11年来首次负增长！中国经济进入“通缩”时代？

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来源：新沃基金微财富

作者|凯风

来源 | 国民经略（ID：guominjinglve）

罕见一幕又出现了。

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时隔11年，CPI再现负增长。

近日，2020年11月经济数据发布，全国居民消费价格（CPI）同比下降0.5%，创下11年新低，这也是继2009年10月之后首次负增长。

无独有偶，同月，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.5%。虽然相比过去有所缓和，但这已是今年以来连续第11个月处于负增长区间。

CPI，反应的是消费物价，与衣食住行息息相关；PPI，代表的是工业价格，与实体经济有着密切关联。

一般而言，CPI、PPI双双负增长，且持续一段时间，就意味着经济有陷入通货紧缩的风险。

相比于通胀，通缩往往更为危险。

通缩一旦持续，会抑制投资与生产，导致失业率升高及经济衰退，资产价格也会随之下跌。

历次经济危机、金融危机都证明了这一点。

02

中国经济进入“通缩时代”？

显然，无论是宏观经济数据，还是日常生活感受，都不支持这一点。

虽说CPI负增长，但货币却在高增。

2020年以来，中国广义货币总量M2增速连续9个月超过10%，远高于GDP增速和居民收入增速。

经济学原理告诉我们，通货膨胀是个货币现象。一般而言，货币只要高增，物价即使不上涨，也不应该出现负增长的极端场景。

市场也给予了一定的佐证。

最近一两个月，姜你军、蒜泥狠卷土重来的报道不绝于耳。葱姜蒜价格集体上涨，生姜价格更是创下近5年的新高。

这显然与通缩型经济，背道而驰。

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为什么货币高增，CPI指数却出现了负增长？

其一，CPI负增长，主要受到去年高基数，以及“猪周期”的干扰。

这两年，猪肉价格的起起落落，决定了CPI的沉浮。今年年初CPI同比涨幅曾经一度突破5%，如今又下滑到-0.5%，背后都是猪肉价格的影响。

事实上，扣除食品和能源价格，核心CPI仍然同比上涨0.5%。而PPI方面，排除油价低迷干扰，大宗商品价格同样出现了明显上涨。

其二，CPI没有覆盖房价等资产价格，不足以反应现实经济的整体物价全貌。

日前，央行原行长周小川发表演讲指出：

CPI反应的只是消费品的价格变化，并没有完整反应整个社会经济的通胀水平变化趋势，资产价格不纳入通胀考虑已经不行了。

所谓资产价格，主要指的是房价。房价虽然一路上行，但从来没有被纳入通胀的衡量体系当中，这就导致CPI与日常感受出现明显背离。

目前的CPI，主要包括食品、衣着、居住、交通、教育文化、医疗等指标。虽然有“居住”一项，但这里的居住只包括房租、水电燃料两项，且房租权重占比不高，与房价毫无关联。

一旦房价纳入通胀，那过去的物价数据恐怕都要全面改写，如今的CPI更不可能出现负增长。

要知道，2020年，全国商品房均价接近1万元。与1998年的2000元均价相比，整整翻了5倍。