恒生前海基金郑栋：需求侧改革，大消费板块或将是明年布局重点

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来源：恒生前海基金

恒生前海消费升级混合基金

基金经理郑栋

金融学硕士，特许金融分析师（CFA）

16年证券从业经历，7年投资管理经验

尊敬的投资者：

您好！

我是恒生前海消费升级混合基金的基金经理郑栋，恒生前海消费升级混合基金（基金代码007277）截至12月14日累计净值1.2852，再创历史新高，近6月涨幅达36.07%，同期远超业绩比较基准、沪深300与上证指数的表现，首先在此感谢您对恒生前海基金和我们的支持与信任。

近期最受市场瞩目的当数高层提出的“需求侧改革”，大家应该能切身体会到，目前国内居民消费支出的大头基本都是由房价和房屋租金所占据，从而压缩了其他消费的需求空间，使得消费带动经济增长的效果并不是很明显。而在“十四五规划”、 “双循环”的背景下，通过拉动内需、刺激居民的可选消费，从而推动经济的健康发展就显得非常迫切。

“需求侧改革”不仅有助于加快激发内需活力，更能助力经济增长动能切换。历史上看2017年供给侧改革推升出资源股行情，也就是产业的上游，而这次的“需求侧改革”直接作用的是消费端，也就是产业的受众，在政策助力内需加快释放下，全方位消费升级是大势所趋，服务消费提升空间巨大、“长尾效应”下大众消费升级空间将会非常广阔。

这几天无论是A股还是港股，食品饮料、旅游酒店、医疗美容等与消费概念相关的板块均出现不同程度的上涨，从中不难看出，大消费有可能成为未来资金布局的一个重点，这一点需要引起投资者的重视。我一直都坚持认为，“消费升级”是中国目前最为明显的宏观大趋势之一。由于中国区域经济发展的不平衡，在各个经济层面的消费升级同时发展的结果，就是大消费行业的各个细分子板块都具备明显的结构性投资机会。

比如食品饮料和纺织服装行业虽然属于传统消费领域，但三四线以下城市乃至农村的居民对于生活质量的提升需求仍将推动诸如乳制品、体育用品、休闲服装等方面的需求增长。而一二线城市的居民在消费结构优化层面有更高的追求，对于科技、新能源、医疗、文化、娱乐、教育等方面的需求日益提升。所以无论从政策的引导，还是行业景气度的提升，以及未来居民需求的释放等方面来看，大消费板块可以说蕴藏着巨大的投资机遇，也是未来确定性和安全边际都较高的板块之一。

展望未来，A股港股或仍将震荡向上。基本面看，新冠疫苗或将于英国生产应用，海外经济复苏确定性进一步提升。另外，拜登上台后积极推进新一轮财政刺激政策亦将改善海外宏观经济前景。国内方面，海外需求的回暖叠加企业再库存周期的重启，上市公司盈利恢复趋势得以延续。流动性方面，目前处于经济复苏初期，CPI仍未大幅上涨，货币政策收紧概率不高，国内流动性继续保持充沛。伴随着人民币升值而来的外资流入亦将持续为权益市场带来增量资金。良好的宏观和市场环境将有利于我们更好地捕捉大消费行业潜在的投资机会。

消费、医药、科技作为过去一年的热门板块，近期有所回调，优质龙头公司若估值回归到业绩增速支撑范围之内，依然是作为长期投资的较好标的。另外，新能源作为中美达成共识、有望合作的板块，基本面趋势展望乐观，也将是未来我们关注的重点。恒生前海消费升级混合基金在布局大消费板块的时候，并不会拘泥于个别行业，而会全面考虑不同收入层次居民需求的变化，综合考虑各研究行业的增速、竞争格局，最终选出优质的龙头公司，力图为投资者实现优异的中长期投资回报。

恒生前海消费升级混合基金基金经理

郑栋

2020年12月

数据来源：恒生前海基金，截至20201214。风险提示：恒生前海消费升级混合基金风险等级为R3。本文所载资料的来源及观点的出处被恒生前海基金认为可靠，但恒生前海基金不对其准确性或完整性做出任何保证。本文所载的信息、材料及结论只提供客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。恒生前海基金不对因本文的内容而引致的损失承担任何责任，客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。恒生前海基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。恒生前海基金管理的其它基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证, 基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现。基金投资有风险，请谨慎选择，请在投资前仔细阅读本基金的基金合同和招募说明书等相关法律文件。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。