如何掘金成长？成长投资名匠归凯总结的12个字太精辟了！

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10月三连阳后A股再度陷入分化调整之中。对于市场短期波动，经历过牛熊市考验的专业投资人多数表现很云淡风轻，“不以涨喜不以跌悲”也是优秀基金经理的共性。嘉实基金成长风格投资总监归凯就是一位着眼长期、淡化波动的长期成长主义者。

据海通证券、中证报、上证报、证券时报数据显示，归凯管理的嘉实泰和、新兴产业、嘉实增长基金屡获殊荣。其中嘉实泰和荣获海通证券偏股混合型基金最新三年期、五年期五星评级（评级数据截至2020年9月末，下同）；并荣获中证报2019年度“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖；证券时报2019年度”五年持续回报平衡混合型明星基金”奖；

嘉实新兴产业基金获海通证券主动股票型基金最新三年期、五年期五星评级；2019年度荣获中证报“五年期开放式股票型持续优胜金牛基金”奖；证券时报“三年持续回报股票型明星基金”奖；上证报“金基金·股票型基金五年期”奖；

归凯管理的持股仓位不超过75%的嘉实增长基金，同时荣获海通证券平衡混合型基金最新三年、五年、十年期五星评级。

12字方针：“先质量，后估值”，“先长期，后短期”

分析归凯屡创佳绩的缘由，与其投研背景密切相关。归凯是学霸出身，清华大学经济学硕士，拥有13年证券从业经历，10年投资经验。2006-2009年担任国都证券研究所传媒行业研究员，2010-2013年任国都证券自营部股票投资经理，2014年加入嘉实基金，先后任机构投资部QFII专户投资经理、股票投资部GARP组基金经理，现任嘉实基金成长风格投资总监、股票投决会委员。

任何投资人的方法论和能力圈都是逐步形成的，归凯从券商自营到公募基金，从做QFII到管理公募基金，在投资实践中不断地归纳总结，借鉴各类投资流派和投资大师的理论，最终形成真正属于自己的，和自己性格特质契合的投资框架或方法论。

归凯将自己的投资方法论总结为12个字：“先质量，后估值”，“先长期，后短期”。在他看来，要想选出一个能实现超额收益的股票，公司质地远比短期估值更重要。评估一个公司未来是否有价值，要从公司中期可预测的动态PE或现金流折现角度，来看其隐含的投资回报率是否有吸引力。

在基金的投资布局中，归凯始终坚持成长为主、价值为辅的投资风格，从商业模式、竞争优势、产业趋势三大维度出发精选优秀个股，以更长投资视野布局于能够持续提升内在价值的优质公司。

在组合操作上，归凯一般将持仓分为两类：以具备长期价值成长特征的股票作为战略性资产，阶段性成长特征的股票作为战术性资产。以股东心态做投资！努力赚业绩成长的钱，较少参与风格或主题轮动。除非面临系统性风险，否则不做大的仓位操作，主要靠调整持仓结构应对市场风格变化。

后市布局：两大线索、四大投资方向

展望后市，归凯对A股市场中长期持乐观态度，认为中期成长风格有望总体占优，结构性机会显著。由于海外疫情仍未得到有效控制，全球经济仍面临巨大压力，受此影响，虽然中国经济复苏趋势明确，但仍处于弱复苏态势，国内流动性暂难显著收紧。

从中长期维度看，随着国内金融市场打破刚兑、房地产大周期见顶、居民资产再配置需求将有利于股票市场。虽然市场涨幅较大后不排除阶段性震荡盘整，但中期看市场仍处于积极可为阶段。

归凯介绍，未来主要关注两大投资线索和四大投资方向，重点寻找科技、大消费、大健康、先进制造四大领域的核心资产。在投资线索上，首先是让“消费者生活更美好”的互联网、智能汽车、医疗服务、食品饮料、免税、游戏视频、家居可选消费，以及让“工商业运行更有效”的软件信息化、工控智能化、检测服务、新材料的细分优质行业机会。

风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征及其特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益或本金不受损失。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。