投资有言（2020.12.07~12.13）

市场赚钱效应升温，风格却不断切换，抓住低吸潜伏的好时机！立即开户，踏准节奏，不错过下一波大行情

来源：国融基金

市场观察

股票市场：本周市场震荡回落，截止12月11日收盘，上证综指收于3347.19点，周跌2.83%，中小板指周跌3.57%，创业板指周跌1.58%。板块方面，上证50周跌3.21%，沪深300周跌3.48%，中证500周跌3.95%，中证1000周跌3.68%。

行业风格方面，30个中信一级行业指数近九成下跌。食品饮料（1.21%）、电力设备及新能源（0.75%）、消费者服务(0.46%)、煤炭(0.16%)上涨；非银金融（-6.23%）、传媒（-6.19%）、交通运输(-5.72%)、综合金融(-5.20%)、家电(-5.17%)下跌。

债券市场：央行公开市场操作净回笼3500亿元，3个月Shibor利率下行6.70bp至3.02%。10年期国债活跃券收益率上行3bp至3.30%，10年期国开债活跃券收益率上行1bp至3.72%，10年期国债期货主力合约下跌0.24%。

权益观点

本周市场震荡回落，上证综指周跌2.83%，创业板指周跌1.58%。市场情绪出现分化，北上资金持续净流入70亿元。中信一级行业中，食品饮料、电新、社服板块表现较好，非银、传媒、交运板块跌幅较大。

国家统计局最新公布的国内经济指标持续向好，国内疫情管控趋于成熟，经济生活基本恢复正常状态；随着冬季临近，局部地区出现疫情病例仍在可控范围之内，国内宏观经济持续向好趋势不改。海外疫苗进展数据不断释放，部分疫苗已经申请监管授权，欧洲、美国、俄罗斯等地区已经开始接种疫苗，明年全球经济预期将出现恢复性增长，美国大选落地利好资本市场。展望明年，“十四五”规划有望出炉，国内经济以内循环为主、外循环为辅的互补下持续向好，配置上应继续聚焦内需和经济复苏板块，关注顺周期下的汽车、新能源领域的投资机会；随着人们出行的不断恢复，酒店、餐饮、景点、机场等行业有望受益；科技创新和自主可控仍为政策重要部分，建议关注5G、半导体、信创板块投资机会；以医药、食品饮料、家电为代表的消费蓝筹公司业绩有望持续稳步增长，建议积极关注。

固收观点

利率债:本周10年期国债收益率波动上升。本周股市表现相对弱势有助于债市表现,但PPI及出口规模超预期、货币净回笼等因素推动国债收益率波动中有所上行。随着我国经济秩序已进入恢复阶段,且央行收紧货币政策的态度逐步明晰对我国利率下行空间形成较强约束，但地缘政治风险未消、国内出现新发病例、中美国债利差保持高位等因素或限制债市进一步下跌空间。因此，利率债料将维持中性震荡格局，判断10年期国债收益率短期震荡区间在3.05%-3.35%。

信用债：本周信用债市场微幅回升,整体表现与利率债市场基本相当。前期AAA国企违约债解决方案陆续出台及部分地方政府的积极表态对近期信用债市场情绪形成托底作用，整体市场情绪止跌反弹，部分网红债波动仍较大。

本周境内2家信用债发行人出现违约,无新增违约主体，国内1/3个主体被外部评级机构采取正面/负面行动。当前我国经济仍处于弱复苏阶段，部分区域出现少量确诊病例、宽松货币政策边际收紧等因素给境内信用债发行人偿债能力带来压力。尽管当前高等级城投债及产业债利差继续处于中等以下的历史百分位水平，但由于整体信用环境严峻，信用债配置仍建议在受疫情影响相对有限的行业中精选政策重要性较强、政府支持意愿较大的国有企业发行的中短期限、中高评级信用债。

