【北信瑞丰定增简报】本周关注：芒果超媒、大博医疗

跨年行情如何布局？【立即开户，领取福利！】

1

近期市场定增情况

11月2日-11月8日，沪深两市董事会预案公布了11个定增项目，预计募资93.48亿元。

（数据来源：Wind）

2

资管新闻

1.中共中央建议：推动金融、房地产同实体经济均衡发展

中共中央就“十四五”规划和2035年远景目标建议指出，推动金融、房地产同实体经济均衡发展，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位；全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重；建设现代中央银行制度，完善货币供应调控机制，稳妥推进数字货币研发，健全市场化利率形成和传导机制；实施统一的市场准入负面清单制度。

点评：《建议》对金融领域做出了若干重要部署，为十四五期间金融改革发展指明了方向，有如下几个值得关注的内容：处理好金融发展、金融稳定和金融安全的关系，防范系统性风险；优化金融供给，提升服务支持实体经济的效率；深化改革开放，促进金融业长期可持续发展。

2.2020中国金融稳定报告：精准处置重点领域风险完善多层次资本市场体系

《中国金融稳定报告（2020）》，对2019年以来我国金融体系的稳健性状况进行全面评估。报告称，经过2年多集中整治，重点领域突出风险得到有序处置，系统性风险上升势头得到有效遏制，金融风险趋于收敛，金融业总体平稳健康发展，但当前我国经济金融发展面临的困难和风险挑战仍然较多。

点评：

2020年，在一系列政策措施的作用下，金融支持统筹推进疫情防控和经济社会发展取得积极成效，前三季度金融体系运行总体平稳，有力支持我国经济实现正增长，国民经济延续稳定恢复态势，充分展现出我国经济金融的强大韧性和巨大回旋余地。总体看，经过治理，中国金融体系重点领域的增量风险得到有效控制，存量风险得到逐步化解，金融风险总体可控，守住了不发生系统性金融风险的底线。

3

本周重点关注定增标的

芒果超媒

公司概述：

芒果影视文化有限公司，中国影视剧制作创新品牌，是一家集影视剧策划、投资、制作、营销、发行，艺员经纪、影视基地/设备租赁、艺术品经营、影视关联产品开发及代理销售于一身的产业经营一体化的知名影视传媒机构。

公司是湖南广播电视台旗下统一的新媒体产业及资本运营平台，与湖南卫视共同构成芒果生态内的双平台驱动、全媒体融合发展格局。公司聚焦媒体主业，以芒果TV融合媒体平台为主阵地，秉持平台精准内容与核心自主技术双轮驱动理念，充分发挥研发、生产、发行、牌照、政策优势，服务全国及海外亿级新媒体用户，持续打造A股市场第一家以融合发展为标志，具有引领力、传播力和影响力的国有新媒体上市公司，全力向国内最具创新活力和有全球影响力的新型主流媒体集团战略目标迈进。

募投项目：

本次发行预计募集资金总额不超过450,000.00万元（含本数），扣除发行费用后拟用于以下项目：

单位：万元

序号

项目名称

项目总投资金额

募集资金拟投入金额

1

内容资源库扩建项目

400,980.00

400,000.00

2

芒果TV智慧视听媒体服务平台项目

58,142.00

50,000.00

合计

459,122.00

450,000.00

投资要点：

1）公司精准锁定“青春、都市、女性”的平台用户定位,具有高粘性+强消费能力的年轻、女性用户群体，在细分市场形成了差异化竞争优势。考虑到未来男性用户消费能力有望提升，公司已开始逐渐加码侦探、悬疑类题材进行“破圈”，凭借着公司优秀的内容制作与选剧能力，芒果TV“破圈”潜力可期，未来有望驱动公司业绩持续增长。

2）公司秉承内容为王构筑核心护城河，内容 IP 聚焦社会焦点，如《乘风破浪的姐姐》、“我家”系列综艺，充满趣味性的同时，也兼顾了社会思考与价值观输出，具备将文化产品升级为文化现象、从而打造爆款的能力。同时，全牌照优势助力公司内容与渠道相结合，能获得超越同业的收入体量与毛利率水平。

3）“小芒电商”是“视频+内容+电商”的全新电商模式，而电商购物的主力人群与公司核心用户群体重合度高，所以公司发展新型电商业务具有天然的优势。我们认为，随着公司积极探索多元化变现方式，有望进一步打开公司营收空间。

