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上周回顾

欧美二次疫情爆发，外围市场剧烈回调，A股抵御了外围市场的冲击，在走势上表现较为抗跌，小幅回调。

10月26-29日，十九届五中全会召开，会议研究十四五规划和2035年远景目标。提出了到2035年基本实现社会主义现代化远景目标，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，2035年GDP达到中等发达国家水平，基本上需要中国在2020年GDP基础上翻一番。

会议提出了“十四五”时期经济社会发展主要目标，未设定明确的GDP目标，强调在质量效益明显提升的基础上实现经济持续健康发展。深圳示范区当“先锋”；技术突破：“卡脖子”自主安可；消费突破：新型服务性消费转移；资本突破：股权融资常态化扩容，国资证券化；能源突破：新能源渗透率提升。坚持创新的核心地位，把科技自立自强作为战略支撑。坚持发展实体经济，建设制造强国、质量强国、网络强国、数字中国；坚持扩大内需，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来；坚持统筹发展和安全，加快国防和军队现代化，全面加强练兵备战；全面深化改革、优先发展农业农村、完善新型城镇化、发展文化事业产业、推动绿色发展、扩大对外开放、改善人民生活等。

政策总基调仍然偏市场化、强调创新、强调公平，产业方向上更突出创新和提升产业链水平，可重点关注科技、能源、国防军工、现代农业、数字经济、养老等行业。

本周上证综指下跌1.63%，深证成指上涨0.82%，中小板指上涨1.71%，创业板指上涨2.12%。

行业表现：表现相对居前的是汽车(3.91%），电气设备(3.81%），医药生物(2.79%）；表现相对落后的是：非银金融(-5.75%），房地产(-4.19%），银行(-4.05%）。

数据来源：Wind；2020.10.26-2020.10.30

市场展望

当前对市场的判断：震荡上行。

1、10月PMI好于预期，五中全会召开研究“十四五”规划。10月PMI强于市场预期和，反映经济向好趋势延续，其中服务业和需求端修复斜率高于建筑业、制造业、生产端。10月26-29日，十九届五中全会召开，进行十四五规划和2035年远景目标，未设定GDP明确目标，但提出到2035年人均GDP要达到中等发达国家水平。

2、短期资金面超预期紧张，11月可能有所好转。本周央行公开市场净投放2400亿元，银行间DR007明显上行至近2.6%，明显高于央行7天逆回购利率水平的2.2%，反映银行间资金面明显收紧。本周资金面在央行连续净投放的环境下超预期紧张，主因低超储率、税期缴款、跨月跨季等因素影响。考虑到政府债券供给压力有所减轻、财政支出可能提速等因素，预计11月资金面将有所好转。

3、欧美疫情再创新高，风险偏好大幅回落。本周欧美疫情再创新高，法德重启封锁，全球股市普遍大幅下跌；美国选情依旧焦灼，财政刺激谈判停滞、大选结果不确定性较高、国内资金面超预期紧张等因素均对市场风险偏好构成打击。

行业配置建议：

短期内可关注估值低位叠加业绩回升的银行板块，顺周期的可选消费（如汽车、家电等）；中期看，受益于经济复苏的顺周期板块，前期调整到位、受益于政策预期的科技板块（如消费电子、新能源、半导体、计算机等）。长期看好受益于“双循环”，内需持续修复和结构不断升级的大消费行业、国家战略支持的大科技行业。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。材料中的信息均来源于公开资料，我公司对相关信息的完整性和准确性不做保证，相关分析意见基于对历史数据的分析结果，相关意见和观点未来可能发生变化，内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议，我公司不就材料中的内容对最终操作建议做任何担保。

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