首只公募FOF流产！融通动态平衡配置发行失败，头部赢家通吃

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新经济e线

冰火两重天。

新经济e线获悉，公募基金火爆发行背后新添失意者。11月4日，融通基金发布关于融通动态平衡配置3个月持有期混合型基金中基金（FOF）基金合同不能生效的公告称，“截至2020年10月30日基金募集期限届满，本基金未能满足《融通动态平衡配置3个月持有期混合型基金中基金（FOF）基金合同》约定的基金备案条件，故本基金基金合同不能生效。”这也是首只公募FOF宣告“流产”。

此前，融通动态平衡配置基金经2020年2月19日证监会证监许可[2020]280号文注册募集。据了解，基金备案的前提条件是，基金自基金份额发售之日起3个月内，在基金募集份额总额不少于2亿份，基金募集金额不少于2亿元人民币且基金认购人数不少于200人的条件下，基金募集期届满或者基金管理人依据法律法规及招募说明书可以决定停止基金发售，并在10日内聘请法定验资机构验资，自收到验资报告之日起10日内，向中国证监会办理基金备案手续。

来源：基金公告

基金募集达到基金备案条件的，自基金管理人办理完毕基金备案手续并取得中国证监会书面确认之日起，《基金合同》生效；否则《基金合同》不生效。

其拟任基金经理孔帅2016年5月加入融通基金，曾任量化研究员、FOF研究员。基金拟任基金经理未兼任本基金管理人旗下其他类型证券投资基金的基金经理。也就是说，融通动态平衡配置本来将成为其处子秀，无奈未能如愿。

实际上，就在今年第三季度，FOF规模增长还迎来了一个小高峰。截至2020 年3 季度，市场上已有公募FOF 产品132只，管理规模为752亿元。较今年上半年相比，当季新增17 只产品，规模大幅增长近200亿元。

行业头部特征显现

新经济e线注意到，早期公募FOF 数量曾不足10 只，规模尚不到100 亿。随着2018年3 月，养老目标型FOF 相关政策文件发布，进一步提高了基金公司布局相关产品的积极性。公募FOF 发展态势转而向好，基金数量和规模均得到了稳步增长。

截至2020年3季度，公募FOF存量数量逐年上升

不过，正如公募行业马太效应突出一样，当前FOF领域也是头部特征显现。截至2020 年3 季度，共有49 家公募基金管理人有FOF 产品运作。其中，管理规模位居前五的基金管理人合计市场份额占据一半以上，约54%；规模前十的基金管理人合计市场份额超过七成，达到71%，相比上季度的67%，显示市场份额进一步向头部管理人集中。

对此，有业内人士表示，业绩对FOF申购行为的影响极其重要，通常在FOF产品净值创新高的同时往往伴随申购量的新高。还有，产品定位和渠道因素也不可忽视。比如，FOF产品有稳健、平衡、进取等多种风格，养老FOF也有目标日期和目标风险之分，只有持有人对产品充分理解和认可才有望复购。

就细分FOF 类型来看，普通型FOF 中，管理规模最大的是汇添富基金，运作中的普通型FOF 有2 只，规模合计约74亿元，市场占比约26%。目标日期型FOF中，管理规模最大的是华夏基金，4 只运作中的目标日期FOF 合计规模超21亿元，市场占比近18%。

而目标风险型FOF 中，管理规模最大的是交银施罗德基金，运作中的目标风险型FOF 有1 只，规模近95亿元，市场占比接近三成。该基金也是目前规模最大的公募FOF，为偏债混合型目标风险FOF。

截至2020 年3 季度，管理规模在10 亿以上的公募FOF 产品共有13 只，包括7 只普通型FOF 和6 只目标风险型FOF，合计规模为452.13 亿元；投资类型上主要为偏债混合型和偏股混合型，各有8只和4 只。

统计数据表明，2020 年3 季度，15 家基金公司合计发行FOF近85亿元，当中要数汇添富基金的发行规模最大，约45亿元，占比超过50%。具体来看，当季共有15 家基金公司发行了17只FOF，分别为目标风险型5 只、目标日期型4 只、普通型8 只，对应发行规模分别为10.64 亿元、1.69 亿元、72.15 亿元。

截至今年三季度末，公募FOF 共计新增发行49 只，以目标风险型和普通型FOF 为主，发行数量分别为21 只和18 只，发行规模超过230亿元。其中，目标风险型、目标日期型和普通型的发行规模分别约53 亿元、19亿元和158亿元。

普通FOF 首现净申购

值得关注的是，截至今年三季度末，存量FOF份额转为净流入，特别是普通型FOF 更是首现净申购状态，净申购份额分别约为73亿份和22亿份。同样，目标风险型FOF 和目标日期型FOF在第三季也录得净申购，数量分别约为47亿份和4亿份。

截至2020年3季度，公募FOF净申购赎回份额情况

可以说，今年3 季度的大幅净申购一举扭转了2季度公募FOF 份额流出的局面。截至3 季度末，公募FOF 净申购份额数量合计达64亿份。

若考虑新发基金认购份额，公募FOF 自2018 年三季度起，每季度份额数均为净增加状态，2020 年3 季度份额净增加近153 亿份，年初至今净增加290亿份。

其中，普通型FOF份额数在2019 年三季度后转为净增加，2020 年3 季度净增加94亿份，年初至今净增加149 亿份。目标日期型份额持续增长，2020 年3 季度净增加5亿份，年初至今净增加30亿份。目标风险型份额增长较大，2020 年3 季度净增加53亿份，年初至今净增加近112亿份。

2020 年3 季度，当季净申购份额数超过20亿份的公募FOF 共两只。最多的为交银安享稳健养老一年，净申购数量为38亿份；其次是民生加银卓越配置6 个月，净申购份额数量为25亿份。

主动权益类基金中，易方达、广发、富国的旗下产品分别被FOF管理人持有32只、20只和18只，三季度末被持有市值分别为26.58亿元、10.78亿元和18.87亿元。混合型产品中，兴全商业模式被10只FOF持有，被持有市值达1.83亿元。易方达安心回馈和泓德致远各自被7只FOF持有，持有市值达1.81亿元和1.75亿元。

此外，新经济e线注意到，一个有趣的现象在于，近两年来公募FOF 中机构投资者占比整体呈下降趋势，相比2017 年7.43%的比例已减少约1%。以2020 年半年报数据为样本得知，按基金规模加权计算，公募FOF 的投资者结构中，个人投资者占比达93.46%，机构投资者占比仅为6.54%。

相比之下，机构投资者更偏好目标日期型FOF，其机构投资者占比达16.24%；远超普通型FOF 和目标风险型FOF 的4.42%和3.79%。从投资类型来看，机构投资者更偏好平衡混合型FOF，持仓占比为17.29%；其中平衡混合的目标日期型FOF 机构投资者占比达到26.03%。

同样，公募FOF 指数基金持仓占比也呈现先升后降的态势。截至2020 年3 季度，从已公布的重仓基金数据来看，公募FOF 中指数基金持仓占比减少至3.56%左右。此前，自2017 年至今，公募FOF 指数型基金持仓占比在2019 年二季度一度曾高达11%，随后逐渐下降。

整体来看，作为一站式资产配置工具，随着未来配置需求上升和相关政策出台，业内料公募FOF 数量和规模有望进一步扩张。特别是产品线完备、综合管理能力突出的基金公司更是赢家通吃。