每个龚虹嘉赚大钱的案子，都是VC注定投不到的丨底片

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文丨曹玮钰

编辑丨董力瀚

来源丨投中网

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“真正的”天使投资人

今年早些时候，李竹和龚虹嘉做了一场对话。末了，李用这么一段话评价这位老乡：

“龚总是真正的天使投资人，估计也是国内每年投资金额最大的天使，看问题的高度和一般的投资机构也不一样，宽度也不一样，对创业者的容忍程度也是非常宽厚，这可能正是龚总能不断取得成功的一个非常重要的原因。”

我们当然相信李竹是在真诚地夸人，不然不会用这么多定语，但这句“真正的”很有思辨意味。

如果对龚虹嘉赚了大钱的案例加以分析，就会发现，此人的投资风格是“最不真正”的天使投资，甚至可以认为是“反天使投资”乃至“反VC”的。

天使投资通行标准是啥，你我都背得出来：投资3F，金额小，股比低，提供帮助，激励团队，初期低回报、高投入，后期分股也要大方。

龚虹嘉却把标准打个稀碎。看看海康威视吧，这个让他赚到了25000倍回报的壮举是怎么发生的？

2001年，911引发全球安防浪潮，国企中电科的52所脱编了28位工程师成立海康威视，负责人正是龚虹嘉在华中科技大的两位老同学。

戏剧性的是，海康威视的首选并非龚虹嘉，而是龚的好友李竹。李随即拒绝，理由无可挑剔：海康威视是国资控股，创始人不占股，天使投资怎么玩得转？

龚虹嘉则与对方一拍即合，龚出资245万，占股49%，成为海康威视第二大股东，其余51%股份则掌握在中电科手中。

除了资金，龚虹嘉还帮着解决了急缺的核心技术，视频编解码H.264技术。

这里又是一段趣闻。龚虹嘉想招一位年轻的“技术大牛”做核心技术研发，对方当场提了三个“放肆”的条件：第一，不坐班；第二，要先给一笔钱保证下半辈子衣食无忧；第三，只签一年合同。龚虹嘉呢？一口气全答应了。结果这位老兄埋头家中半年，真把技术做出来了，H.264编码技术正是日后海康威视安防帝国的技术基石。

现在来看，这个案子至少有三点是不合天使投资常规的：首先和国企并肩早期投资，创始团队不占股；再者，投资人占股的比例过高，足有49%；第三，在没有任何成果的情况下，承诺早期员工财富自由。

按照主流的标准，上面三条随便哪条给到主流VC，恐怕都避之不及，你看李竹就避开了。龚虹嘉一次性踩中三条“红线”，却赚到了史无前例的回报数字。

还有一个案子也能说明问题，嘉博文。这家公司业务是回收餐厨废弃物，转化为有机土壤调理剂。2007年，这家公司曾获得高盛等机构的投资，但在VC基金的存续期间，公司业务并未迎来大规模应用，也没什么IPO的可能性，VC便纷纷强制要求管理层赎回。

2015年公司濒临倒闭之际，龚虹嘉出手了。他在采访中透露，把一部分海康威视的退出资金投到了这个项目，“每年总得放一两个亿”。在龚虹嘉的支持下，差点凉了的嘉博文跑出来了，成为固废资源化领域的隐形巨头。

一家濒临倒闭的企业，把VC的耐心都已耗尽，龚虹嘉不仅出手了，一出手还是好几个亿，这是又一个“反VC”的案例。

这到底是什么情况？这话应该怎么说？是“龚虹嘉投的项目和团队，都是VC肯定不会投的”，还是“龚虹嘉赚了大钱的案子，都是VC投不到的”？

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“反VC”的人才标准

如果你去问龚虹嘉最后悔的案子，答案肯定是拒绝王兴。美团刚起步，王兴通过李竹找到龚虹嘉，希望融资1000万元去签5000家商户。二人聊了不到一小时，龚虹嘉没投。

“看王兴斯斯文文的，性格比我还内敛，不是适合干这件事情的合适人选”。龚虹嘉这个拒绝理由也毫不出奇。事后龚的反思是“自以为是”，但根源恐怕不在这。

我们谈得具体一点：龚虹嘉可以在没看到任何成果的时候，一口气答应早期员工的财富自由，可以凭一种非主流的、极致的投资方式赚到2.5万倍的回报，同时他也能完美错过王兴——这个时代的“优质创业者代表”，最符合主流商业价值的优质企业家。

