海富通施敏佳: 基于中长期视角，短期回调是买入机会

海富通公募权益投资部

基金经理 施敏佳

本周市场整体下跌。上证指数收于3278.00点，本周下跌1.75%；深证成指收于13128.46点，本周下跌2.99%；沪深300指数收于4718.49点，本周下跌1.53%；中小板指收于8816.06点，本周下跌2.82%；创业板指收于2600.84点，本周下跌4.54%。

海富通公募权益投资部基金经理施敏佳表示，十月以来，机构重仓的优质白马股出现了明显下跌，尽管陆续披露的三季报业绩符合预期或超预期，股价走势与公司基本面仍然出现一定的背离，我们认为主要原因在于机构资金开始调仓切换风格。随着经济持续复苏，货币M2增速已到阶段高位，市场普遍认为货币环境最宽松的阶段已经过去，资金开始进行风格切换。近期银行板块表现强势，业绩的季度环比增速预计向上；此外，银行及金融地产板块今年以来的整体涨幅相对落后，部分资金开始兑现收益，从前期涨幅较大、估值扩张较快的个股转向涨幅较少的低估值个股，导致近期出现白马股暴跌、银行板块上涨的情况。

海外方面，由于疫情的二次爆发，经济仍在复苏但复苏力度有所放缓。随着圣诞购物季临近，由于海外复工复产较慢，原先转移至其他国家的生产订单转回中国，比如一些原本由印度等国家生产的纺织行业订单，国内出口数据十分强劲，近期人民币汇率的强势也体现了这一点。因此，我们认为当前国内经济基本面依然向好，近期个股的调整只是基于风格的切换，而非基本面的调整。中长期看，短期的回调是一个不错的买入机会。风格切换何时结束我们无法预测，但可以关注一些事件或指标进行判断，如11月初美国大选结果、后续货币政策的节奏等。

近期一些上市公司披露的业绩快报显示，行业龙头的三季度业绩依然符合预期甚至超预期，说明在疫情这种黑天鹅事件下，行业龙头依然可以更快地恢复生产甚至抢占市场，实现逆势扩张。疫情从某种程度上来看也是一场供给侧收缩，淘汰行业中的尾部产能，优质白马公司扩大市场份额。

短期市场风格可能出现切换，但我们认为中长期的主线仍是政策所鼓励的新兴、科技行业。组合管理方面，四季度将主要寻找景气行业的一线龙头，积极布局三季报业绩超预期的公司，同时考虑估值的合理性。板块方面，主要关注国产半导体、消费电子、光伏新能源、国产软件等。

风险提示：我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，了解基金的具体情况。基金的完整历史业绩请见海富通官方网站。