A股“去散户化”之际，美股却在加速“散户化”

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来源：国泰元鑫

文章来源：华尔街见闻

今年以来，A股的“抱团”行情使得指数表现良好，大小盘风格却分化严重。

1月4日到1月8日，上证指数实现6连涨，在1月7日，市场分化行情演绎到极端。

1月7日当天万得全 A 指数上涨 0.43%，大盘指数上涨 1.92%，而小盘指数反而下跌 1.16%，大盘股显著占优；结构上看，上涨个股数仅有 784 只，占比为 18.91%，为历史上当天指数上涨时占比第二低的时刻，且上涨个股平均市值达到了 640.60 亿元，下跌个股仅为 115.04 亿元。

少量权重股的大幅上涨是大量股票下跌而指数录得正向收益的主要原因，A股“去散户化”明显。

东财Choice数据显示，今年以来短短7个交易日，机构席位已542次登上龙虎榜，日均上榜次数多达77.43次。相比之下，去年机构席位日均上榜次数为49.29次，2019年的日均上榜次数仅有24.18次。

红塔证券首席经济学家李奇霖表示，对于大部分机构投资者来说，只要内外部流动性环境没有过快收紧，不如把头寸聚集在少数安全性更高的标的，这就加剧了少数标的与大多数股票的分化。

具体来看，机构主导的“抱团”资金对具有确定性，抗通胀的标的青睐有加。

抗通胀类标的，比如白酒，茅台的股价已经突破了2000；比如一些消费品，海天味业、金龙鱼、农夫山泉等；再比如上游化工、有色、纸浆等资源品，像华友钴业、天齐锂业、紫金矿业等。

具有确定性的高端制造业标的，比如在疫情影响海外产能受限下，中国制造业的升级机遇，像三一重工、格力美的、比亚迪等；再比如低碳经济转型下新能源和光伏的重要历史机遇，比如宁德时代、隆基股份等。

最近新发基金认购的火爆，又助推了行情的分化。

与A股最近被机构主导的行情相反，散户直接助推美国股市成交量连续数月上升。上周再度飙升，平均成交量达到148亿股，成为有史以来最繁忙的时段之一。

彭博数据显示，只有去年三月的三个周和金融危机时段的两周里，美股有更高的成交量。

在周一，美国6家低股价公司总计交易26亿股，占到周一总交易量的五分之一。其中，开发中枢神经系统紊乱疗法的Tonix Pharmaceuticals Holding Corp.周一的交易量飙升至2020年平均水平的12倍，另一只低价股Sundial Growers Inc.也成为周一最活跃的股票之一，其成交额较去年平均水平增长了9倍。

散户对交易量的影响，可以将纽交所和纳斯达克等地的交易量与交易所之外的App等进行比较，美国机构一般会通过纽交所以及纳斯达克等交易所进行交易，而散户则在交易所之外利用Robinhood等券商App进行交易。彭博的数据显示，后者的交易量自2008年以来首次超过前者。

Themis Trading股票交易联席主管萨鲁兹表示:“我认为这相当奇怪。”

摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou表示，散户带来的流动性使得去年二季度的繁荣重演。

这也使得美股最近的风格是：股价越低的公司，表现出更好的收益。

到目前为止，罗素3000指数成分股中股价低于2美元的股票在2021年平均上涨了近13%，股价低于5美元的股票上涨了近10%，是股价超过100美元股票所获得收益的三倍多。