍，其中的景顺长城鼎益和景顺长城新兴成长涨幅均超过200%，分别为274.49%和261.86%（同期基准分别为36.71%、54.17%）。

从更长周期来看，成立超过10年的景顺长城内需增长、景顺长城鼎益和景顺长城优选三只基金成立以来净值增长率分别为1999.41%、1882.46%和1511.79%（同期基准分别为139.95%、227.66%、146.80%），均实现了15倍以上的回报。

景顺长城基金权益类产品中长期业绩持续亮眼与其坚持“宁取细水长流，不要惊涛裂岸”的投资理念是密不可分的。

据我之前做研究时候对景顺长城基金的了解，该理念一方面要求基金经理从基本面出发，不博短期，不追风口，不炒热点，从中长期视角投资优质公司；另一方面要求基金经理形成自己稳定的个人风格，并且不随市场风格的转换而偏移，追求中长期持续回报。

不仅如此，景顺长城还在制度上为这种理念保驾护航，公司在对基金经理的考核上侧重于中长期业绩，给予基金经理充分的时间和空间发挥所长，塑造其稳定的投资风格，以努力实现业绩的“可解释、可复制、可预期”，并从机制上引导基金经理与投资者利益一致，避免其投资行为短期化。

这些点我在之前研究景顺长城旗下的基金经理的时候就深有体会，这里我举一些具体的例子给大家参考。

第一个例子：关于投资风格

从投资风格上来看，景顺长城基金是全市场极其少见的能在每种投资风格都涌现出厉害基金经理的公司。

价值投资风格的就有我专门写文介绍过的“弱水三千只取一瓢”的鲍无可和“重剑无锋，慢就是快”的余广。

但同样是价值投资两者也不尽相同，鲍无可属于偏中盘的深度价值风格，选股非常注重安全边际，总体风格更偏防守，是弱市之中的一叶扁舟。余广则更偏大盘价值风格，持股分散，投资相对稳健和均衡。

价值成长风格的则有大名鼎鼎的刘彦春，虽然我没有专门写文章介绍过他，但在各种综合类文章中经常出现他的名字和基金，毫无疑问他是市场极为出色的价值成长风格基金经理之一，前文提到的景顺长城新兴成长、景顺长城内需增长、景顺长城鼎益三只绩优基金均出自他的手笔。

成长风格的杨锐文我也专门介绍过，这位被我称为“聚焦新兴成长的成长股猎手”的中生代基金经理专注于符合产业趋势的高成长企业，行业分散，换手极低，是市场少有的稳健型成长风格基金经理。前文提到的超15倍回报的景顺长城优选就来自于他的良好传承。

均衡风格的则有刘苏，这位老将基金经理历经15年投研磨炼，在投资中逐渐形成了“下行风险小，上行空间大”的投资理念，在选股中，他擅长以经济周期的视角优选行业，精选具有“竞争优势”的企业进行长期投资。

中观配置的则有我曾经介绍过的“以不变应万变的第一象限选手”詹成，他的整体投资框架是从产业趋势入手，不仅会自上而下选产业，优选处于成长中前期的产业，同时还会自下而上选公司，精选最受益于产业趋势，具备突出品质的公司，属于市场上少有的兼具科技风格，港股投资，回撤控制还做得很好的基金经理。

市场上同一家基金公司在一两种投资风格上有厉害的基金经理是比较常见的，但是同一家基金公司在五种不同的投资风格上都有厉害的基金经理就属于凤毛麟角了，这表面上体现的是公司的投研硬实力，而内在体现的则是公司在理念，文化，乃至品牌积淀上的软实力，而后者我认为才是一家基金公司业绩可持续的原动力。

第二个例子：关于坚守能力圈，以及保持投资风格不漂移

如果大家还有印象的话可能还记得我写过的两位基金经理，分别是成长风格的杨锐文和深度价值风格的鲍无可。

成长风格在2016年到2018年这几年完全不在风口，成长风格的杨锐文管理的几只基金业绩也比较一般，但是他依然坚守了自己的成长风格，也终于在2019年和2020年迎来了大爆发。

