股市震荡，需要注意什么？跨年行情，应该如何布局？【立即开户，领取福利】

来源：华宝财富魔方

分析师：李真 执业证书编号：S0890513110002

分析师：杨思奇 执业证书编号：S0890519060003

1. CS创新药指数投资价值分析

中证创新药产业指数（简称：CS创新药，代码：931152.CSI）以中证全指成分股中近1年日均成交额排名前80%、主营业务涉及创新药研发的上市公司作为待选样本，选择过去1年日均总市值排名前50 （不足50只时全部纳入）的股票以自由流通市值加权编制而成，旨在反映创新药产业上市公司的整体表现，其中，相关创新药上市公司包括但不限于研发投入强度高的公司、有创新药品在海外或国内上市的公司以及处于创新药研发产业链的公司，个股权重限制在10%以内。CS创新药指数每年6月和12月进行成分股的定期调整。

1.1. 指数特征：汇聚医药细分板块龙头，持股高集中度

截至2020年10月底，CS创新药指数成分股共计43只，合计A股总市值2.48万亿元，流通市值2.05万亿元。从成分股的流通市值和总市值分布来看，CS创新药指数中总市值和流通市值在500亿以上的成分股权重占比均在60%以上，体现出较为明显的大中市值风格。

根据申万三级行业分布，截至2020年10月底，CS创新药指数成分股主要集中在生物制品（38.97%）、化学制剂（25.40%）和医药服务（18.31%）板块，其中，生物制品板块一直是医药行业的高研发支出板块，2017-2019年生物制品类上市企业研发支出的年复合增长率为27.31%，2020年前三季度的研发支出增长率高达45.23%；化学制剂板块2017-2019年研发支出的年复合增长率也在20%以上，2020年前三季度研发支出同比增长11.42%，占营业收入的比重达到5.73%。

CS创新药重仓股汇聚医药细分板块龙头，成分股集中度较高。CS创新药指数重仓股中药明康德、泰格医药、凯莱英是CRO、CDMO领域的龙头企业，恒瑞医药是创新药龙头，乐普医疗是医疗器械领域龙头，智飞生物、沃森生物和康泰生物则是疫苗板块代表性企业。截至2020年10月底CS创新药指数前十大个股合计占比达到63.98%。2020年前三季度10只重仓成分股的研发支出、营业收入及归母净利润均实现同比正增长。

药明康德：CRO/CDMO业务领域的龙头，主营业务营收正增长

药明康德为国内CRO/CDMO业务领域的龙头企业，公司主要通过领先的“一体化、端到端”的新药研发服务平台为客户提供服务，主营业务分为中国区实验室服务、合同生产研发/合同生产服务（CDMO/CMO）、美国区实验室服务、临床研究及其他 CRO 服务，服务范围覆盖从概念产生到商业化生产的整个流程。2018年以来公司主营业务增速保持在20%以上，今年前三季度营业收入在医疗服务类上市公司的占比高达23%，受益于国际制药企业研发投入外包趋势和国内药品医疗器械评审批制度改革、创新药医保谈判等一系列政策的推进，公司长尾战略将逐步进入收益兑现期。

恒瑞医药：创新药企龙头，研发与盈利持续正增长

恒瑞医药为国内创新药企龙头，主要从事医药创新和高品质药品研发、生产及推广的医药健康企业，致力于在抗肿瘤药、手术用药、内分泌治疗药、心血管药及抗感染药等领域的创新发展，并逐步形成品牌优势。作为国内知名的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的供应商，恒瑞医药也是国家抗肿瘤药技术创新产学研联盟牵头单位，建有国家靶向药物工程技术研究中心、博士后科研工作站。今年IDEA Pharma发布的“制药业创新指数”榜单和“制药业发明指数”榜单中，恒瑞医药分别位列第13名和第15名，为首家入榜的中国药企。目前恒瑞医药已有多个创新药上市，2018年公司研发支出维持正增长，研发投入占营业收入比重始终保持在15%以上，盈利方面，公司2020前三季度归母净利润同比增长14.02%。

长春高新：生物制药领域代表性企业，2019年以来净利润高速增长

长春高新主营业务以生物制药、中成药生产及销售为主，随着医药产业项目的成功孵化并壮大，目前公司已成为国内生物医药领域具有一定技术领先优势的上市公司。2020年前三季度公司研发支出同比增长15.84%，2019年和2020年前三季度公司归母净利润同比增速分别为76.36%和82.19%。

