浦银安盛基金李羿：三管齐下构建风险、 收益、波动新平衡

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在无风险利率持续保持低位背景下，投资者对稳健理财工具的配置需求愈发强烈。浦银安盛基金固定收益部副总监李羿认为，“对比其他投资产品，‘固收+’基金更注重投资者资产的安全性，在严控回撤的基础上追求较高的投资收益，致力于打造一条平稳向上的投资收益曲线，力求给投资者以更好的投资体验。”

李羿投研经历颇丰，拥有11年证券从业经验、7年基金从业经验，曾任职于银行、保险、公募基金等机构。2019年3月加盟浦银安盛基金公司，现任固定收益部副总监，兼任浦银双债、浦银盛勤、浦银普嘉等基金基金经理。

目前正在发行的浦银安盛稳健丰利债券型基金将由浦银安盛基金固定收益副总监李羿掌舵。Wind数据显示，截至去年12月31日，李羿目前总管理基金总规模近300亿元，其执掌的浦银双债增强A自2019年5月成立以来取得9.12%的累计回报，年化回报5.54%。历经今年股债市场大幅波动，最大回撤为1.14%，远低于同类产品同期5.32%的平均最大回撤。

股债并驾齐驱，力争好收益、低波动

由于一些基金产品净值存在高波动现象，很多投资者赚了业绩但没到赚钱，导致他们在购买基金产品时，产生择时焦虑。李羿认为，可以通过2种方法来解决这个问题。第一，选择长期封闭型基金产品。第二，选择净值波动较低的基金产品。用量化指标calmar值（预期收益比最大回撤）来衡量的话，即calmar值在4以上，若债券型基金的年化预期收益设在6%-8%左右，则回撤控制在2%之内。

李羿表示，目前，市场中存在对“固收+”产品的几大误区。其一，有人认为，“固收+”只看收益，不看回撤。其实收益和回撤对“固收+”一样重要。其二，“固收+”不是一个简单的股+债混合策略复制，基金经理可以通过资产择时，做大类资产的匹配，控制回撤。第三， 二级债基不能等同于“固收+”。二级债基只是一个产品设计形式，比如20%权益加80%债券的形式，它的策略有多种多样。

在控制回撤方面，李羿认为，有几方面要求。第一，要有合适的大类资产配置体系。很多优秀的股票基金经理是靠自下而上择股去获得收益的，但 “固收+”基金经理除了做自下而上外，可能更多的还要自上而下进行资产配置。第二，要有和权益投资部门合作的流程体系。 “固收+”产品，市场上多数产品管理是由债券部门负责的，但产品中涉及到权益投资，此时要和权益部门合作，在投研方面共享资源信息。第三，要有合适的人。对于“固收+”基金来说，他认为基金的过往业绩和基金经理个人风格、性格有很大的关系。尤其对“固收+”来说，对回撤幅度的容忍度很低，而一个赔率高的投资风格，在胜率上是有瑕疵的。从过往产品表现看，李羿的投资风格偏绝对收益，偏稳健型，追求胜率。

李羿坦言自己追求小胜，也追求长胜。这是做投资的核心，所以他喜欢配一些安全边际比较高的股票，并运用一些可转债等具有防守性工具去做投资。

债市小阳春已至，股市看好医药、消费、大金融

展望未来行情，李羿认为，如果2021年信贷同比增速稳定，而核心资产公司业绩又能兑现现在的估值，那么2021年的股市并不悲观。但如果信贷环境收紧速度大于公司业绩增长速度，那么对股票等资产收益则需要降低预期。他认为，目前我们对2021年上半年的投资机会更乐观一些。

对于债券市场，他认为，2020年11月开始，债券就已经出现一个小阳春行情，2021年很可能是个债券做多的窗口机会，但债券市场从长周期看，历史数据来看可能还没有到底部阶段，只是中间会存在一个做多机会。

股票市场方面，对于2020年大火的新能源板块，李羿坚信，新能源是个非常好的赛道，有很大的空间，但是如果短期涨得过猛，该板块可能需要一段时间用业绩不断去消化估值，这会造成股价剧烈波动。此外，李羿认为新老基建、医药、消费等都是值得关注的方向，关注未医药服务、新兴消费、白电、估值偏低的大金融等。策略方面，建议关注中低价转债和业绩稳健的股票。

本文来源：中国基金报