而深度价值风格的鲍无可则在2019年和2020年遭遇了严峻的挑战，但很明显他也依然还在坚守自己能力圈并且保持自己的投资风格，静静等待属于他的风格的再次到来，就像2016年到2018年这三年一样，他管理的景顺长城能源基建因为表现优秀连续三年获得了金牛奖（奖项为“三年期优胜金牛基金奖”，颁奖机构：中国证券报，颁奖日期：2017年4月、2018年4月、2019年4月）。

坚守能力圈，保持投资风格不漂移是一件知易行难的事情，即便是对于专业的基金经理来说可能也并不是一件容易的事情，这一方面景顺长城基金并不仅仅只是在口头上倡导，更是在机制层面做了制度性的保障。

比如他们的的定期回顾制度，不仅会检视基金经理的风格是否保持稳定，而且还会通过业绩归因分析等方式帮助基金经理形成自己清晰独特的投资风格。

对于我们投资者来说，基金经理的风格稳定对于我们做投资决策和资产配置都具有至关重要的作用。

例子就先举到这里。

最后简单做个总结：

经过多年来对投资能力的打造，景顺长城基金在股票投资领域已经形成了较强的核心竞争力，其中长期的投资能力也受到了专业评级机构的认可。比如在海通证券的股票投资能力评级中（截至2020年7月31日），景顺长城基金五年期、十年期的股票投资能力均为五星。

而近年来景顺长城基金在巩固股票投资优势的基础上，通过对多元化的产品布局逐渐打造多资产管理能力，致力于成为股票投资领先的多资产管理专家。

我认为作为业内为数不多的专注于主动权益能力的基金公司，景顺长城基金值得我们长期去重点关注。

注1：景顺长城新兴成长基金成立于2006年6月28日，刘彦春从2015年4月9日开始管理本基金。基金定期报告显示，本基金2015-2019年、2020年上半年收益率及业绩比较基准分别为：33.42%、15.40%，-8.12%、-16.33%，56.28%、15.29%，-15.81%、-25.64%，72.18%、37.45%，19.48%、9.13%。本基金晨星风险评级为中高风险，适合激进型、积极型投资者。

注2：景顺长城鼎益LOF基金成立于2005年3月16日，刘彦春从2015年7月10日开始管理本基金。基金定期报告显示，本基金2015-2019年、2020年上半年收益率及业绩比较基准分别为：37.97%、2.21%，-5.06%、-9.18%，55.52%、19.43%，-16.77%、-20.42%，69.04%、28.52%，19.38%、1.61%。本基金晨星风险评级为中高风险，适合激进型、积极型投资者。

注3：景顺长城内需增长基金成立于2004年6月25日，刘彦春从2018年2月10日开始管理本基金。基金定期报告显示，本基金2015-2019年、2020年上半年收益率及业绩比较基准分别为：14.50%、20.58%，-16.29%、-9.9%，18.04%、6.53%，-22.60%、-20.85%，74.31%、26.87%，18.70%、3.95%。本基金2007年9月15日-2015年1月22日由王鹏辉管理，2010年8月21日-2018年2月9日由杨鹏管理。本基金晨星风险评级为中高风险，适合激进型、积极型投资者。

注4：景顺长城优选混合基金成立于2003年10月24日。杨锐文从2014年10月15日期管理本基金。2015-2019年、2020年上半年收益率、同期业绩比较基准分别为61.02%、20.58%，-8.28%、-9.90%，27.72%、6.43%，-19.64、-20.85%，47.03%、27.66%，21.96%、3.95%。该基金晨星风险评级为中高风险，适合激进型、积极型投资者。

风险提示：文中涉及的基金业绩及基金经理管理的其他同类基金业绩可登陆相关基金公司或销售机构网站查询，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，根据自身风险承受能力购买，基金投资需谨慎。