长城基金程书峰：资金面略有收紧 收益率涨跌互现

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上周（1月11日-15日），银行间资金面继续处于宽松状态，但与此前一月略有不同：隔夜资金利率有所回升，由此前的1%升至1.5%以上，但7d资金价格持续保持在2%以下，仍在低位运行。银行间的成交量则小幅回落至4.5万亿左右的水平。

尽管银行间的资金面持续性宽松，但由于此前一个月里1Y以内的同业存单收益率下行幅度较大，且短端的资金价格没有进一步下行，因此部分期限存单上周收益率有小幅上行。

具体来看股份制银行的CD走势：上周，1m收益率上行10bp至2%左右；3m保持在2.4%左右；6m上行10bp至2.6%左右；9m保持2.7%左右；1Y保持在2.8%左右。

整周来看，上周中长端利率债收益继续走平。具体来看，截至1.15，5Y国债收益率收于2.96%，7Y收于3.15%，10Y收于3.14%，30Y收于3.74%。

2021开年以来，资金面延续了12月的宽松，各个期限的债券收益率均有明显下行，长端的10Y和30Y国债收益率由高点回落20bp，市场情绪也由2020年下半年的悲观转为相对乐观。从中短期来看，这种乐观仍有来自流动性的支撑，考虑到接下来的几周有节假日因素的存在，银行间流动性大概率仍处于宽松状态。从近期出炉的数据来看，包括投资、出口和消费数据，均是相对乐观，尤其一季度由于2020年的基数效应，各项数据将会“爆表”，债市将会承受部分压力，不过当前的债市收益率是否包含这项预期，我们不得而知，将继续跟踪和验证。

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