中融基金：市场上行动力充足，高景气行业持续受关注

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来源：中融微视点

市场回顾

本周（1月18日至1月22日）A股市场迎来上涨。其中，上证指数上涨1.13%，沪深300指数上涨2.05%，中小板指数上涨3.96%，创业板指数上涨8.68%。

行业方面，本周电气设备、医药生物、化工、有色金属行业涨幅居前。光伏、风电、电动车部分企业发布2020年业绩预告，验证行业高景气，电气设备行业普遍上涨。医药生物在经历较长时间调整后也开始反弹，春节返乡必须持7日内核酸检测阴性证明的政策也推升了市场对需求的预期。全球生产端恢复，叠加油价上涨，化工行业表现较好。有色金属行业也是顺周期逻辑，另外电动车销量持续高增也推升了投资者对于锂等有色金属需求放量的预期。

本周国家统计局公布了2020年12月经济数据。其中，固定资产投资继续上行。信贷宽松，中长期贷款上升，对投资产生支撑。2020年12月社融虽然低于预期，但主要因非标融资与企业债券融资拖累。其中房地产三道红线影响非标融资，债券违约影响企业债券发行，对固投的影响尚未体现。制造业与房地产保持改善趋势，基建投资也保持扩张但幅度略微降低。12月出口继续保持高增速，我们在外贸数据点评报告中认为2021年出口或继续保持强势，这对制造业投资也会有拉动作用。基建投资增长放缓。既与冬季来临、施工条件变差有关，也与逆周期调节需要程度下降有关。房地产销售旺盛，投资也继续增长。但融资收紧，对投资增幅也在逐月收窄。消费当月同比增长放缓，原因在于双十一透支了部分需求，以及疫情有所抬头，对线下消费的拖累。短期扰动因素在未来将会消除。房地产销售依然处于高位，但近期的调控升级已经初见成效。我们判断2021年地产销售或仍将有所下滑，但具有一定韧性，不会为负。整体来看，2020年四季度GDP同比6.5%，前值4.9%，全年GDP同比2.3%， 超过市场预期。制造业强劲，消费逐步回暖，2021年一季度GDP还将或将继续回暖。虽然近期的疫情有所抬头，但随着疫苗接种，经济回暖大趋势不会发生变化。

基本面、流动性、风险偏好对A股市场产生支撑。有一定的上涨动力。我们在上周的点评中提到，强势板块如光伏、新能源汽车、军工、白酒等，在景气度和流动性不发生大的变化的情况下，短期调整不影响长期价值。本周上述板块均出现反弹。但在估值高度分化的情况下，板块继续调整也不可避免，板块间估值收敛、扩张的往复或将多次出现 。我们建议投资者在精选高景气行业个股的同时，也可以考虑均衡配置来平滑震荡。 

风险提示：文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。基金投资有风险，投资者在投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。