投资逆风期不相伴，买了牛基也枉然

【白酒投资日报】老白干遭减持怎么看酒鬼酒超50%的增长？|| 【新能源汽车投资日报】天齐锂业百亿定增又终止背后发生了啥？|| 【大金融专场——新浪财经2021年度投资策略会】

来源：EncounterAlpha

上周末我阅读了有知有行创始人孟岩先生的文章《当你买入时，收益率其实已经锁定了》，评论区有一句醒目的话——基金净值与投资者收益不是一回事，这句话我深以为然。初学基金投资或者基金投资实践不久的朋友可能不好理解这句话，我们可以用常识进行一些思考。

（一）此收益率非彼收益率

最近两年，有1600多只（未合并A与C类，未剔除个别因赎回净值暴增的基金）基金净值收益率翻倍，我们身边的投资者有几人持有基金收益率翻倍了？大家看看手里的翻倍基金，是不是仅占自己投资的一小部分呢？我们天天憧憬牛市，可牛市来了，你家的财务问题解决了吗？

基金一两年的阶段性投资收益率很好，但为什么经历多轮牛熊检验的老司机基金，长期年化收益率也就是20%多一点？这又好似与当前公募基金斩获收益如探囊取物一般不相匹配。到底是新基金的基金经理都是股神还是拥有十几年投资历史的老司机太菜？在长期投资中，又有几个投资者实现了接近20%的年化收益率呢？

为什么基金赚钱不等于基金投资者赚钱？错误的时间买入错误的基金是一个原因，正确的时间买入正确的基金但持有错误的期限又是一个原因。

第一个原因很好理解，牛市狂买股基，倒金字塔加仓（越贵的时候买的越多）；熊市又逃不走或坚持不到新周期；熊市底部内心软弱，不买股基买债基；牛熊周期不明显的固收+类基金（偏债混合与稳健型二级债基）又嫌弃收益率太低看不上……总是踏错周期，总是低估值不在高估值狂买……

第二个原因不难理解但需要投资者自我反思。很多人基金投资收益率不理想，不是因为买的基金不好，而是因为投资者持有的期限太短，短时间之内价值规律的有效性弱，持有错误的时间大概率收获的结果远远差于基金经理的长期统计投资收益率。

为什么基金投资者的持有时间就是不太长呢？一个很重要的原因就是投资者的短期收益预期太高，得失之心与比较之心太强，以至于抛弃端庄的“正选”基金转而追逐新近冒出来的“妖艳”基金。

不要以为买入了知名基金经理管理的基金就高枕无忧，每一位基金经理都有投资的逆风期，投资的逆风期里基金的表现会大幅弱于市场平均，会跑输沪深300指数。这应该成为基金投资常识，就像“金无足赤，人无完人”一样。没有完美的个人，也不存在完美的能够通吃所有行情的基金经理。

（二）投资逆风期相伴不易

如果大家没有了解过自己当前所选基金的投资逆风期，建议回溯了解。若是持有的新基金，建议看看基金经理管理时间最长的基金。基于盈亏同源的原则，基金经理的逆风期是超额收益顺风期的对立面。之前的巨大超额收益是因为某种配置、投资思路带来的，当前的投资逆风期就是因为同样的原因而产生的。因为个股涨涨跌跌，原本上涨大幅领先的个股，因为某些原因阶段性表现欠佳也是司空见惯。

基金投资本来是一项在长跑中取胜的活动，但很多投资者有只争朝夕的心理倾向。几天的基金投资收益率不如意，就可能产生要换基金的想法，说句实在话，追热点投机都不能这么干。投资者最大的敌人，很多时候其实就是自己，是自己内心的贪婪，是自己的攀比与得失之心（人生智慧也是如此）。我们很容易低估自己的耐心，很容易低估自己对未知的恐惧，很容易高估自己在短期诱惑面前控制情绪的能力（学习与私德方面的事情也是如此）。

先前统计的旧图

我们做好了买入基金之后，数月乃至一两年收益率平平的心理准备了吗？我们真的有“君子无争”之心吗？比如，半年间，我买的明星基金涨幅10%，市场热点基金涨幅100%还不止。下面就给大家举个例子。

