信用债市场怎么了？

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来源：好买臻财VIP

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好买说：

我们看到11月12号信用债市场的表现，心里默默的喊出：“债券市场竟然也有双十一狂欢节。”下意识的翻了一下朋友圈，被一篇《信用债市场已经疯了》文章刷屏，看了一眼微信留言，被各路投顾爸爸灵魂拷问，到底信用债市场出了什么问题？我的债券基金或者券商小集合要不要赎回？微信群中各路大神截图的信息满天飞？天天被各路金主爸爸拷问几百亿身家的老板是否赖账？城投债会不会违约？

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话不多说，直接上图：

首先，我们可以负责任的告诉大家，信用债市场没有疯，这些网红的被抛售的债券的规模占信用债市场规模不超过1%（如下图1所示），规模很小，绝大多数基金和产品都不受影响，当然也有很少数基金不幸踩雷（如果企业基本面没有问题会回归价值）。但是不能因为占比极低的违约债券和高收益债券，就认为整个信用债市场、甚至整个债券市场出了问题，实际上大多数债券基金以及信用债并没有发生任何信用风险、也没有出现恐慌抛售。

图1:债券市场网红债券规模及信用债市场规模（单位：万亿）

数据来源：wind，好买基金研究中心

其次，回答一下债券市场情绪面出现的过度恐慌？主要市场定位这几次国企违约为恶意逃废债，即某些国有企业在企业基本面出现恶化的情况下，不积极化解债务危机，恶意转让优质资产，使得投资人蒙受较大损失。案例，某直播省下汽车企业，转让某优质合资汽车股权给空壳公司，在发生违约之后恶意质押剩余股权；中部省份的某煤炭企业，先是披露了有力的政府支持方案，但又突然毫无征兆地躺下，事前YM曾发生资产无偿划转的事宜，其中某银行的部分股权被划出，市场认为这些是优质资产，以此断定YM涉嫌故意逃废债。恶意逃废债事件对国企信用造成了较大的冲击，虽然国企属于市场化业务范畴，但股东层面来看，隐含了某地ZF信用，恶意违约会使得投资人用脚投票，一些企业在基本面无恶化的情况下，也遭受了投资人的抛售。

我们认为，这几天的信息使得大家多少有些焦虑，情绪是会被不断放大的，才出现了一些基本面无问题的企业债券也遭受了抛售。另外，逃废债事件毕竟是个案，事件恶劣对于信用债市场冲击很大，监管层应该会关注到相关问题并不希望出现系统性风险。

最后，回答一下违约事件会不会大面积蔓延至城投？我们认为概率不大。因为，首先国企的职能和城投的职能还是有较大区别，一个是市场化的企业经营行为，一个确是承担某种政府职能的角色，大量的民生工程，大量的土地整理，代建保障房建设都是由城投去承担，城投大量应收账款是财政局、交通局等等，实际业务中很难切割，城投背后依然是政府隐性的信用。截止目前城投债总存量10.37万亿，占总的信用债市场接近3成。从违约角度来看，虽然近几年债券市场信用风险不断，违约主体增量很大，但都是民营企业和偏远地区的国企产业债，实际上城投债依然保持了0违约率，因此总体来看城投债的风险是比较低的。但城投也有自身问题，比如说一些经济比较差，又受到疫情冲击财政收入弱化，而债务又比较重的一些省份或者区域的弱城投借新还旧难以持续，可能会出现一些非标债务的逾期，但从他们的偿债意愿来看，他们正在积极的化解债务危机，偿债意愿是比较强的，并没有出现恶意逃废债的情况。

总之，大家千万不要被自媒体吸引眼球的文章所欺骗，说话还是要讲究证据，实事求是，信用债市场目前一切正常，没有被大量抛售，更加没有踩踏挤兑。至于某个信用风险事件后续会变成什么？我们也不知道，但是，起码在此刻，不要自己先把自己吓死，更不要无脑传播恐慌。