『小红说』封闭期基金——从没落到复兴的里程碑回顾

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相信小红的粉丝中有不少都持有着有封闭期的基金，这类产品与普通开放式基金在不同之处在于产品设计中加入了或长或短的封闭期，通常在成立后一段时间内是无法赎回的。

从全球基金行业历史的发展经验来看，无论国内还是海外，传统的封闭式基金都是基金的鼻祖和发端，与现有的定开型基金不同，其发行总额和发行期在设立时已确定，在发行完毕后的规定期限内发行总额固定不变。

封闭式基金的投资者在基金存续期间内不能向发行机构赎回基金份额。封闭式基金在到期后一般有三种处理方式——清盘、延长到期期限或转为开放式基金。

打个比方说，如果不同学习场所作比喻，开放式基金就像是图书馆，不断会有人进进出出，封闭式基金则提供了一个教室，同学们会在教室中听完完整的一堂课。

从整个国内公募基金发展的脉络来看设置封闭期基金其实走了一条U型的链路，早期封闭式基金先行，2001年以后随着开放式基金的发行封闭式基金逐渐式微淡出主流舞台，在基金规模中的占比不断下滑，14年后以东方红为领衔的创新封闭式产品又使得设置封闭期基金迎来了复兴。

早期封闭式基金的发展历程

一般认为国内首支封闭式基金是成立于1991年7月的“珠江基金”，然而由于1992-1993年基金产品的快速成立带来了严重的监管缺失问题，各地越权审批基金的现象层出不穷。相当长的一段时间里，国内的基金发行一直处于停滞状态。

1998年是中国公募基金发展历程的一个分水岭，基于1997年11月4日《证券投资基金管理暂行办法》的正式颁布，真正意义上的公募基金管理公司诞生，1998年3月，国泰基金、南方基金成为第一批公募基金基金管理人，两家公司各自发行的基金金泰和基金开元成为最初的两支封闭式公募基金。当时很多基民都把封闭式基金当作新股来买，认购期间共冻结资金1616亿元。

2001年，传统封闭式基金的发展路途再度出现转折，当年6月A股市场牛市终结，股指急转直下，导致封闭式基金由原来的溢价变成集体折价。除了受A股市场走熊影响外，传统封闭式基金的生存还受到了当时的创新产品开放式基金的夹击，2001年9月华安基金发行的华安创新成长混合基金打响了开放式基金第一枪，伴随着后期开放式基金成为公募基金发行市场主流，传统封闭式基金随之走向衰落。自2002年最后一只传统封闭式基金——基金银丰成立后，市场再未出现同类产品发行。

创新封闭型基金的尝试

基金的便利申赎其实是一把双刃剑，既为投资者投资和取用资金提供了方便，但也使投资者把更多注意力放在选择时机，追逐短期冠军等基金投资中不太重要的事情上。对比来看传统的封闭式基金封闭周期又太过漫长。

如何使基金盈利更好转换为客户盈利是东方红人始终思考的命题，时间来到2014年9月，东方红资产管理有限公司凭借其良好的客户基础及强大的主动管理能力，在行业内具有前瞻性地发行了三年封闭转LOF的创新型封闭式权益基金——东方红睿丰混合（169101）。

作为东方红资产管理旗下首只“睿”系列基金产品，东方红睿丰混合基金秉承着长期价值投资的设计初衷，并取得了优秀的业绩。截至2017年9月19日东方红睿丰混合运作满三年正式打开，东方红睿丰混合基金份额累计净值达2.236元。而同期上证综指和沪深300指数的涨幅为44.10%和58.01%。

在东方红睿丰混合打开申购当天，在单户金额不得超10万的限制下，获得了广大投资者的追捧，一举占据当时各大财经媒体的头条，可视为设置封闭期基金再次为市场接受的标志性事件。

创新封闭型基金的里程碑—东方红睿玺

有了东方红睿丰的成功案例，东方红资产管理在之后陆续发行了东方红睿华、睿轩等数支“睿系列”带有封闭期的基金，市场反应热烈。

东方红“睿系列”产品情况，净值数据来源于管理人官网，截至2020年9月30日，其中东方红睿丰、睿满、睿华三年封闭期届满，已转为开放式LOF。基金的过往业绩不代表未来表现。

而东方红睿玺三年定开混合的发行则被基金业内视为设置封闭期基金复兴的又一里程碑。2017年11月，东方红睿玺混合开售，在单户申购限额5万的条件下，半日认购即超百亿，远超20亿的发行规模。最终启动比例配售机制，配售比例仅11.22%。三年已经过去，东方红睿玺后续的运作情况如何呢？

东方红资产管理官网数据显示，截至2020年9月30日，东方红睿玺净值达到1.6050，在三年时间内为认购并持有至今的投资者带来亮眼的绝对回报。

东方红睿玺的成功秘诀

东方红睿玺混合的基金经理为东方红资产管理的投资中生代基金经理王延飞，证券从业经验超十年，投资管理年限超五年，自2015年6月担任基金经理以来屡获殊荣，2020年8月22日王延飞管理的东方红产业升级荣获中国证券报2019年度五年期开放式混合持续优胜金牛基金奖。

2020年6月29日王延飞管理的东方红产业升级荣获证券时报2019年度五年持续回报平衡混合型明星基金。

王延飞本人是一位资深的价值投资人士，他在公开场合曾表示：“面对市场风格极致演绎，自己并不过度在意，也基本不会轻易择时，他希望的投资管理应该是带着投资框架和投资逻辑，在全市场中发掘优质的企业，并陪伴企业成长，带给普通投资者长期持续的优质回报”。

东方红睿玺三年定开混合即将迎来三岁生日，将于2020年11月16日再度开放（具体以管理人公告为准），希望享受东方红权益定开产品投资服务的小伙伴们可以关注起来啦~

注：东方红睿玺三年定开混合（501049）成立于2017年11月15日，根据年报数据，2017-2019年净值增长率分别为3.32%、-23.54%、57.59%，同期业绩比较基准收益率为-0.48%、-17.10%、23.21%。根据基金合同中的有关规定，本基金的业绩比较基准=沪深300 指数收益率×60%+恒生指数收益率×20%+中国债券总指数收益率×20%。

风险提示：本基金为定期开放型基金，封闭期内不可赎回。本基金为混合型基金，其预期风险与收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。投资本基金可能面临：系统性与非系统性风险；流动性风险；操作风险；投资中小企业私募债风险；投资港股通风险；投资科创板特有风险等。基金过往业绩不代表未来表现，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。基金有风险，投资需谨慎，请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》及相关公告，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。基金由管理人发行和管理，销售机构不承担产品投资、兑付和管理责任。

栏目介绍

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