【读书笔记】专业投资者的职业道德是做好投资的基础

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最近，泰达宏利基金的投研团队都在认真研读《文明、现代、价值投资与中国》，这本书是喜马拉雅资本创始人、查理·芒格家族资产管理人、价值投资思想第三代代表人物李录的文集，内容包括价值投资的观念、方法与实践，人类与人性、时代与未来等问题的思考。

接下来，泰达宏利基金将推出系列读书笔记，看看投研学霸们从中获得的感悟。今天要给大家带来的是泰达宏利基金研究部总监张勋的读书笔记。

《文明、现代化、价值投资与中国》这本书是根据李录先生日常的讨论、讲座、演讲稿等整理出来的，内容虽碎片化，但却非常全面的体现了其对人类文明的理解智慧、对投资的真知灼见、对学问知识的不懈追求，对很多大家困惑的问题，如工业革命为什么发生在西方而不是东方？中国的现代化及未来之路等，都给出了独到的见解，开卷有益，莫过于此。

带着学习投资的角度出发，窃以为以下几点非常值得我个人学习并在实践中贯彻执行之。

第一，关于资产管理行业的根本职业道德要求。李录先生提到两条牢不可破的道德底线：

1）把对真知、智慧的追求当做是自己的道德责任，要有意识的杜绝一切屁股决定脑袋的理论；

2）要真正建立起受托人责任的意识。从业十几年，对于职业道德一直没有深入考虑过，也只是去年开始刚刚有些意识，即管基金要对得起持有人，争取做到内心无愧，但从来没想过把他摆到投资决策的至高位置去执行，因此在做投资决策过程中，经常陷入屁股决定脑袋的局面，没有把投资人利益放到优先考虑的位置。

李录先生谈到的这两条道德底线，看似职业道德，实际是能够指导我们做投资的方向了，一旦明确了追求真知、智慧的初衷，投资的标的就相对优质，一旦时刻把受托人责任挂在心上，很多基于短期的、博弈的、投机的操作就会少很多。可以说在根本上限制了犯错误的概率。

第二，进一步明晰了价值投资。书中明确提到，价值投资的理念只有四个：

1）股票是对公司的部分所有权，而不仅仅是可以买卖的一张纸；

2）资本市场的存在是为投资人服务的，它只是为了交易，只会告诉我们价格是多少，而不会告诉我们真正的价值是多少，所以不能把市场当做我们的老师，它不是来指导我们的；

3）投资的本质是对未来进行预测，而我们对未来无法精确预测，只能做到一个概率，所以需要预留安全边际；

4）投资人需要通过长期的学习建立一个属于自己的能力圈，然后在能力圈内去做投资。

反思我们的日常投资行为，很少从上述四个角度全面的考虑投资决策，从这个意义上来看，我们不是在做投资，我们只是在做交易和赌博，因为我们把股权当做筹码进行频繁的轻率的交易，我们把短期股价当做对错进行互相评判，我们在买入的时候很少考虑成本，我们并不太清楚自己的能力圈，经常做一些道听途说、似是而非的投资。在这样的状态下，我们是在进行撞大运的投资，并且把运气当做自己的能力。从职业生涯角度，上述行为要不得，必须尽快的改变。

第三，做投资要诚实，最少要做到对自己诚实。二级行业投资的特点是每天都在证实和证伪一些东西，但每天的结论放在不同长度的时间维度里可能结论又完全不一样；我们决策所依据的信息永远是不完全的，永远在补充，有客观的信息，有主观的信息，有正确的信息，有错误的信息，纷纷扰扰。在这样的环境下，犯错误是非常容易发生的。因此，做到对自己诚实就非常重要，能够让自己的迅速的纠正错误，减少损失。

第四，相信正能量的长期作用。李录先生文中充满了对一些积极因素的崇拜和赞美，自由、市场经济、环保、创新、追求智慧等等，这些东西是很多经济模式和企业得以生长、发展的土壤，是被验证过的有益的东西。

读了这本书，在自己的投资职业生涯中，又增加了一些新的坚持方向：

1）职业道德；

2）诚实的对待自己的决策；

3）价值投资底层理念。