综合各方面因素，利率债方面，当前内外部经济环境对债市造成中性局面，判断10年期国债收益率短期震荡区间维持在3.05-3.35%；信用债配置应以中短期限、中高评级国企债为主。

量化观点

1、资金流向

融资融券：两融余额减少，交易额下行，杠杆交易占比下降。截至2020年12月10日，两融余额15839.36亿元，较上周减少39.92亿元。两融余额占A股流通市值2.56%，较上周提高0.03个百分点；两融交易额减少795.28亿元为2753.43亿元；两融成交额占A股成交额比例为9.28%，较上周减少0.81个百分点。杠杆交易热情下降。

沪深港股通：北上资金继续流入，环比上周有所下降，沪深两市依然分化，十一月以来沪市流入资金显著多于深市。本周北向资金共流入69.6亿元，日均净流入13.92亿元。分市场看，沪市净流入73.27亿元，深市净流出3.67亿元。从本周十大活跃股数据来看，北向资金主要流入贵州茅台（+28.9亿）、隆基股份（+13.7亿）、恒生电子（+13.5亿）；主要流出洋河股份（-14.3亿）、京东方A（-10.5亿）。

2、市场情绪

股指期货：转为贴水，大盘偏强。截至2020年12月11日，IH、IF和IC当月合约升贴水率分别为0%，-0.05%，-0.21%；相较2020年12月4日，升水幅度分别提高-0.23、-0.17、-0.11个百分点；大盘风格相对更加强势。

期权：期权成交量增加，PCR继续下降，认购隐含波动大幅上行。50ETF周跌3.22%，日均成交量较上周减少275万手至487万手；上证50ETF期权成交量1201万张，日均成交较上周减少67万张至240万张。其中，认购期权成交714万张，认沽期权成交487万张，认沽认购比率PCR为0.68，较上周有所上升。所有期权的隐含波动率均值上升0.25个百分点至24.76%。其中，所有认购期权的隐含波动率均值为25.99%，较上周继续增加2.28个百分点；所有认沽期权的隐含波动率均值为23.53%，较上周下降1.78个百分点。当前期权PCR上升，认购隐含波动率大幅上升，认沽反向下降。

综上，中国股市本周震荡下行，上证综指走低2.83%。国内经济恢复在全球仍处于绝对强势地位，货币政策回归常态方向确定，但在疫情影响、防范金融风险、人民币升值压力、地缘政治尤其是中美关系紧张延续等多种因素制约下，货币政策回归节奏将维持缓慢节奏。期权PCR本周继续下降，认购隐含波动继续大幅上行，成交量有所下降，期权指标表明本周市场情绪看多情绪较为明显，但市场下行对情绪形成压制，顺周期结构性行情停滞，食品医药回暖，后续继续关注工业景气上行以及消费复苏。

数据来源：Wind，国融基金投资研究部

公募基金净值数据

净值日期：2020年12月11日

基金简称

基金代码

成立日期

单位净值

累计净值

成立以来

净值增长率

国融融银A

006009

2018年06月07日

1.0748

1.1248

12.50%

国融融银C

006010

2018年06月07日

1.0676

1.1176

11.77%

国融融君A

006231

2018年09月10日

1.4395

1.5395

56.97%

国融融君C

006232

2018年09月10日

1.429

1.529

55.90%

国融融泰A

006601

2019年01月30日

1.0456

1.1056

10.82%

国融融泰C

006602

2019年01月30日

1.0456

1.1056

10.83%

国融融盛A

006718

2019年05月29日

1.5111

1.5611

57.52%

国融融盛C

006719

2019年05月29日

1.5638

1.6138

62.78%

国融融信A

007381

2019年06月19日

1.4636

1.5136

52.59%

国融融信C

007382

2019年06月19日

1.4557

1.5057

51.80%

国融融兴A

007875

2019年11月05日

1.2512

1.2512

25.12%

国融融兴C

007876

2019年11月05日

1.2484

1.2484

24.84%

数据来源：Wind，国融基金投资研究部

提示声明：

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