兴全合润的年度业绩与百分位排名

兴全合润混合是2010年以来，收益率排行榜上领风骚的明星基金。从最近两三年来看，谢治宇经理斩获超额收益犹如探囊取物，但是你可曾想到兴全合润混合在2016年10月至2017年6月的近9个月时间里，基金大幅跑输沪深300指数约17%吗？

投资者能忍受这样的过程吗？

谢治宇经理已经是投资稳定性很好的基金经理了，在2013至2020年的8年间，兴全合润只有2016与2018年同类排名一般，其余6年排名均为同类的前20%获评优秀。若是您选择的基金经理，过往的业绩起伏比谢治宇经理要大，那您一定得做好迎接较长投资逆风期的准备。

（三）无争之心难得

我们再来看对比之下的投资心态失衡。易方达基金的双星——张坤与萧楠经理的投资业绩我们有目共睹，2019年9月至2020年2月底，两位基金经理遭遇了投资逆风期。在这半年的时间里，两只过去斩获超额收益如麻的基金跑输沪深300指数，半年的时间里，基金净值几乎是原地踏步。

被寄予厚望的基金暂时略输指数似乎还能容忍

如果只是看到这里，没有其他的信息，想来投资者也能忍一忍，毕竟跑输沪深300指数不是很多嘛。但是，我将你置于那个历史时空中，您就不会那样认为了。2019年是5G商用的元年，伴随着科创板的开闸，以半导体、电子元器件为代表的科技成长基金在2019年下半年开始大放异彩。

有了热点基金的对比，愿意容忍的投资者不多了

别看现在的投资者用负面化的卧龙、凤雏来比喻诺安成长与银河创新成长，彼时这两只基金的投资收益率十分惊人，相比之下，易方达中小盘与易方达消费行业都有些“自惭形秽”。

反复横跳不如坚守两类中的其一

2019年9月至2020年2月25日，银河创新成长区间大涨逾120%，诺安成长混合距离净值翻倍也是一步之遥，再看易方达中小盘与易方达消费行业股票在半年的时间里几乎没涨，将你置于这样的历史时空中，你还能坐得住吗？5G的未来是星辰大海，半导体国产替代方兴未艾，中国的未来不能靠白酒，消费基金涨了多年早该调整了……再加上这些充斥于市场上的噪音，你还能坐得住吗？

坚持到底，哪个都不差，反复横跳者则可能收益寥寥

我之前撰写了一篇小文《坚守者的牛市与小部分人的熊市》，如果在上述的时刻你想放弃，转而追逐电子科技类型的基金，那么接下来的结果又是让你想不到的。2020年2月26日至今，持有易方达消费行业与易方达中小盘涨幅为百分之八九十，持有诺安成长与银河创新成长的收益率仅为10%附近。同样的剧本，只不过这次换了主角罢了。

（四）后知后觉者应有的觉悟

只要市场有热点的轮换，只要投资者不愿意追求智慧而是选择在市场的噪音声中沉迷，反复横跳追高挨打，牛市也不赚钱的现象就不会少。投资中的绝大多数时间是在忍耐和等待中度过的，这里的忍耐和等待绝不仅仅是忍耐熊市亏损与等待牛市到来。这里的忍耐和等待，还包含了比对之下基金业绩落后的忍耐，包含了陪伴基金经理度过投资逆风期，等来投资顺风期的等待。

请相信，你我皆凡人，大多数的普通投资者注定是后知后觉的。既然是后知后觉的，我们就要依靠时间去取胜，而非反复横跳，追涨躲跌，选择的基金经理还不错，那就信赖他，多一些耐心。基金业绩落后，基金经理及其团队改善业绩的想法可能比你还迫切，哪一个基金经理自甘业绩落后呢？落后了，他们就可能想办法或者等待投资的转机。

既然我们是后知后觉的投资者，那就一定要学习低投资容错度的标的，要学习固收+基金，要学习股债平衡型基金，在最适合重仓投资的时机做好长期投资布局。机遇总是垂青有准备和有能力之人，不努力提升自己的智慧与认知，每日在市场噪音中浮沉，想要在未来把握住机遇还是很难。

投资逆风期还坚守不动，这看起来真是有点傻。然而资本市场短期的傻，后面再看很可能是大智若愚，短期来看的聪明，事后再看很可能是小聪明。A股市场从来不缺聪明人，缺少的是懂得常识与规律又肯坚守的智慧之人。

扫二维码领开户福利！