智飞生物：国内疫苗行业龙头，重组新型冠状病毒疫苗已获得关键数据

智飞生物是一家集疫苗研发、生产、销售、配送及进出口为一体的生物高科技企业，公司代理和自主疫苗业务并重，共有4种自主疫苗产品在售，包括AC-Hib联合疫苗、ACYW135流脑多糖疫苗、Hib疫苗、AC流脑多糖结合疫苗；5种代理产品在售，包括默沙东的四价HPV疫苗、九价HPV疫苗、五价轮状疫苗和23价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗。公司自主研发项目共计28项，其中2个项目取得阶段性进展，近期与中科院微生物所合作研发的重组新型冠状病毒疫苗（CHO细胞）已获得了I、II期临床试验安全性和免疫原性关键数据。2018年以来公司归母净利润占生物制品类上市公司归母净利润总额的14%以上，2020年前三季度归母净利润同比增长40.59%。

沃森生物：疫苗领域代表性企业，独家获批13价肺炎球菌结合苗

沃森生物是专业从事人用疫苗等生物技术药集研发、生产、销售于一体的高科技生物制药企业，在以新型疫苗为代表的生物技术药细分领域处于行业领先地位。国内首家获批上市的13价肺炎球菌结合苗有望为公司业绩带来新的增长空间。2020年前三季度公司营收同比增长96.46%，归母净利润同比增长261.78%。

复星医药：多个细分医药领域存在竞争优势

复星医药以药品研发制造为核心，同时在医药流通、医疗服务、医学诊断和医疗器械等领域拥有领先的市场地位，基于在研发创新、市场营销、并购整合、人才建设等方面形成的竞争优势，公司有较强的研发能力和资源整合能力，在国际合作领域也走在国内药企的前列。2018年以来公司营业收入、研发支出和归母净利润分别占生物制品领域上市公司总和的20%以上、25%以上和15%以上。

泰格医药：临床CRO行业龙头

泰格医药是国内临床CRO行业龙头，专注于为医药产品研发提供I-IV期临床试验、数据管理与生物统计、注册申报等全方位服务，2020年前三季度公司归母净利润同比高达149.57%。

康泰生物：疫苗领域代表性企业，在研产品丰富

康泰生物目前主营5款疫苗产品，此外拥有在研项目20余项，部分项目已处于临床前阶段，伴随重磅产品的推出，公司有望迎来新的业务增长点。

乐普医疗：医疗器械板块龙头，技术护城河优势明显

乐普医疗在国内心血管医疗器械领域的龙头地位稳固且技术领先优势明显，公司的现有产品和在研创新器械产品（如切割球囊+药物球囊和切割球囊+生物可吸收支架的产品组合等）加大了其“技术护城河”优势。药品业务方面，公司上市和在研药品覆盖心血管疾病全领域，心血管药品管线丰富，将为其药品业务的稳定持续增长提供保障。2020年前三季度公司归母净利润同比22.38%，同期研发支出增长30.59%，占营业收入比重7.29%。

凯莱英：国内CDMO龙头

凯莱英是一家国内领先的CDMO(医药合同定制研发生产)企业，主要致力于全球制药工艺的技术创新和商业化应用，为国内外大中型制药企业、生物技术企业提供药物研发、生产一站式CMC服务。凯莱英积极布局国内市场，目前已形成包括国内创新药CMC服务、MAH业务、制剂研发生产、仿制药一致性评价、临床试验服务、生物样本检测以及药品注册申报等在内的全方位服务体系。公司坚持以技术革新作为核心驱动力，不断研发出多项国际领先专利技术并运用于商业化生产，深耕cGMP高级中间体和原料药领域，服务默沙东、辉瑞、百时美施贵宝、艾伯维、礼来等国内外大中型制药公司，形成与国内外制药巨头深度的嵌入式合作关系。2020年前三季度公司归母净利润同比38.12%，同期研发支出增长26.35%，占营业收入比重8.17%。

1.2. 历史表现：上涨阶段走势领先，长期跑赢多数行业指数

从历史表现来看，2016年以来CS创新药指数的年化收益率为17.20%，收益水平显著高于同期的其他生物医药类主题指数和代表性宽基指数沪深300及创业板指，分年度来看，CS创新药指数在2016年、2017年和2019年业绩相对领先；风险方面，2016年以来CS创新药指数年化波动率26.78%，在生物医药类指数中处于中位数水平，同期最大回撤45.93%，高于其他生物医药类指数；2016年以来CS创新药夏普比率0.41，风险收益比领先同期的医药生物指数、沪深300指数和创业板指数。

CS创新药指数在2016年以来上涨行情的收益弹性较高。分行情来看，2016年以来的两段上涨行情中CS创新药收益率在同类医药生物指数中处于领先水平，同时也体现出较高的夏普比率，在2018年下半年和2020年8月以来的下跌行情中该指数回撤水平和波动水平较高。

CS创新药指数长期跑赢多数行业指数，高收益特征显著。对比申万一级行业指数的历史涨跌可以看到，CS创新药近3年、近5年、近10年收益率均处于领先水平，长期能够跑赢市场多数行业指数。

