大限将至：分级基金加速整改却遇阻 持有人大会成最大变数

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大限将至！分级基金加速整改却遇阻，持有人大会成最大变数

来源：证基风云

距离整改大限仅剩2个多月，分级基金已进入密集整改期。

9月份以来，多家基金公司陆续对旗下分级基金召开基金份额持有人大会或发布提示性公告。但此项会议的召开并不顺利，部分分级基金的持有人大会因投票表决未达到法定会议召开条件，导致会议无法正常举行。

10月20日，易方达军工指数分级基金份额持有人大会召开失败；10月19日，工银瑞信中证新能源指数分级终止上市，进入清算程序。

东方财富Choice数据显示，截至目前，市场存续的分级基金还有95只（份额合并计算），二季度末规模合计达到1100余亿元。目前规模最大的是招商中证白酒分级，二季度末规模为129.25亿元，该分级基金曾试图以通讯方式召开基金份额持有人大会投票表决，但最新公告显示，未达到法定会议召开条件。

分级基金加速整改

10月20日，多家基金公司对旗下分级基金发布召开基金份额持有人大会提示性公告。根据公告，这些分级基金都将取消分级运作机制，变更基金名称，修改基金合同。会议召开的形式主要有通讯方式和现场方式等，通讯方式主要采取网络线上投票表决等。

据了解，最近一次因召开份额持有人大会而终止基金合同的是工银瑞信中证新能源指数分级，按照该基金的合同终止公告，基金份额持有人大会表决结果暨决议生效，并已于10月19日终止上市。

东方财富Choice数据显示，截至10月20日，今年以来，有22只分级基金终止了基金合同，其中包括持有人大会决议通过清盘和转型，转型后的基金类型主要为LOF（上市型开放式基金）。

数据显示，目前市场上存续的分级基金共有95只（份额合并计算），截至今年二季度末，合计总规模达到1183.13亿元，规模最大的一只为招商中证白酒分级，达到129.25亿元。规模第二的分级基金是兴全合润分级，排在其后的多数属于行业主题，主要包括券商、军工、新能源汽车、生物医药、银行等，共有20只分级基金二季度末规模在10亿元以上。还有7只分级基金二季度末规模处于清盘线（5000万元）以下。

据记者不完全统计，规模排名靠前的一些分级基金已召开基金份额持有人大会，部分已完成或正处于投票表决阶段。

9月29日，二季度末规模排在第二的兴全合润分级发布公告称，决定以通讯方式召开基金份额持有人大会，审议基金转型方案等相关事宜。投票表决自9月30日起，至10月30日17时止。

整改之路并不顺畅

原以为整改会是一条顺利之路，但从近期持有人大会召开的情况来看，一些分级基金并未有好聚好散的场面。

10月20日，易方达军工指数分级基金份额持有人大会公告显示，根据计票结果，本人直接或委托授权代表出具有效表决意见的基金份额持有人所代表的易方达军工分级份额、易方达军工分级A类份额与易方达军工分级B类份额未同时分别达到在权益登记日各自基金份额总数的1/2（含1/2），未达到法定的持有人会议召开条件，故本次基金份额持有人大会召开失败。

无独有偶，10月15日，“分级巨头”招商中证白酒指数分级发布持有人会议情况公告称，根据计票结果，本人直接或委托授权代表出具有效表决意见的基金份额持有人所代表的招商中证白酒份额、招商中证白酒A份额与招商中证白酒B份额未达到在权益登记日各自基金份额总数的1/2（含1/2），未达到法定的持有人会议召开条件，故本次基金份额持有人大会召开失败。

此外，有些分级基金为了通过基金份额持有人大会投票表决，不惜让子公司作为投资者临时买入大量份额，加入到投票表决的队伍中，并投同意票，以此来达到半数以上份额持有人同意并使得决议生效的目的。但这种行为导致投票同意方绝大部分是“自己人”的尴尬场面，引起市场关注。

不过，即便基金份额持有人大会决议未通过，分级基金依旧需要按照相关规定，在2020年底前完成整改。

10月20日，招商中证白酒指数分级发布整改提示性公告称，管理人于15日发布的持有人大会会议情况公告显示，持有人大会未达到法定的会议召开条件。根据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的要求，于2020年底完成本基金的整改，取消分级运作机制，将A份额和B份额按照份额参考净值折算为招商中证白酒份额。届时，基金管理人将修改基金合同，并就取消分级运作的安排进行公告。

“持有人大会投票不通过的原因与基金份额持有人有很大关系，有些A类份额持有人认为所持基金风险相对B类份额较小，但如果基金转型为其他类型，转型后的风险存在不确定性，也会让很多持有人不愿意走转型这条路线。”某公募市场人士对《国际金融报》记者表示。

而对于这类风险较高、投资门槛较高、比较小众的产品，有业内人士认为，极个别持有人不愿意接受这类产品退出，可否不召开持有人大会，因为对于政策和监管已经明确要求的事情，不太需要持有人再进行投票。

退出前的高溢价风险

分级基金整改工作还在进行当中，距离大限仍有几十个交易日，而市场大概率还将维持震荡走势，结构性行情下，这对于加杠杆的分级B基金而言，会在场内产生较高的溢价率。

集思录数据显示，截至10月20日，溢价率超过30%的分级B基金有7只。对于分级B基金在场内出现的高溢价现象，多家基金公司在公告中均反复提及，基金将在2020年底前完成规范整改，投资者如果高溢价买入B份额，可能遭受重大损失，需理性投资。