兴证全球基金陈宇：与时间赛跑 努力画出完美净值曲线

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原标题：兴证全球基金陈宇：与时间赛跑 努力画出完美净值曲线来源：上海证券报·中国证券网

上证报中国证券网讯（记者 陈玥）时间能带来什么？一千个人或有一千个答案。对于专业投资者而言，时间意味着收益的积累、净值曲线的延伸，时间是一把用来证明自己的标尺，因此要与时间赛跑，争取更大的向上空间。

从2017年9月6日至2020年12月23日，上证指数大部分时候在3300点到3400点之间震荡，期间仅上涨了3.65%。同样在这一千多天里，兴证全球基金陈宇所管理的产品上涨了162%，年化回报高达34.62%，为投资者获取了丰厚的回报。

底仓+增强 实现超额收益

2020年即将过去，在这一年中，陈宇所管理的兴全精选实现了超过60%的回报，成为这个公募大年的又一有力佐证。展望未来，一方面宽松的流动性使得权益投资依然具有吸引力，另一方面结构性估值高企使得投资的难度增加。接下来，该怎么看，怎么做？

对此陈宇认为，宏观方面流动性骤然收紧的可能性不大，工业领域的利润扩张也在稳步进行，而且参考海外疫情加重继续增加货币供应量的情况，对国内的出口形成利好。因此，明年将继续依据景气度投资，自下而上选股是获取超额收益的关键。

“应对比预判更重要。”陈宇告诉记者，“就算是大熊市，也有做得特别好的，不能一概而论。相比今年，明年我可能会比较克制一些，下手之前多看看多比较，毕竟今年很多好的行业和个股已经处在比较高的位置，需要观察业绩能不能跟上。”

对于看好的行业，陈宇表示，将分成底仓配置和阶段性增强两类，其中底仓配置品种主要是医疗服务、教育、化妆品和互联网平台，阶段性增强品种包括新能源车、军工、半导体、计算机以及部分通胀品种等等。

顺势而为 聚焦成长 力控波动

投资是聪明人的游戏，作为一名“清华学霸”，陈宇并不仅仅聪明，扎实的研究经验、成熟的投资框架、勤奋的实践一样都不少。

曾经担任金融、地产、化工、食品饮料等行业研究员的陈宇，将自己的投资风格概括为十二个字：顺势而为、聚焦成长、力控波动。

陈宇解释， 顺势而为是指需要辨析各个行业所处的阶段，然后去挑选处在景气当中的行业进行配置。“这是一种右侧投资法。其实顺势而为并不简单，我要做的工作，首先是基于底层数据库构建行业图谱，这个图谱包含3000多家上市公司，以及它们构成的30多个行业。我不仅需要理解这些公司某一时点的商业模式、竞争格局；也要基于时间的维度来理解这些公司现在成长到什么阶段，再去推演它们未来的发展。所以这30多个行业和3000多家公司构成了三维坐标轴，这是我工作的基础。根据这个数据库，我可以选择在某一时点上，哪些行业是处在景气阶段的。”

至于聚焦成长，陈宇认为，股市是对未来定价的，在理解公司成长时，需要同时了解公司成长的外因和内因。“我构建的股票仓位中，底仓品种是经营上非常有黏性的行业，外因对于这些行业的干扰不会很大，我可以集中精力考察它们的管理层是否足够优秀、是否能抓住行业机会，同时我对底仓行业的长期回报率要求非常高，希望买进去就永远不卖。对于阶段性增强品种，我会去抓住它们盈利增速最快的那一段。对于这一品种，我会分析外因对它们的影响。”

关于力控波动，陈宇表示，行业景气度本身就是一个很好的风控指标。除此之外，她对自己的规定是每个行业的持仓比例不超过股票仓位的15%；单只股票的持仓最好不超过股票仓位的7%。这样分散持仓，在出现黑天鹅的时候，组合还有回旋的余地。

除了兴全精选之外，陈宇即将担纲新产品兴全合兴两年封闭基金的基金经理。陈宇表示，除了沿用自己一贯的投资方法之外，兴全合兴股票仓位中还有0-50%的仓位可以配置港股通标的，对于港股。陈宇看好互联网和教育两大行业，或将作为底仓品种来配置。而两年封闭期一方面能够让基金经理更专注地择股，不被资金频繁进出所困扰，另一方面也能帮助投资者避免追涨杀跌和频繁申赎。