大牛基腰斩史：为什么你买基金赚不到大钱？

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本文来自微信公众号“韭圈儿”

如果你问一个优秀的基金经理：你最近业绩怎么样？他会从总回报、年化回报、绝对收益、相对排名各个角度给你一串漂亮的数据。

但是如果你再问他：那你的持有人整体盈利情况如何呢？这个时候他就会比较丧，几乎所有基金经理都告诉我：赚大钱的比例很低很低。上次有位基金经理给了我一个数据：大部分持有人的收益率是在0-5%的区间。。。

我们直接挑一些大牛基，带大家看看为什么从基金身上赚大钱这么难？如果从它们身上都赚不到钱，其他基金就更别想了。

先来看名单：

10年+20%年化收益

在内测中的韭圈儿APP-基金筛选器（后台回复内测参与测试）中，选择类型=股票型或混合型，基金成立时间>10年，成立以来年化收益>20%。一共筛选出12个结果：

从这个图中，大概也能看出哪些公司的股票投资比较有传统，公司的旗舰产品又是哪只，大多数旗舰产品目前也是由当家基金经理在管理。当然，也有一些细节上的差异，我们挨个说说。

华夏大盘

首先得承认，王亚伟的确牛逼，都离开8年了，每次拉数据华夏大盘都还能排在第一。当然，后任的基金经理虽然难以复制股神的传奇，但基本还能保持在中游偏上水平。复利效应真是惊人，目前该基金已经37倍收益，再涨2%+，就能变成38倍。。。这简直是bug。

只要后任基金经理不是菜鸡，基本都可以延续画出一条非常漂亮的曲线。但实际上，如果我们把最大回撤图拉出来，才能感受到当时的血雨腥风。

就连王亚伟本人，在2008年熊市中，最大回撤也接近50%。假如你十分幸运的买入了华夏大盘精选（该基金长期停止申购），这个时候会不会逃跑呢？有几个人敢拍胸脯说自己拿的住？

错失原因：牛人管理时买不进去、大幅回撤时拿不住、前期收益过高后任难以超越

兴全趋势

好基金换基金经理很麻烦，但是如果后任者一样是大牛，也能塑造神话。兴全趋势两任主将分别是王晓明和董承非，虽然助理换过很多，但一直保持着稳定发挥。

同样，该基金在王晓明管理期间，也曾经出现过接近腰斩的跌幅。在董承非管理期间，15年和18年也能有过20+%的回撤（已经非常好了）。

更加需要注意的是，在董承非管理期间，这只基金在牛市的表现并不怎么样。15年和17年牛市都和指数差不多，本轮牛市虽然超越指数很多但在同类中也就是中游水平。他之所以强，是在15年和18年的两轮熊市中，跌幅相对较小，帮助投资者守住了收益。见下图：

错失原因：大幅回撤拿不住，牛市难以引起注意

富国天惠

富国天惠和朱少醒大家很熟悉，是列表中唯一一位基金经理从一而终的产品，马上就要进入20倍俱乐部。

但要说回撤，朱老师也并不讳言，的确是有点大啊。08年跌幅接近60%，15年回撤接近50%，其他几次熊市也不小。所以买他的产品，投资者要做好充分的心里准备以及充分的信任，只有这样才能赚到钱，其实这种波动大但长期业绩好的产品是蛮适合做定投的。

当然，另外一点就是，朱少醒和王亚伟类似，前期表现实在太惊艳了，所以后面他只要保持住基本水准就可以维持江湖地位了，投资者要做好充分的预期管理，毕竟大佬已经不再追求“搏出位”。

错失原因：大幅回撤拿不住，前期过于惊艳后期难以超越（所以不吸睛）

景顺长城内需增长

景顺长城内需增长这只基金可谓将星云集，孙延群、李学文、王鹏辉、刘彦春，每个人在各自的年代都创造过属于自己的传奇。这只基金能够如此辉煌，可以说是众多人接力的结果。一只名基更换了那么多基金经理，都还能一直保持高水平，这也是我们很少看到的：

当然，从回撤上看，这只基金并不好拿住。08年那次回撤超过60%，而且，用了将近6年的时间才重新创新高，这是一个非常难熬的过程。15年的回撤，也是用了4年多才创新高，如果投资者不小心在高点冲进去，回本时青春已成逝去日子。

任何一个牛人，一只牛基，创新高的时间其实也只有5%，从上图中就能看出来，在0%点附近密密麻麻且短暂的点，就是基金创新高的日子（包括现在），短暂而美好。

错失原因：大幅回撤拿不住，爬坑时间太久熬不住

易方达中小盘：曾经沧海

易方达中小盘和张坤是业内公认的价值型旗帜选手，这只基也是少数没有经历过06-07年牛市，而创下10年20%年化收益的基金，实属不易。

不过呢，如果我们把张坤管理以来的收益图“大爆炸”一下，就会发现一些有意思的现象：从他12年上任到15年牛市高点这波行情中，他连沪深300指数都没跑赢，在同类中更是远远落后（当年都是买中小创的基金）。

所以，我可以确信，一个新基金经理+烂的一批的业绩，不可能有人在当时能够选出来他的基金并重仓投资。真是那句话，当年你带答不理，如今你高攀不起。

错失原因：潜力小黑马难以挖掘

其他牛基

兴全合润从成立以来就开始跌跌跌，成立两年跌了30%多。后来靠谢治宇硬拉回来。

汇添富优势精选也经历过两次腰斩级别的回撤，在后期创新高的时间其实并不多，大多时候是在坑里。

嘉实增长也曾经腰斩过，但牛基的特点时熊市比指数跌的少一些，反弹时能更早的创出新高。

博时主题从07年牛市到15年牛市，在坑里时间也有七八年，靠邓晓峰拉出坑，王俊后期重新带上巅峰。

今年三月份特斯拉腰斩时我写了一篇文章《特斯拉腰斩了，历史上的那些伟大公司牛叉之前需要傻叉多少次？》，就像文章所说，也有很多大公司跌入谷底再没起来，上面这些牛逼，也只是回头看的，价值投资之路并非一路平坦。

希望本文能让你在面对回撤时更加云淡风轻，当市场剧烈波动时，来看看这些牛逼基金经理当年的惨状，来看看恐惧贪婪指数。心里能够获得一起平静。没有完美的基金，但只要长期考察下来，基金经理值得信任和托付，不妨淡定一些。

芒格说：如果你没有准备好在投资生涯中经历两到三次50%的跌幅，如果你无法平静面对这种波动，那么你并不适合做一名投资者，你也不适合得到超越平庸的结果。