财经朝闻道 | 前三季度国内股权投资额逆势上升10%，IPO退出大增77%（2020-12-8）

洪泰财富解读

2020年疫情黑天鹅有危也有机，股权投资市场医药研发与产业数字化领域投资热度逆势上升，带动国内前三季度投资金额同比增长10.8%。而在美国SEC加大中资企业监管力度和上市门槛背景下，A股创业板注册制改革推出，红筹企业及不同投票权架构公司允许A股上市制度性突破，股权退出市场也随着国内资本市场改革而带来的政策红利不断向好，前三季度中企境内外上市数量同比上升近90%，融资规模上升151%。

疫情危机后，股权投资IPO回报仍持续走高的现象并不意外，我们曾做过的一项统计研究表明，股权投资的最佳回报往往出现在经济衰退之后。主要原因在于：危机对已投项目和企业带来挑战，使投资机构更加注重精细、有效的投后管理，从而提升股权项目的增值回报；提供买到廉价优质资产的难得机遇，为并购基金、不良资产投资、股权二级基金（S基金）带来更多交易机会；股权投资基金为提高流动性倾向于缩短项目持有期限、积极寻求退出，而疫后资本市场反弹，提升股权投资退出回报率。

展望2021年，宏观和政策环境对股权投资整体友好。经济周期角度，全面复苏有利于吸引宽松的流动性“脱虚向实”转向实体投资。科技周期角度，全球正处于智能物联时代初期景气向上阶段，2021年有望有望迎来智能物联应用场景领域投资大爆发，而国内外科技巨头反垄断潮流再起，有利于提升中小科创企业创新活跃度和投资机遇。国内政策角度，股权投资被寄予提高直接融资占比、助力科创驱动转型的厚望，资本市场政策扶持力度空前，一系列改革措施利好股权市场“投资-退出-再投资”良性循环的形成。

投资者通过私募股权投资产品的配置，有望分享全球布局科技新周期和中国科创驱动转型过程中蕴藏的巨大红利。赛道方面，建议关注五个方向的投资机会：以人工智能为代表的新一代信息技术、智能制造、工业互联网、大消费、医疗健康。产品方面，A股全面注册制改革提速带来大量Pre-IPO投资机会，专注该阶段投资的产品具有期限短退出快、底层标的清晰的优势；疫情危机后S基金交易需求上升，关注S基金折价程度进一步提升带来优质廉价资产的交易机会。

全球隔夜动态

道琼斯

30069.79

-0.49%

纳斯达克

12519.95

0.45%

标普500

3691.96

-0.19%

恒生指数

26506.85

-1.23%

美元指数

90.8650

0.19%

美元离岸人民币

6.5194

0.04%

COMEX黄金

1866.00

1.43%

NYMEX原油

45.63

-1.36%

❖ 美股指数涨跌不一，特斯拉再创新高

能源股、银行股全线走低拖累道指收跌；新能源汽车多数上涨，特斯拉涨7.13%创历史新高；抗疫概念股涨跌不一，BIONTECH收盘价涨4.75%，创历史新高，MODERNA涨4.59%；柯达涨近60%，报道称美国联邦机构未发现美国政府对柯达的7.65亿美元贷款有任何不当行为；热门中概股涨跌不一，哔哩哔哩涨7.02%创历史新高，蔚来汽车涨4.86%，网易涨2.32%。

国内市场观察

上证指数

3416.60

-0.81%

深证指数

13973.48

-0.38%

创业板指

2726.48

-0.16%

❖A股弱势整理，三大指数收跌

周一两市股指全天弱势运行，疫苗、汽车、金融板块领跌，地产、煤炭、黄金板块同样疲软；农业、半导体、白酒股逆市活跃，贵州茅台盘中上触1840元，刷新历史新高；创业板一哥宁德时代涨近5%，市值重回6000亿元上方。

两市成交7598亿元，上日为7425亿元。北向资金全天实际净卖出11.6亿元。其中，沪股通实际净买入8.65亿元。

北向资金近30日流向（亿元）

目前市场仍呈3100-3500震荡格局，机构称箱体震荡格局将持续至2021年中，但短期内跨年叠加春季躁动存在突破3500点的可能，市场对经济增长的预期上修是核心驱动。

临近年底，基金公司在为明年的投资布局确定策略方向。上投摩根基金、大成基金、景顺长城基金等陆续发布了2021年投资策略。基金认为，明年上半年国内经济复苏态势或将延续，A股上市公司盈利加速，到下半年可能边际回落。权益市场配置价值仍然明显，一季度可能出现做多窗口，寻找低估顺周期行业优质个股，新兴经济中的科技、医药及消费升级等仍是长期方向。

财经要闻速读

❖宏观

1、中国外贸连续3个月正增长。11月（以人民币计）出口同比增14.9%，前值增7.6%；进口同比降0.8%，前值增0.9%；贸易顺差5071亿元，前值4017.5亿元。前11个月，我国货物贸易进出口总值29.04万亿元，同比增长1.8%，为连续第三个月累计值保持正增长。

2、国家外汇管理局发布数据显示，截至2020年11月末，我国外汇储备规模为31785亿美元，较10月末上升505亿美元，升幅为1.61%。11月，我国外汇市场运行稳健，市场预期保持稳定，跨境资金流动总体均衡。在国际金融市场，美元指数下跌，非美元货币总体上涨，主要国家股票、债券等资产价格上升。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

3、中央印发《法治社会建设实施纲要（2020-2025年）》，其中提出，加强对大数据、云计算和人工智能等新技术研发应用的规范引导；健全互联网技术、商业模式、大数据等创新成果的知识产权保护方面的法律法规；完善跨境电商制度，规范跨境电子商务经营者行为；积极参与数字经济、电子商务、信息技术、网络安全等领域国际规则和标准制定。

❖ 金融

4、香港财政司司长陈茂波表示，自4月以来香港录得近500亿美元的资金流入，首10个月新股集资总额达2490亿元，按年上升66%，反映投资者对香港金融巿场有信心。

5、中国人民银行数字货币研究所与银联商务签署战略合作协议，共同研究数字人民币试点测试中线上线下支付场景等领域的创新应用。

❖ 地产

6、房地产咨询公司仲量联行发布的最新调查显示，今年1到9月，日本东京商业地产投资额高达2万亿日元（约合人民币1261亿元），跃居世界首位。疫情持续下，欧美主要城市的经济受到较大冲击。相比之下亚洲市场，特别是东京的商业地产受影响较小，从而受到了投资者青睐。

❖ 产业与公司

7、国家广电总局：大力推进5G高新视频落地应用，推出高新视频新产品、新应用、新业态，向用户提供更高技术格式、更新应用场景、更美视听体验的视听服务。

8、广东出台推进新型基础设施建设三年实施方案，将推进十大智慧工程，拟到2022年全省建成约18万个充电桩，200个加氢站，并重点建设广州-深圳、广州-珠海氢能运输走廊，规划建设沿海经济带氢能高速运输走廊。

9、中国汽车工业协会副总工程师许海东表示，目前，2021年新能源汽车下乡活动正在筹划中，参与车企和车型会更多，覆盖的城市范围也将更广。由于新能源汽车下乡活动主要是为了满足农村低收入人群的出行需求，后期不会将售价更高的中高端车型列入其中。

10、京东健康在香港IPO发行价为每股70.58港元，预期将于12月8日挂牌；香港公开发售获得近422倍超额认购；基石投资者包括Hillhouse、Tiger Global、Lake Bleu Prime等。