中国责任投资论坛|浦银安盛杨岳斌:基于价值投资理念的ESG投资

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模糊的准确胜过精确的错误。

——沃伦·巴菲特

2020年初，突发的新冠疫情让全球始料未及。但从另一个角度来看，却是一次很好的检验价值投资的机会。正是基于ESG和价值投资有机结合的理念，对企业长远的商业价值正确的判断，聪明的投资者才能做到，“别人恐惧我贪婪”，把握稍纵即逝的投资机遇。

浦银安盛权益投资总监助理、基金经理杨岳斌12月1日在2020年第八届中国责任投资论坛上发表了“基于价值投资理念的ESG投资”主题演讲。

他认为，对于价值投资来说，模糊的准确胜过精确的错误；要用定性的方式来做最基础的价值判断，ESG就是个正确的方向。

价值投资与ESG有机结合

杨岳斌表示，我们的投资策略主要是基于价值投资的方法论来选股，并且运用ESG理念进行负面筛选（Negative Screening），同时还采取了整合（ESG Integration）和股东倡导（ESG Engagement）策略。ESG提倡人类可持续发展的社会价值，价值投资强调企业的商业价值。

我们创新性的将价值投资和ESG投资进行有机结合，追求商业价值与社会价值的最大交集。

ESG直接影响投资实践

杨岳斌认为，环境E、社会责任S、公司治理G三个因素都会对投资产生实质性影响，尤其是对于企业中长期价值的影响。

上市公司对于环境的破坏，毫无疑问会对公司的商业价值产生负面影响；价值投资的实质就是以合理的价格买入伟大的公司（A great company at a fair price）。

伟大的公司往往很注重社会责任，注重维护合作各方的利益（Stakeholder），追求创造各方共赢的局面，而不是零和博弈，这符合ESG倡导的人类可继续发展的终极目标。

公司治理的问题，同时也是价值投资中十分重要的环节。时间是伟大公司的朋友，但却是平庸公司的敌人。过往持续做出错误商业决策的公司管理层，往往还会继续做出一连串错误的商业决策。这就是巴菲特所说的机构惯性（Institutional Imperative）。

ESG基础设施在发展中进一步完善

杨岳斌介绍，在践行价值投资与ESG有机结合的过程中，我们采取“定性为主，定量为辅”的方法论。

定性分析是价值投资中最为重要的方法，对于公司治理、商业模式、商业商誉（Economic Goodwill）的判断都需要定性处理。

投资经理在坚持ESG人类可持续发展的终极目标的同时，需要不断学习、与时俱进，准确判断时代赋予的机遇，及时摒弃被时代抛弃的落后生产力。

由于需要大量的定性判断，我们希望未来ESG基础设施可以进一步完善。如果ESG数据库的信息更加丰富，更加多元化，也将有助于我们做出更好的投资判断。

关于中国责任投资论坛

China Social Investment Forum，简称China SIF，2012年在北京发起，是聚焦金融投资与可持续发展议题的国际交流平台，旨在推广责任投资与环境、社会和公司治理（ESG）理念，推动绿色金融，促进中国资本市场的可持续发展。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。