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来源：中融微视点

这一年我们听了太多关于成长的理念，多数时间里被忽略的“顺周期”板块突然在年底前火了一把，近期我们请中融银行指数基金经理赵菲、中融央视50ETF基金经理陈薪羽一起聊了聊周期行业，银行板块的特点和投资方法。

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什么是顺周期？

简单点讲，周期就是某件事物在运动过程中，某个或者某些特征多次出现，有一定的规律可循。就是指一个企业，或者行业在经济周期不同阶段的表现。如果是经济环境好的时候，一个行业的表现也会好，就是顺周期。而另一些行业可能与经济周期的相关性不大。

银行、地产、建筑、建材、基建、有色、化工、机械、汽车等都是比较典型的顺周期行业。

话又说回来，顺周期行业那么多，这次我们先来看看银行板块。

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银行板块的基本面到底怎样？

首先，经济复苏持续，实体融资需求旺盛。经济改善实质利好银行基本面。

我国经济V型反弹态势巩固，投资、消费多点发力，经济复苏态势好于此前预期。疫情对我国经济短期带来了较大冲击，今年我国一季度实际GDP同比下降了6.8%。但我国疫情管控得力，加上稳经济政策出台及时有效，基建投资和房地产投资累计增速自7月以来就实现了正增长，第二季度和第三季度实际GDP同比分别增长了3.2%和4.9%，已逐步接近疫情前水平。

同时，经济增长内生性逐步增强，官方制造业PMI自3月以来持续站在荣枯线以上。社会消费品零售总额累计增速也由第一季度的-19.0%恢复到了前三季度的7.2%，其中8月和9月当月社会消费品零售总额同比实现了正增长。我国经济发展质量持续提升，经济表现了较强的韧性。考虑到积极政策对经济推动的滞后性和经济增长内生性的逐步增强，经济复苏态势有望延续。

除了工业利润和制造业投资增速在持续好转外，企业活期存款增速的持续提升以及企业中长期贷款规模持续高增也表明了企业经营活动在持续改善，经济内生性逐步增强。2020年10月M1增速已提升至9.1%，M1与M2增速差收窄至1.4%，企业存款活期化表明企业经营活跃度持续提升。同时，新增企业中长期贷款持续保持在高位，且占新增贷款总额比重已连续四个月保持在55%以上，表明企业信贷需求（尤其是用于资本开支的信贷需求）保持旺盛。

随着经济继续复苏，银行业基本面上行的趋势较为确定。实体需求继续向好，经济将回到常态化增长，经济景气度回升，本质上有利于银行风险改善。银行板块整体有望迎来估值修复。

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未来银行板块要怎么投资？

银行板块有几个特征：

1

银行使用高杠杆经营，会放大反映经济的好坏

2经济复苏和加息周期银行业表现较好

3

创新能力强、吸存成本低的银行竞争力更强

从这几个特征来看，想做好银行板块的投资不外乎以下几种模式：

1、在银行当年整体业绩向好，确定性较强的前提下，择机配置银行板块。

2、选择创新能力强，经济发达地区，非利息收入增长较快，具有行业alpha属性的银行标的。

3、在经济复苏和加息周期中，使用被动指数或者ETF产品整体配置银行板块，比如中融中证银行指数基金。

1）市场和行业代表性强

中证银行指数选取中证全指样本股中36只银行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。截至2020年12月4日，总市值约为9.97万亿元，约占A股总市值的11.99%。

2）指数的市场容量充足

指数市值容量可以满足指数化投资的需求，截至12月4日按照其自由流通市值的1%测算，其可投资市值约为277.76亿元，指数市值容量相对较大。

3）流动性较好且有一定的抗操纵性

通过设置了15%的权重上限因子使得流动性风险与集中度风险取得较优平衡，避免了由于指数过度集中于某些股票带来的集中度风险过大的后果，具有良好的抗操纵性。

4）成分股组成稳定

从周转情况看，银行主题由于股票数量稀少，最近半年无成分股变动。因此，成分股组成稳定，一致性强，有利于投资者跟踪指数。

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