中融固收周评： CPI受基数影响同比下降，社融增速年内首现回落

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来源：中融微视点

根据美国约翰霍普金斯大学最新发布的新冠疫情统计数据显示，截至北京时间12月11日11时左右，全球累计确诊病例超过6952万例，累计死亡病例超过158万例。海外疫情形势依然严峻，美国累计确诊病例接近1560万例，累计死亡病例超过29万例。欧洲疫情继续恶化，法国累计确诊病例超过239万例，英国累计确诊病例超过179万例，意大利累计确诊病例超过178万例，西班牙累计确诊病例超过172万例。新兴市场国家形势仍不乐观，印度累计确诊病例超过976万例，仅次于美国，累计死亡病例差超过14万例。巴西累计确诊病例超过678万例，累计死亡病例接近18万例。国内黑龙江和四川亦出现局部疫情，且境外输入病例持续存在，疫情防控仍不可松懈。

12月9日，国家统计局公布了11月份通胀数据。受去年同期对比基数较高影响，全国居民消费价格（CPI）同比下降0.5%。其中，食品烟酒类价格同比下降0.7%，影响CPI下降约0.24个百分点。食品中，蛋类价格下降17.1%，影响CPI下降约0.11个百分点；畜肉类价格下降7.3%，影响CPI下降约0.53个百分点，其中，随着生猪生产不断恢复，猪肉价格下降12.5%，影响CPI下降约0.60个百分点；鲜菜价格上涨8.6%，影响CPI上涨约0.20个百分点。全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.5%，环比上涨0.5%。11月份，工业生产稳定恢复，市场需求持续回暖，工业品价格继续回升。

12月9日，中国人民银行公布了11月份金融数据。11月末社会融资规模存量为283.25万亿元，同比增长13.6%，增速比10月末低0.1个百分点，年内首次出现回落。11月末，广义货币(M2)余额217.2万亿元,同比增长10.7%，增速比上月末高0.2个百分点；狭义货币(M1)余额61.86万亿元,同比增长10%，增速比上月末高0.9个百分点；流通中货币(M0)余额8.16万亿元,同比增长10.3%。11月份，社会融资增速或现拐点，融资结构继续改善，经济复苏动力仍然强劲。

央行本周公开市场累计开展1500亿元逆回购操作，本周有2000亿元逆回购和3000亿元MLF到期，当周净回笼3500亿元。周一央行公开市场大额净回笼，随后净投放量逐渐减小，直至完全对冲到期量，充分体现央行灵活适度的操作思路，保持流动性合理充裕。本周隔夜和7天回购加权利率整体呈下行趋势，周五有所收敛，资金面整体宽松。

债券市场方面，本周债市呈现震荡格局，利空利多因素交织。一方面，核心通胀数据以及金融数据显示经济复苏不弱；另一方面，市场对于年末资金面平稳预期继续发酵，短端利率下行带动中长端情绪。我们认为短期内债市仍将维持震荡格局，将继续关注短久期中高等级信用债，以票息策略为主，并重视提升组合整体的流动性；坚持稳健投资风格，严控信用风险。我们建议投资者在震荡市中要保持耐心，更加关注长期持有债券基金所带来的稳健收益。

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