大江洪流姜昧军：精准投资 降低“开枪”频率

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原标题：大江洪流姜昧军：精准投资 降低“开枪”频率来源：上海证券报

从证券公司研究所副所长、保险公司投资部总经理、保险资管公司董事、金融企业掌舵人，再到交易所专业委员会委员，省证券期货行业协会委员、副会长……险资大咖姜昧军曾有诸多头衔。如今，姜昧军与在险资机构共事多年的老同事一起创办大江洪流资产管理有限责任公司，重回投资一线，延续管理保险资金时精准投资和追求绝对收益的投资方式，开启新的投资之旅。

20余年投资一线和企业管理一线的经验，让姜昧军对投资、宏观经济和企业价值有着深刻的理解和判断。在近三个小时的采访过程中，姜昧军不仅谈了投资领域的丰富经历，还讲述了如何看待投资、看待企业和看待客户。

投资老将重返一线

2000年，姜昧军从北大光华管理学院毕业，正式踏入金融行业，成为中航证券（原江南证券）的一位研究员。时值科技股风起云涌、全球牛市，姜昧军见证了证券行业的高光时刻，但随即股市进入低谷，又目睹了很多证券公司破产清算。

这段难忘的经历，让姜昧军对风险认识深刻，并将风险控制始终贯穿于投资全过程。

来到私募领域，对姜昧军而言，如同老中医拾起了老本行，重回一线参与“望闻问切”。姜昧军直言，大江洪流是自上而下做投资，而非流水化作业。最后做决策的人，一定是最有经验的人。他参与一线调研，也全程进行深入研究。“投资者来‘挂号’投资，不能是研究助理给个方子，投资经理看后签字了事。来挂我的号，就是我操刀，带着团队琢磨出一个方案，我来承担方案的风险。”姜昧军表示。

躲过风险比赚钱重要

在姜昧军看来，赚钱的主要原因是能躲过风险，躲过一次风险，实际上比赚一次钱重要。

正是秉持这种投资理念，让姜昧军完美躲过了2008年熊市，并交出一份优秀的投资答卷。

2007年，姜昧军来到保险行业后，再次见证A股一轮大牛市。当年，A股市场一路上涨，全年涨幅近97%，上证指数创下6124点历史最高位。但盛极而衰，上证指数随后一路下跌。

很多投资公司在这轮熊市中元气大伤，但姜昧军所在的保险公司，在2009年取得了近100% 的收益率，2008年则近乎零亏损。复盘当时投资过程，姜昧军及其团队操作精准，在2008年1月逃顶5200点,在2008年9月抄底2200点,在2009年7月撤离3400点，仓位控制近乎在100%和0%两个极端转换，成为投资界中津津乐道的一次成功操作。

姜昧军特别提到“狙击手开枪”理论。他表示，狙击手打靶，能否打中关键在于瞄准目标、持枪稳定，而不在于靶子本身。如果一枪未能命中目标，狙击手不去考虑修正射击姿势，而是去移动靶子，下次射击大概率依旧打偏。

投资的“枪”是什么？姜昧军认为，就是驱动力。为什么投这只股票？依据是什么？原动力和逻辑起点是什么？对这些问题要想清楚，要根据自己的目标，去调整狙击枪的位置，而不是认为靶子会向上或向下移动，以便让枪能瞄准目标。

降低“开枪”频率

“从事投研十几年后，对自己错误的容忍度更低了。一开始做研究时，没有经验，就喜欢解释事物，到后来是找原因。”姜昧军表示。

姜昧军认为，投资需要确定性和精准度。如果不能做到深度研究和精准投资，就意味着犯错的可能性很大。姜昧军不喜欢犯错，因为犯错的代价很大，除了损失资金，更多的是会丧失投资者的信任，最终“无枪可开”。

姜昧军表示，通过减少“开枪”次数，拉长持股时间，可以提高投资的精度和决策质量，降低产生错误的频率。

在姜昧军看来，遇见头部企业的概率不高，因此投资前应精挑细选深入研究，而不能全面开花。历史经验显示，不是每家企业都能活下来，竞争加剧后，价值只会朝头部企业集中。美股连涨数年，实际上都是头部企业在涨。

姜昧军将企业的演进分为三个阶段，每个阶段所主导的因素，都越来越有利于大企业的生存。1.0阶段的典型时期是二战之后，出现了规模化经济，显著特点是出现连锁店和全国性公司。2.0阶段，以全球化为核心，开始出现跨国企业，比如可口可乐、沃尔玛等，新的市场带来收入和利润的增长。3.0阶段是商业模式创新，出现了依托于互联网技术，以新的资源整合方式开展经营的公司，像亚马逊、腾讯、苹果等平台型公司。

姜昧军表示，商业模式创新的公司就像是“怪兽”，会对行业产生摧枯拉朽式的改变，最终实现强者恒强、赢者通吃的局面。面对这样的企业，原有的头部企业一旦受到冲击可能会瞬间土崩瓦解或者被兼并收购。所以，从这个角度看，对企业演进的洞察变得越来越重要，这样才能保证资金安全，实现获取绝对收益的目标。