这只能说明一个问题：在龚虹嘉的人才标准下，他是“看不到”王兴的。

王兴是什么人？可以说，他是全民创业时代下“优秀创业者”概念的集大成者，是最符合主流商业价值的优质企业家。他身上的每一条线索都是VC的投人准则：保送清华，毕业拿着全额奖学金去美国，博士读一半辍学创业，创办人人、饭否的连续创业者。顶尖的教育背景，还附带个“辍学创业”的标配剧本，王兴怎么看都是妥妥的优质样本。

除了美团，龚虹嘉还拒绝过大疆，尤其令人惊讶的是，他拒绝的是沈南鹏推介过来的大疆。

按照龚的说法，六七年前和沈南鹏在香港吃午餐。沈给他介绍了大疆，理由是有机会成为中国靠智能硬件挣钱的第二多的公司，前提是“他认为我是在中国靠做智能硬件挣钱第一多的人”。此时大疆刚接受红杉的早期投资，价格不高，龚却拒绝了，理由基于航空管制不看好无人机。

拒绝了后来的千亿美金企业家和后来的福布斯全球第一风险投资人，龚虹嘉简直是个拒绝主流的集大成者。那么，入得了龚虹嘉的眼的，又是什么人？

盘一盘他赚了大钱的案子就有端倪了。海康威视初创团队是从中电科脱编的国企员工；做到全球前10的智能卡应用开发商握奇数据，创始人是一位北京的中专老师；龚虹嘉第一桶金德康通信的创始人是三位60多岁退休的技术专家，研究所干了大半辈子，不懂管理，招了几个上海交大博士，不到半年全部走光，摩托罗拉来谈合作，几位老头觉得对方是来“搞我们”的。

这应该怎么总结？龚有所谓的“人才标准”吗？

那大概就是“土”了。他喜欢用“土”来形容自己，想来这一方面是自谦，二来也暗含着一种标准。龚虹嘉挂在嘴边的“土”，并不是气质上的土，而是一种反主流，甚至反现代的人才标尺。比如龚虹嘉就把三位大佬纳入到“土”的阵营，“丁磊不精通管理、陈天桥没出过国、马化腾没读过MBA，中国最成功的网络公司都是这些土鳖做出来的。”

翻译一下，龚虹嘉的意思大约就是：用“反主流”的投资理念和人才标准，也一样有top级别的结果。

不过呢，上个章节的结论，看来我们也只说对了一半：龚虹嘉的大案子是VC投不到的——但VC主流标准里怎么找顶级企业家，龚虹嘉也不会。

3

“运气最好”？

收获25000倍回报是一种怎样的体验？回答这种问题挺麻烦，盈满则亏，不如打太极，归结为“运气”最省事。

“我从大学读书、工作、创业、到做天使投资人，甚至包括娶妻，都是在一个非常窄的圈子里面进行的。几十年来，数番来来回回，我都和这几十个人发生着各种联系。人生这么多的大事都在一个专业班上完成，而且还从与班上同学合作赚得自己第一、二、三桶金。”

谈“小圈子”，本质上就是谈“运气”，这也确实可以解释他的前几桶金，但时至今日，龚虹嘉的成绩单用运气来概括肯定是狭窄了。

龚虹嘉的投资密码，暗藏着的是强大的手腕、认知和经验。

比如，中源协和的案子。中源协和是国内细胞存储龙头企业，早在1993年就在A股上市。2015年和2016年，中源协和两次收购上海傲源，均告失败。

2017年，龚虹嘉介入，迅速帮助中源协和完成收购。交易完成后，龚虹嘉持股中源协和10.21%，次年，龚虹嘉通过减持海康威视套现48.72亿，增持中源协和超过3%股份，之后直接出任中源协和董事长。

