泰信基金郑宇光：“固收+”公募大时代已到来

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来源：泰信基金泰友会

刚刚过去的2020年，无疑是公募基金规模高歌猛进的一年。尽管权益类基金当仁不让地收获主角光环，但另有一类产品也悄然迎来爆发。统计显示，去年采用“固收+”策略的公募基金合计发行规模超过3500亿，相较2019年增长4倍多，其中首募规模超过百亿的就有6只。在理财刚兑逐步打破、无风险利率长期下行的大背景下，攻守平衡、稳中求进的“固收+”产品已然成为资产配置领域的大势所趋。

对此，泰信基金负责固收条线的投资副总监郑宇光表示，“固收+”策略是房住不炒对居民财富转移金融资产与非标压降、净值化大资管转型供需矛盾的产物，“固收+”策略的持续提升与股债双市长期稳定发展，是相互促进的正反馈。“随着‘固收+’策略的大火，越来越多的投资者从传统的银行理财转向了‘固收+’产品，后者日趋成为稳健理财的重要方式，可以说‘固收+’公募大时代已经到来。”

所谓“固收+”，固收的部分就是配置稳健的投资品比如债券，而“+”的部分则通过投资股票、股指期货、可转债等去追求更多超额收益。从产品类别上来看，二级债基和偏债混基是最适用“固收+”策略的两大代表。Wind数据显示，偏债混合型基金和混合债券型二级基金去年收益分别达13.21%和9.12%，而债券型基金去年整体收益为4.33%，两厢对比充分体现了“固收+”策略在稳健基础上增厚收益的优势。

专注绝对收益领域已有15年的郑宇光是“固收+”策略的资深专家，其管理的泰信双息双利债券基金，不超过20%的仓位投向权益类标的，包括一级市场新股申购和二级市场购买股票，另外不低于80%的仓位投向各类债券，是一只典型的二级债基。Wind数据显示，泰信双息双利去年取得了13.73%的回报，大幅超越行业平均水平，其中郑宇光任职基金经理后的4个月便取得了7.32%的收益，同类排名前3%。

郑宇光表示，未来相当长一段时间都是“固收+”策略的黄金窗口期。首先，从产品的“稳定器”债券市场上看，在与发达经济体利差创下新高、国债继续纳入国际指数以及人民币乐观前景等积极因素推动下，中国已日益成为全球债券投资者青睐的市场。中央结算数据显示，截至去年底，境外机构投资者已连续25个月增持中国债券，去年增持人民币债券资金量超过万亿元。渣打银行又预测，今年外资流入中国债市规模将增至1.3至1.5万亿元的历史新高。

其次，从产品的“放大器”权益市场看，当前中国权益类资产中长期处于红利期。一方面，管理层高度重视资本市场在实现科创转型、制造升级过程中的重要作用。另一方面，全球资本持续配置中国，国内居民储蓄、社保养老资金向权益市场涌入的趋势将长期延续。从结构上看，“高质量发展”下的制造升级（供给结构优化）、消费升级（需求侧改革）与自主化科技创新是未来权益资产的三个重点投资方向。

具体到A股市场，郑宇光看好以下三类板块机会——1、行业景气趋势向上，具备超越经济周期的新能源车产业链、军工、半导体等；2、全球疫情缓解背景下，经济复苏共振、补库存周期带动的顺经济周期方向；3、后疫情时期可选消费领域的修复行情。