红包 | 债市机会来了？且听从业17年的固收大咖怎么说

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进入11月以来，债市整体走强，似有回暖迹象。坊间看多债市的声音也越来越多，债市机会真的来了么？我们来听一下证券从业17年，债市投资管理经历19年的固收大咖——长城基金总经理助理兼固定收益投资总监、固定收益部总经理、基金经理张勇是怎么判断的。

长城基金总经理助理兼固定收益投资总监、固定收益部总经理、基金经理张勇

南京审计学院经济学学士、中南财经政法大学经济学硕士，19年证券从业年限

目前管理的基金产品：长城积极增利、长城久悦

Q1

您是否认同目前债市投资价值显现的论断？

张勇：短期看，市场基本面、资金供求、市场情绪对债券市场的压制影响还在，债市短期之内还会呈现波动状态，但经过4月以来债市的深度调整之后，市场风险得到较大释放，市场进一步下跌的空间有限。如果从未来流动性回笼角度看，我认为当前债券的投资价值正逐渐显现，建议投资者可以在市场拐点左侧择机布局，逢低逐步加大配置。

Q2

您提到了流动性回笼的看法，为什么会有这样的预判？

张勇：今年以来，全球肆虐的新冠疫情将全球经济推向衰退，各国央行大幅放水以应对疫情。虽然中国经济率先起暖、回升，但是国外的经济并没有实现强劲复苏。现在美国疫情还是很糟糕，但是股市涨幅并不比中国差，这都是流动性推动的结果。

假设这是一个经济周期，我们认为全球现在正处于复苏和正常化之间的水平。未来如果央行不收回货币政策，加上未来疫苗全面生产并普及，人们生活正常化之后，就会产生局部的经济过热。当这个情况出现时，各国央行大概率就会有流动性回笼政策，与此同时，债券也会出现一定调整。尽管目前还不能确定这一调整幅度有多大，但是这个动作肯定会发生。

如果有这样一个调整，债券的投资价值就会彰显。我们会等待这个情况出现，再把久期和杠杆加上去。

Q3

您预计债市的调整大致会在什么时候出现？当前您的应对思路是什么？

张勇：接下来包括债券和股票在内的整个市场可能都会处于震荡时期，但我相信债券会率先走出来，因为从资产流动的角度看，债券是走在前面的。

债市短期内仅仅是波动，大动作可能要等到明年1季度或2季度，但是也有一定概率和现在一样，经济保持温吞的状态。虽然不能确定收益率会大幅上行，但是收益率大概率也不会快速下行。

在这种经济环境下，信用风险爆发的概率比较大，因此信用债的配置更倾向评级较高的品种，尽量不要做资质下沉。如果投资仓位比较多，还需要关注债券的流动性问题，做到能够及时调整。

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