【一周聚焦】春节前下行风险偏低，提前做好估值回归准备

国防军工跌幅第二，主要因为拜登上台前期国际气氛缓和；

电气设备跌幅第三，主要因为硅片价格短期下调导致。

（wind，统计区间：2021/1/11-2021/1/17，申万一级行业指数分类）

建议关注估值吸引力更高且股息率较高的板块如银行、保险、地产和公用事业。

中欧基金观点

基金申购量的增加往往并非行情的领先指标，在基本面边际变化较小、央行流动性仍维持“精准滴灌”的背景之下，投资者面对短期资金的涌入可能更需要多一分谨慎。但在全球风险偏好提升之下，外资流入可能将提速，春节前市场指数的下行风险偏低，预计市场短期大概率重拾震荡走势以消化增量资金的冲击。同时外资和内资的机构化现象仍然存在，这可能导致流动性更好的大市值公司持续跑赢小市值公司。虽然热门板块如白酒和新能源车的“抱团”行情难言终结，但其继续配置的性价比在持续降低，建议在春节来临前提前开始对市场估值回归做好准备。

配置建议

当前时点的行业配置应更多考虑春节之后的基本面和风格变化。一季度经济继续强劲复苏，在疫情仍整体可控的前提下，央行若在二季度开启货币政策的“回归正常化”，那么基本面和货币政策带动的利率上行有望利好银行和保险等金融股，但可能会对估值较高的成长股产生不利影响。建议加大关注一季报预增行业（尤其是对经济复苏较敏感的行业，如化工、有色、机械、可选消费等），同时关注估值吸引力更高且股息率较高的板块如银行、保险、地产和公用事业。

对于债券市场，目前央行不断缩量的公开市场投放宣告了上一波由宽松资金面驱动的小牛市将告一段落，但从周五的盘面来看，在MLF超预期的缩量续作后，市场并未出现深度回调，说明市场情绪仍旧不错。我们认为，即将发布的12月经济数据以及四季度GDP，由于疫情反复、限电等因素，有较大可能不及预期，利率市场在通胀预期完全抬升之前，在一季度还有可能迎来一小波机会。

基金有风险,投资需谨慎。以上材料不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同、招募说明书和产品资料概要等信批文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目标、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩井不预示其未来表现,管理人管理的其他基金井不构成基金业绩的保证。

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