【小安观市·债市周刊】央行重申2021年货币政策“不急转弯”，债市仍有交易性机会

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来源：平安基金微视界

市场回顾

1、基本面

社融增速拐点已现，但贷款结构较好，经济修复仍有一定持续性。地产投资短期仍有韧性，基建投资难以明显下行，制造业投资增速较好，投资难以下行；乘用车、餐饮文娱等服务业带动下，消费景气度较高但未见明显上行动力；集装箱运价指数保持高位，出口增速难以大幅下滑。物价方面，猪价短期企稳回升，但核心CPI偏弱，不改CPI中期下行趋势；疫情叠加季节性因素等导致商品价格出现分化，预计后续PPI环比仍有一定上行动力。

2、货币政策

货币政策基调维持稳健中性，操作上灵活适度，未来总量政策难有放松，结构性政策延续。流动性方面，央行维持结构性流动性短缺的货币政策框架，OMO成为市场短期资金的边际供给，预计DR007在2.2%附近波动，R007的波动性可能加大。

3、资金面

央行操作方面，本周逆回购到期550亿元，央行投放逆回购160亿元，合计净回笼390亿元，本周MLF到期3000亿，投放MLF5000亿（含对1月25日TMLF到期2400亿的续做）。本周资金成本继续维持低位。

4、收益率

货币政策稳字当头，宏观杠杆率增速回到基本稳定轨道。截至本周五，与1月8日相比，10年国债不变，10年国开不变；3年国债上行1BP，3年国开不变。3年AAA中短票上行1BP。

数据来源：Wind；截至2021年1月15日

市场展望

央行副行长陈雨露1月15日在国新办新闻发布会上表示，2021年稳健货币政策会更加合理适度、灵活精准，央行会坚持稳字当头，不急转弯，灵活把握货币政策的力度、节奏和重点，以适度货币增长支持经济持续恢复和高质量发展。

当前经济仍在持续修复，政策以稳为主，基本面不会大幅反

弹。货币政策整体虽呈现收紧趋势但受制于经济恢复强度、防范系统性风险等因素、不会大幅收紧，

因此债市仍会有交易性机会

。

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