4）公司三大优势：内容、渠道、粉丝运营中，内容是直接脱胎于湖南广电体系的制作能力，并且无论在人员还是产品的流动上，公司与湖南广电之间都是非常便利且直接的；渠道是借助了国资传媒旗舰的身份，获得了互联网电视内容集成牌照，以及湖南广电授权的 IPTV 集成牌照；运营也是在湖南广电多年的内容耕耘与广阔渠道的助力下才拥有运营的基础。我们认为，湖南广电仍然是一个富有创新力，并且具备持续迭代能力的体系，随着电视台行业性的式微，未来公司在湖南广电体系中的重要性将持续提升。

大博医疗

公司概述：

公司是一家以骨科、神经外科、微创外科为主的综合性医疗集团，是国家火炬计划重点高新技术企业，也是国内具有竞争力的骨科植入物生产企业之一。公司主营业务系医用高值耗材的生产、研发与销售，主要产品包括骨科创伤类植入耗材、脊柱类植入耗材及神经外科类植入耗材、微创外科耗材等。公司先后通过了FDA、CE、ISO13485、GMP等专业认证，产品品质不断超越国际标准，得到国内外用户的一致认可。

募投项目：

本次非公开发行股票募集资金总额不超过100,000.00万元，扣除发行费用后的募集资金金额将用于以下项目：

单位：万元

序号

募集资金投资项目

项目总投资额（万元）

拟投入募集资金（万元）

1

大博医疗科技产业园——骨科植入性耗材产线扩建项目

36,600.00

36,500.00

2

大博医疗科技产业园——口腔种植体生产线建设项目

36,700.00

36,500.00

3

补充流动资金

27,000.00

27,000.00

合计

100,300.00

100,000.00

投资要点：

1）我国庞大的人口基数、社会老龄化进程加速和医疗需求不断上涨，我国骨科植入类医用耗材市场规模逐年增长。在政策环境方面，医用高值耗材的行业地位逐渐提升，进口替代成为趋势；在经济环境方面，随着中国经济总量不断提升，人均可支配收入及人均医疗保健支出稳步增长；在社会环境方面，我国人口规模不断上升，老龄化进程加速，医保水平逐步提高，医疗卫生机构及就诊人数和人次稳定增长；在技术环境方面，医用高值耗材的原材料及生产技术水平快速提升。上述多方面的因素综合作用，促进了医疗器械行业，特别是医用高值耗材及骨科植入类医用耗材细分行业的快速发展。根据《中国医疗器械蓝皮书》及兴业证券经济及金融研究院分析，我国医疗器械行业规模从2006年的434亿元增长至2017年的4,425亿元，年均复合增长率约为23.50%，行业正处于快速发展期。预计2020年我国医疗器械行业年销售额将超过7,000亿元人民币，未来10年我国医疗器械行业复合增速超过10%。

2）创伤行业集中度低，公司有望继续提升市占率：2019 年中国创伤类植入物市场规模达到 92 亿元，2010-2019 年复合增长率为 16.1%，根据南方医药研究所预计，2024 年市场规模将增长至 170 亿元。相对全球市场，中国创伤市场集中度较低，2019 年前五大企业市占率合计只有 40%。公司是国产创伤龙头，2013-2019 年创伤业务收入年复合增长率达到32%，2020H1 在新冠疫情的不利影响下，仍然实现了 31.4%的高速增长。市占率方面，2019 年公司在中国市场份额达到 7.8%，后续增长空间仍大。未来随着带量采购的持续推进，公司作为国产龙头，市场份额有望进一步提升。

3）脊柱类产品快速增长，进口替代空间大：2019 年我国脊柱类植入物行业规模达到 87 亿元，同比增长 19.18%。2010-2019 年复合增长率达到17.75%。根据南方医药经济研究所预计，2019-2024 年我国脊柱市场将保持 14.42%的复合增长，2024 年中国脊柱类行业规模将达到 171 亿元。2018 年外资占据了国内近 60%份额，公司 2018 年脊柱市场市占率不足2%，在进口替代的行业趋势下，预计未来脊柱业务将保持快速增长。

4）研发投入加码，多领域布局打开中长期成长空间：公司上半年研发投入5544 万元，同比增长 30.7%。公司立足骨科，积极布局高值耗材领域，上半年新增取得二类及三类注册证共 5 个，其中金属骨针注册证的取得，巩固了公司创伤类产品的领先优势；颈椎前路内固定系统和椎板固定板系统的获证，丰富和完善了脊柱产品线，进一步增强了公司的综合竞争力。公司尚有 39 个批次的注册证在申请中，除了创伤、脊柱等核心业务外，还布局了齿科、关节、运动医学等领域。我们认为，随着公司未来产品线的丰富，收入结构有望持续优化，未来成长空间广阔。

（数据来源：wind、相关券商研报）