要警惕没有基本面支撑的小盘可转债炒作风险

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自从年初可转债出现一波热潮后,随着债市的逐步走熊，可转债也沉寂了几个月时间。近期游资借量子科技概念疯炒蓝盾可转债,从而引发一轮疯狂的可转债炒作潮。而从疯炒伊始，蓝盾转债的正股基本面就极度难看：其早被列为失信被执行人名单，涉及多起诉讼，但并不能阻止市场的炒作热潮，换手率居高不下，在蓝盾可转债的导火索下，市场绝大多数可转债纷纷加入，从而引发一轮炒作高潮:其中有转债炒作的常客横河转债、模塑转债，也有近日新加入的万里转债、银河转债等。可转债炒作不顾多方媒体与机构的风险提示愈演愈烈。

在疯狂炒作的背后，可转债超高溢价的风险已经展现出来了。上周五智能转债、银河转债、宝莱转债、飞鹿转债、雷迪转债、同德转债等在午盘时均有较大的涨幅，但尾盘出现跳水现象，万里转债、哈尔转债、九洲转债、久吾转债跌20%触发向下临停。

在这样的市场环境下，上周末证监会起草制定了《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见，防范交易风险，加强投资者保护。沪深交易所发布公告，将可转债交易纳入重点监控，实施监管和自律措施。尽管如此，10月26日可转债的炒作仍如火如荼，成交量又超了上证指数的一半，其中通光转债涨幅高84.24％，九洲转债涨幅72.22％，而今天涨幅37.66％的宝莱转债，其溢价率已高达146.83％。【本数据来源于同花顺】

对于近期可转债的炒作潮，金元顺安金通宝货币市场基金和金元顺安桉盛债券型证券投资基金的基金经理郭建新提醒投资者要注意风险。

以下是郭建新的观点

可转债就是在普通债券的基础上增加一些权利条款，主要条款包括转股、赎回、回售等。相应的可转债的价值理论上也应该等于普通债券的价值加上期权的价值。期权的定价相对复杂，受标的股票的价格、波动率、行权期限等多种因素影响。多数情况下可转债所包含的看涨期权的价格与股票价格存在正相关性。

 近期部分可转债价格在短时间内大幅上涨，主要是其包含的期权价格上涨，而且期权价格上涨的幅度远远超过正股价格上涨幅度，转股溢价率大幅提高，对期权的定价过高。如果是整个市场对期权的定价逻辑出现了变化，那么应该是整体转债的转股溢价率逐步系统性的抬升。但目前这种现象主要集中在少部分债券余额较小，相对容易控盘的小盘转债上，而其余大多数转债的期权价格保持相对稳定，由此判断期权定价的逻辑并未发生变化，可能主要是非理性因素促成了这部分小票的价格上涨。伴随着价格上涨，这些小票的换手率极高，资金进出频繁，资金博弈特征明显，投资者应保持谨慎注意风险。