一个两次未果、错综复杂的资产重组案件，龚虹嘉不动声色解决得干脆利落，最后甚至“反客为主”，这就远不止于“天使”能概括的了，这是“野蛮人”级别的手腕和财技。

除了投资功力一流，龚虹嘉的说话艺术也十分了得。

龚虹嘉是一位情商极高的老江湖，深谙中国式关系之道。比如，赚了大钱只说自己“运气好”。

对于很多事情，龚虹嘉也只是点点但不说破。今年早些的一场对话中，龚虹嘉被问及天使机构化是否是伪命题，他自始至终没有直接回答，再被追问“你还是支持个人做天使投资对吧”，老兄终于给了一句“这样考虑更加理智”。

与同行的相处，龚虹嘉也是又周到，又仔细。4年前，龚虹嘉和朱啸虎等人同台，当时的朱啸虎接连投中滴滴、映客和ofo，春风得意。主持人问龚虹嘉如何看待共享单车，龚却先大大地恭维了朱啸虎一番，力道十足，这里有必要摘录原话：

“我们在座见到朱啸虎还是比较崇敬的，原来说早期投资没有什么‘救世主’，那是谁都看不清楚的阶段，但我觉得自从有了朱啸虎，早期投资算是有了‘救世主’，只要他看重哪个项目他就砸大钱，往往他一砸大钱长则一年结束战斗，短则几个月结束战斗，我们都得花十几二十年才能结个果，你就整两三年。他的滴滴算是整得波澜壮阔一点，也快，所以你改变了我的人生观，也改变了我的价值观，向你致敬。

我总结就是说，第一，人起名字很重要，他的父母给他起了朱啸虎，他在早期风投这一块表现出来的风格就是呼啸而来凶恶的老虎；第二，管别人的钱真好，风险大一样敢上，这也是我的短板。”

你瞧，把对方称作救世主，谈自己却净顾着揭短了。

所以龚老板的话绝不能当干货，你得当艺术听。实际来看，强大过人的资本手腕，另辟蹊径的深刻投资洞察，以及在中国式关系中如鱼得水的生存之道，才是龚虹嘉“真正天使投资人”的利器，而不只是什么随机的飘渺的运气。

4

“所有人”的LP

龚虹嘉高在哪儿？高就高在除了创业者和天使投资人，他还是LP。

他不但是LP，而且还几乎是所有人的LP。

2014年，龚虹嘉创办了深圳嘉道谷投资，还与朱伟豪联合创办了嘉豪投资。根据报道，嘉道谷投资了红杉中国、IDG资本、高瓴资本、晨兴资本、经纬中国、英诺天使基金、梅花创投、中金资本、方广资本、清科创投等知名机构。嘉豪基金对外投资的GP包括元生资本、沸点资本、火山石资本、顺为资本、源码资本、GGV纪源资本、愉悦资本、赛伯乐投资、云启资本、南山资本等。

总共二十几家，你顺着榜单去捋吧，他几乎把国内有头有脸的GP承包了，简直是独立锻造了一只中国风险投资的“30ETF”。

龚虹嘉谈及过GP的选择逻辑，一是看GP的擅长方向、过往案例和投资风格是否与认知吻合，二是否能够弥补自身和团队在认知和能力边界上的不足，第二点比第一点投得更多。

这两个理由无可厚非，毕竟龚虹嘉的投资版图时常游离在主流之外，补补短板完全说得过去。但若想补短板，投个几家GP也就足够了。龚虹嘉为什么偏偏要投这么多家？

答案只有一个，不错过。

聪明如龚虹嘉，不可能看不到中国市场巨大的投资潜力。他选择用一种类似指数基金的策略做LP，把对外投资的盘子做到尽可能的大。龚虹嘉信奉“水利万物而不争”，时常把“不争”挂在嘴边。但在投资这件事上，龚虹嘉的动作语言是明明白白的“从不错过”。

天使投资人也好，LP也罢，还是得捧一下这位只喜欢自揭短板的投资人：对于职业投资人来讲，龚虹嘉的故事正像是带着某些残酷色彩的启示录，它有助于VC思考自己的边界和局限性，也有助于投资人们更深层次地理解这份职业，乃至探索更多的可能性。