【基金评级】富国消费主题A

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来源：宏赫臻财

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本文提纲：①图文透析；②综合评述及建议；③优选基金归属

图文透析

基金出镜

注：成立以来业绩衡量基期最早为05-1-1（各大规模指数建立初期）

截止今日，该基金成立以来6.1年，年均复利收益率18.60%；同期中证800指数年均复利7.62%。近五年年均复利收益率20.21%，同期指数复利回报率9.26%。

现任刘莉莉经理上任以来2.5年，任职以来年均复利收益率48.08%；同期指数复利回报率18.29%。

现任王园园经理上任以来3.6年，任职以来年均复利收益率37.58%；同期指数复利回报率10.81%。

a. 基金季度规模趋势图:

当前规模22.1亿。

b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:

20Q3股票资产占净值比91.54%；债券0%；现金8.24%。

20Q2机构投资者占比：29.26%。

基金分类及投资策略阐述

a. 基金详细分类表:

富国消费主题A是一只聚焦于大消费行业相关的以资产增值为目标的标准偏股型基金。

契约规定股票仓位【60%-95%】（投资于本基金定义的大消费行业的证券不低于非现金基金资产的80%）；债券及其他仓位【5%+】。

宏赫统计历史仓位【股票：70-95%；债券：0-2%】

b. 投资目标和原则：

目标：本基金主要投资于大消费行业中具有持续增长潜力的优质上市公司，以分享中国经济增长与结构转型带来的投资机会，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产的中长期稳定增值。

原则：---。

c. 决策依据（摘要）：

投资策略：

个股投资策略

本基金将运用“价值为本，成长为重”的合理价格成长投资策略来确定具体选股标准。该策略通过建立统一的价值评估框架，综合考虑上市公司的增长潜力和市场估值水平，以寻找具有增长潜力且价格合理或被低估的股票。

同时，本基金将综合考虑投资回报的稳定性、持续性与成长性，通过精细化风险管理和组合优化技术，实现行业与风格类资产的均衡配置，从而实现风险调整后收益的最大化。

1）第一层：侧重量化筛选本基金重点关注由以下量化筛选过程产生的股票样本

①价值股票的量化筛选：选取PB、PE较低的上市公司股票；

②成长型股票的量化筛选：选取动态市盈率（PEG）较低，主营业务收入增长率、净利润增长率排名靠前的上市公司股票。

2）第二层：突出基本面分析在量化筛选的基础上，本基金将基于“定性定量分析相结合、动态静态指标相结合”的原则，进一步筛选出运营状况健康、治理结构完善、经营管理稳健的上市公司股票进行投资。

成立以来年度收益一览

a. 基金年度收益PK指数图表：

[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率

自2015年以来至今6.1年时间，该基金累计收益率203%，同期中证800指数累计回报率为47%；平均股票仓位为85.7%，债券仓位0.5%；实现年均复利增长率为20.10%，同期指数为6.51%。经指数收益调节后年化收益率水平参考值【20.26%】

在6个整年度评测期战胜指数4期，胜率【67%】；今年以来收益率3.50%，暂时落后指数。

本基金实行双基金经理制，因出色表现，王园园经理在2017年中被“破格”提拔为富国消费主题基金的管理，2017年下半年，王园园后上任后快速调整组合，扭转了被动局面，年末报告显示，富国消费主题的组合已调整为白马股和黑马成长股的强势组合。

2018年，富国消费主题的重仓股大放异彩，行业排名重回前二分之一。2019年，富国消费主题净值猛涨74%以上；2020年度，基金大涨80%以上，仍排在行业前20%。

历任基金经理业绩宏赫评级

a. 历任基金经理

戴益强（20141212-20180118）

王园园 (20170616-至今)

刘莉莉（20180711-至今）

该基金成立以来，历任3位经理，平均任期3.1年。

历任经理管理能力加权宏赫评级【A-】；

现任经理管理能力获得宏赫评级【A】。

现任经理简介

刘莉莉，研究生、硕士。2004年6月至2005年5月任中原证券股份有限公司行业研究员；2005年6月至2007年3月任平安证券有限责任公司行业研究员；2007年4月加入富国基金管理有限公司，历任行业研究员、高级行业研究员、研究总监助理、权益研究部研究副总监兼权益研究部高级行业研究员。2018年07月11日起任富国消费主题混合型证券投资基金基金经理。2019年1月16日起任富国研究优选沪港深灵活配置混合型证券投资基金基金经理。自2019年02月01日起任富国研究精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理。自2019年03月20日起任富国品质生活混合型证券投资基金基金经理。

王园园，2012年6月至2014年11月曾任安信证券股份有限公司研究员；2014年11月至2015年4月任国联安基金管理有限公司研究员；2015年4月起任富国基金管理有限公司行业研究员。2017年06月16日起任富国消费主题混合型证券投资基金基金经理。自2019年03月20日起任富国品质生活混合型证券投资基金基金经理。自2020年03月26日起任富国内需增长混合型证券投资基金基金经理。自2020年11月05日起任富国消费精选30股票型证券投资基金基金经理。自2021年01月13日起任富国价值创造混合型证券投资基金基金经理。

b. 现任经理同时在任管理基金

现任经理王园园、刘莉莉经理同时管理着8只基金的叠加13.0年时间加权评级为【A】。目前王园园经理【不是】该公司权益投资决策委员会成员。任职--。刘莉莉经理【不是】该公司权益投资决策委员会成员。任职--。

c. 现任基金经理前传

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基金净值回撤压力测试

近十年最大回撤率为：58.91%，近五年最大回撤率为：34.79%。

宏赫臻财选取了A股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。

TOP 极端测试

市场短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，同期本基金下跌：26.93%。

市场短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，同期本基金上升：8.24%。

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市场长期下跌Top-One：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，同期本基金下跌：45.99%。

市场长期下跌Top-Two：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，同期本基金下跌24.49%。

6124点以来其他各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：

市场短期回撤测试

市场长期回撤测试

综合回撤得分【1.53】分。

受损较大：短期时段6，是指数损失的129.90%。

受损较小：短期时段9，是指数损失的35.44%。

投资自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。

基金经理择时能力分析

a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图

注：上图为沪港深综指启用以来该基金仓位（柱线）与指数（折线）对比，期间调仓平均幅度5.4%，最大调仓幅度21.6%，现任经理管理期间平均股票仓位87.6%，平均调仓幅度4.9%。

注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。效果如何，投资者可以定购我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司可以有较好的横向对比考量。

【HH】择时分析

基金自成立以来23个季度考量期间，历任经理平均全部持股34只，前十占投资比73%。

现任经理管理14个季度期间，平均持股34只，前十占投资比71%。股票平均仓位87.6%。

调仓幅度：一般都是高仓位，不经常通过调整仓位进行回撤。一般是通过对个股、行业的深度研究，自下而上地调整组合控制回撤，整体的置信度和概率相对较高。

持股集中度：持股个数和十大重仓较集中。

择时风格：仓位择时【】持股择时【】持股成长【√】策略平衡【】

b. 全部持股个数分析