人生财富曲线的密码：人力资本与保险

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来源：好买臻财VIP

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好买说：

金融资本和人力资本，是财富的两大来源。做财富管理，不应当局限于金钱、房产、股份的管理，更重要的是，要把人力资本考虑进去。而人力资本作为一种资产，自然意味着风险。人的一生，都面临着什么样的风险？这些风险，对财富管理意味着什么？有没有什么对冲的方法，可以让我们的人生财富曲线，尽量平滑？

”

传统意义上，财富管理是指现金的管理，范围再扩大一点，可能还包括房产、股权等等。但你有没有想过，人其实也是一种财富？事实上，人是最大的财富。做财富管理，而不考虑人之所以为人的财富，是不完整的。

对于人这样一种无形的资产，我们称之为：人力资本。

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什么是人力资本

人力资本，就是人的价值。

一个人，通过对社会的贡献，创造了价值，得到了社会认可，产生了经济效益，从而实现了自我价值，这就是人力资本的力量。

人力资本的特点是：看不见、摸不着，但却实实在在存在着。一个英年早逝的人，我们往往会说，好可惜啊！我们可惜的，就是TA明明有那么长时间，来好好发挥价值的，却那么早地离开了。

人力资本的另一个特点是：可以转化为金融资本。我们通过工作，付出时间和劳动，为社会创造了增量价值，其中一部分，就转化为收入，从而增加我们的金融资本。

金融资本是存量的，时点的。人力资本创造的收入，是增量的，连续的。即使是通过投资来增加金融资本，也需要借助人力资本，发挥我们思考、判断的力量。

所以我们说，财富管理，不应当局限于金钱的管理，甚或不限于房产、股份等资产，更重要的是，要把人力资本考虑进去。做财富管理，却不考虑人力资本，这就好比：奶农只管牛奶的保存、包装和运输，却不管奶牛的健康和死活。

金融资本和人力资本，是财富的两大来源。做财富管理，不可偏废。

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财富管理的周期论

瑞·达利欧说，所有的债务都有周期。周期天王说，人生就是一场康波。而我们说，财富管理也有周期，一场贯穿整个人生的周期。

在人生财富管理的周期中，人力资本和金融资本交叉演化、相互促进，这两者的配合、时点的把握，决定了人一生的财富高度。

人的未成年期，就是人力资本的累积期。身体的成长，人格的健全，教育的投入，使我们拥有了一生创造价值的资本。在即将毕业、进入社会的一刻，我们的人力资本达到了一个高点。而在这一阶段，除了父母给的一些资金，自己兼职的零星收入外，我们的金融资本几乎为零。

当我们开始参加工作，金融资本随即开始增加。如无意外，金融资本将一直增加，直到退休，没有收入为止。这背后的逻辑是：我们利用所学知识和技能，通过工作、投资、创业等活动，不断创造收入，从而使人力资本不断转化为金融资本。随着时间的推进，可用于创造收入、累积收入的时间变少，人力资本也逐渐减少。

一旦进入退休养老期，人的金融资本往往达到高峰。这个阶段，由于没有工作的收入，我们处于净支出状态，也就意味着，金融资本不断被消耗。同时，大多数人退休后开始享受生活，不再创造价值，所以人力资本也几乎归零。

所以，人生的财富周期，大概会像下图一样演化：

当然，这是一个极简模型，还有一些复杂情况。比如，工作期间，金融资本不是持续增长的，也会继续转化为买房、消费等支出；人力资本也不一定持续减少，我们会继续接受教育，我们的各方面资源、见识，也会增加人力资本。

但是，从图中我们至少可以得出以下结论：

金融资本的周期，滞后于人力资本的周期；

金融资本的积累，依赖于人力资本的释放。

这第二点结论，对于我们做好终身的财富管理，至关重要。

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人力资本的量化和对冲

既然是一种资本，那么就存在如何计量的问题。根据上面的逻辑，人力资本是我们用来获得收入的基础。而在金融的话语体系里，我们说资产的定价，等于这个资产可以带来的所有现金流的现值之和。所以，任一时点的人力资本，等于未来所有收入的贴现值加总：

公式的原理和细节，我们无需多虑，但至少可以说明两点。第一，人越年轻，人力资本越多。这也就是我们说的，“年轻就是资本”，因为年轻就意味着，有更多时间来赚取收入。第二，收入越高，人力资本的值越大。收入高的人，他们的时间也越宝贵，就是这个道理。

从风险的角度来说，人力资本面临的最大风险，一是整体灭失的风险，二是部分受损的风险。整体灭失，就是人没了。就像獐子岛的扇贝没了一样，人没了，就没有创造价值的可能了。还有一种情况是：残疾，全残或者高度残疾，不但没法创造价值，还要靠人供养，消耗资源。

部分受损，就是仍然能创造价值，但效率和时间会大不如前。比如，得了癌症，需要花时间治疗、康复，这段时间的收入大概率会受影响，即使完全恢复，也很可能无法达到从前的工作强度。又比如，意外伤残，胳膊受伤，对于蓝领工人来说，工资的大幅下降也许无法避免。

总之，人力资本会受到疾病、伤残、衰老等因素的侵蚀。那么，有没有一种金融工具，能够完美对冲人力资本的风险呢？

有，这种对冲工具，就是保险。而且，保险是人力资本最完美的对冲工具，相关性系数可以达到-1。

比如，寿险、意外险，可以对冲人力资本整体灭失的风险。重疾险，可以对冲人力资本部分受损的风险。在金融的话语体系中，如果要达到完美对冲，只要把保险所赔付的保额，设置为人力资本灭失或损失的金额，就可以了。下面这张图，形象地展示了保险的对冲作用。

所有人都希望，我们可以“一生无风险”，人生的财富曲线平滑、稳定。但是，谁又敢预测，意外和明天，哪个先来？

所以，保险作为一种风险对冲工具，可以让我们的人生财富曲线，尽量平滑，不会出现大的沟壑。

4

保险的配置

其实，我们说的人力资本的概念，并非自说自话，金融学中早有学者大咖在开展类似研究。他们用严谨的假设和推理，揭示了人力资本的风险和收益特征，阐述了保险如何有效对冲人力资本的风险，并构建了灵活运用保险工具，有效进行全生命周期的资产配置的完整体系。

从我们普通人的角度，我们无需过多关注这些复杂的理论。我们只要记住：保险，是人力资本的完美对冲工具；把保险产品纳入资产配置的范畴，是财富管理的应有之义。

有了这一点认知，我们就可以站在财富管理的高度，以全生命周期的时间尺度，构建一个保险的配置框架。

为此，从本篇起，我们将从这个角度，为大家做一个全面梳理。我们将讨论的话题包括：

我们的一生中，人的风险具有什么样的特征？

各个人生阶段，不同家庭角色，对财富管理意味着什么？

为了对冲财富管理中的人力资本风险，都有哪些措施？

保险对冲人力资本风险的机制是什么？

什么才是科学的保险配置方法论？

保险的配置类型、配置顺序、投保金额，应该怎么考虑？

怎样从生命周期的角度，动态管理和调整保险的配置？

保险和其他金融资产的配置，怎么结合进行？

我们相信，这样一种保险配置理念，比起直接从产品本身出发，更能符合每个人的需求。

同时，我们也认为，这样一种财富配置的理念，肯定有助于大家做好成功的、终身的财富管理。

以上就是本篇的正文。如果你对终身的财富管理规划，对有效做好财富管理的风险对冲感兴趣的话，欢迎持续关注我们的后续文章系列。