2020年中共中央政治局会议明确要“加大试剂、药品、疫苗研发支持力度，推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展”，创新药板块再度迎来政策利好，未来在国内工程师红利加持之下，受益于全球创新药产业链细化分工之下的外包服务需求转移以及国内医保前提下人口老龄化趋势对创新药的需求释放，中国创新药市场有望迎来快速发展。CS创新药指数持股集中，成分股汇聚医药领域细分板块龙头，在估值方面，当前CS创新药指数PE为53.84倍，PB为6.38倍，处于历史(2019.04.22以来)分位数的70%以上，虽然估值处于较高水平，但未来创新药领域的业绩增长有望快速消化当前的高估值。从2016年以来的历史表现来看，指数在上涨行情中具有较高的收益弹性，适合作为波段操作工具，同时指数能够穿越牛熊，是优质的长期配置工具。

2. 广发创新药ETF将于11月16日正式发售

广发中证创新药产业ETF（515120，场内扩位简称：创新药ETF）将于2020.11.16正式发行，认购代码515123，该基金采用完全复制法紧密跟踪中证创新药产业指数，力求将日均跟踪偏离度控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内，基金管理费为0.5%/年，托管费为0.1%/年。

指数投资产品工具属性较强。创新药ETF（515120）采用完全复制法跟踪中证创新药产业指数，根据基金合同，基金投资于标的指数成份股、备选成份股的比例不低于基金资产净值的90%，相比主动管理型主题基金不存在行业漂移风险，产品的工具属性更强。

ETF实物申赎高度透明，有利于减小跟踪误差。创新药ETF（515120）产品架构采用ETF形式，基金公司和交易所在每个交易日开市前均会公布ETF的申赎清单，投资者可以按照申赎清单公布的一篮子股票进行基金的申购和赎回，整个投资过程高度透明，且实物申赎机制有利于减少申购环节基金经理二级市场买卖成分股带来的冲击成本，更能保障基金的跟踪误差。

上市后T+0玩法多样。创新药ETF（515120）成立后将在上交所上市交易，在上市后投资者可以进行一二级市场之间的T+0，即买入ETF当日即可赎回，申购ETF当日即可卖出，资金使用效率相对较高；另外，对于当日赎回创新药ETF（515120）所得证券当日即可卖出，当日买入的股票当日即可用于申购创新药ETF（515120），投资者可以实现“买入ETF-赎回股票-卖出股票-买入ETF”和“申购ETF-卖出ETF-买入股票-申购ETF”的日内T+0折溢价套利交易。

3. 广发基金指数产品线齐全，拟任基金经理指数管理经验丰富

广发基金旗下指数产品线齐全。广发基金自2008年开始布局指数基金，多年来公司坚持以打造全市场最全的被动产品线为目标，剔除联接基金来看，截至2020年11月10日，公司旗下工具46只指数基金，总管理规模632.09亿元，管理规模在96家已布局指数产品线的公募基金公司中排名第7，指数产品类别涵盖A股指数、债券、商品、QDII等多个资产类别。

指数团队经验丰富，基金公司连续两年获得被动投资基金管理公司奖。广发基金指数投研团队目前拥有7名成员，均毕业于国内外知名高校，全方位覆盖指数投资、研究、运营，基金经理平均从业年限超13年，经验丰富。2018-2019年广发基金连续两年获得《上海证券报》金基金•被动投资基金管理公司奖，2020年3月广发基金第七次荣膺 《中国证券报》“金牛基金管理公司”奖，投资管理能力屡获业界认可。

拟任基金经理罗国庆具有丰富的指数研究及指数基金管理经验。创新药ETF（515120）拟任基金经理罗国庆，金融学硕士，拥有超10年证券从业经历，5年公募基金管理经验，曾任职于深交所指数公司，现任广发基金指数投资部副总经理，全面负责指数投资部业务工作。罗国庆具有丰富的指数编制及指数基金管理经验，从业以来专注指数基金研究、量化、套利以及指数投资，曾作为深交所指数团队核心骨干，参与开发了一系列市场主流指数，目前兼任沪深交易所ETF特邀讲师、央视财经频道特邀嘉宾，多次在三大证券报发表文章，他打造的《老罗话指数》公众号已成为业内宣传指数及指数投资较受欢迎的平台，并出版《指数基金投资》、《基金定投》等书籍。目前罗国庆共管理10只权益指数基金产品，总管理规模83.84亿元，包括3只权益宽基指数产品和6只行业主题类指数产品。

扫二维码 领开户福利！

声明：文章仅代表原作者观点，不代表本站立场；如有侵权、违规，可直接反馈本站，我们将会作修改或删除处理。