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来源：识基荟

（一）

对于春季行情的区间界定

1、一季度全区间胜率并不高，09 年至 20 年的十二个年份中，一季度主要指 数上涨的概率多在 50%附近。

2、参与春季躁动可重点把握“高胜率区间”。以月度划分，2 月单月的胜率最高;以政策节点划分，从春节后到每年两会前这一阶段胜率最高。

（二）

十二年春季躁动复盘及规律

过去十二年春季行情的涨幅和结构总结来看:第一，年初的货币政策取向及流动性环境对于大行情的启动是至关重要的。第二，12 年以来经济换挡、 趋势向下已经逐步被市场接受，但短周期的方向仍然对春季行情有深刻影响。第三，没有大开大合的“平庸”年份中，相对业绩的拐点会成为风格的胜负 手，典型年份是 13 年、17 年。

春季躁动中领涨的主线，其能否贯穿全年，关键在于业绩的兑现情况。能够在早春躁动并在年内持续取得超额收益的板块，基本都是内生景气向上的行业。典型的板块包括 12 年的地产链，13 年的苹果产业链和医药，15 年的互联网+，16 年的白酒，17 年的大消费，18 年的银行地产，19 年的国产替代、白酒和猪产业，20年的半导体、新能源车和医疗器械。

（三）

2021 年春季行情仍值得期待

当前对春季行情最大担忧来自资金面。但从中央经济工作会议“连续性、 稳定性、可持续性”的表态出发，下一阶段宏观政策难以出现大开大合，“盈利扩张+资金面中性不差”的组合有望带来不差的春季行情。

新的财报披露规则不再要求所有创业板公司披露年报预告，业绩兑现逻 辑顺畅的(如受益于全球复苏的、内生景气度向上的板块)有望提前被布局。

沪深 300 业绩阶段性占优的情况下，2021 春季躁动风格或更加均衡。

（四）

配置上维持前期的判断，12 月份的调整之后，春季躁动的布局时机已经临近。

卫星配置:关注前期调整幅度较大且有基本面预期变化的行业信创和网络安全。

主线：关注后，后台告知：）

2009年：

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