中融基金：市场维持区间震荡格局，后市依旧看好

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来源：中融微视点

市场回顾

本周（12月7日至12月11日）A股出现较大幅度调整。其中，上证指数全周下跌2.83%，沪深300指数下跌3.48%，中小板指数下跌3.57%，创业板指数下跌1.58%。

行业方面，本周仅食品饮料、休闲服务、电气设备行业保持上涨，其余行业均有不同程度下跌。上涨的行业中，白酒板块受益于经济复苏带来的可选消费回暖，叠加年底需求上升，带动食品饮料行业指数上涨。受益于疫苗呼之欲出，以酒店、餐饮、旅游等为代表的可选消费复苏，对休闲服务行业形成利好。电气设备行业主要是光伏板块表现强势。本周在义乌召开的光伏大会透露出“十四五”期间光伏装机大幅高于“十三五”的信息，行业景气度预期也随之上行。

我们认为市场表现较弱的主要原因：

首先，年底机构调仓较为普遍，板块之间的估值分化也在逐渐收敛。这种情况下，指数多表现为区间震荡。在市场还缺乏较为明确的主线和外部刺激的情况下，震荡的格局或将维持。

其次，国家统计局与人民银行本周分别公布了物价与金融数据。CPI同比低于市场预期，或有投资者担心经济修复持续性，以及消费回暖速度或趋缓；社融、信贷趋缓，也使得投资者担心经济增长动力不足。对此我们认为无需过度担忧。虽然CPI表现一般，但PPI大幅回升，显示出生产旺盛的局面在持续。而CPI主要是受到食品尤其是猪肉价格的扰动，剔除食品后的核心通胀和服务业CPI依然平稳。融资方面，因抗疫需要，本年度杠杆率大幅上升，稳杠杆是必然需要。而在结构上，短期贷款增速下降、中长期贷款增速高位企稳，也显示出企业短期流动性无虞而投融资需求旺盛。

综上，我们看好后市的观点没有发生变化，宏观经济、流动性与风险偏好都支持股市中长期向好。国内经济回暖持续，海外发达经济体在明年上半年疫苗接种后经济恢复也有望加快，与国内形成共振。流动性保持稳定，股市震荡上行的趋势料将逐步显现 。

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