“上市公司的唯一买家是公司自己”——访上海复胜资产总经理陆航

【白酒投资日报】白酒再度大涨 劲牌欲借壳青青稞酒？|| 【新能源车投资日报】明星基金经理重仓标的有何看点？|| 【独家直播】白酒板块回调，买入还是离场？

原标题：“上市公司的唯一买家是公司自己”——访上海复胜资产总经理陆航来源：上海证券报

从中小盘股票分析师，到3年业绩同类排名第一的QFII基金经理，再到私募复胜资产的掌门人，陆航用15年时间书写了对证券业最长情的告白。

谈及这15年来的投资体悟，陆航坦言，投资具有复杂性，需要耐心和时间，没有标准的公式可以套用。只有找到真正创造价值的公司并长期持有，方能在不断进化的市场中获取超额收益。

“上市公司唯一的买家就是公司自己”，是陆航极为认可的一句话。在他看来，盈亏同源，赚市场博弈的钱并非长久之计，真正具备坚固的竞争壁垒，并为社会创造价值的公司才能创造长期收益，因此寻找伟大的公司是基金经理一生的必修课。

对于2021年的A股市场，陆航认为，随着中国产业结构的变迁与升级，很多国内龙头公司有希望开拓海外市场，成长为全球性的企业，市值上限会随着全球业务占比的提升而进一步打开。

“买股票前先问自己敢不敢不交易”

对于陆航来说，2020年是颇为波折的一年，最后的结局或许可以用“逆风翻盘”来形容。

日历翻回至2020年春节长假后的首个交易日。那一天，受疫情冲击，A股全线重挫，沪深股指分别大跌7.7%和8.4%，两市上涨个股不足200只，逾3000只股票跌停。陆航直言：“我们进行了公司历史上不多见的大级别择时，大幅降低仓位以应对极端行情。”

从后续的市场走势看，年初的选择让陆航错过了A股的结构性机会，压力不言而喻。不过，据陆航介绍，2020年下半年，在加仓的过程中复胜资产依旧不骄不躁，秉承“业绩驱动+寻找壁垒”的投资理念，在深度研究的基础上布局了多只牛股。第三方平台数据显示，复胜资产去年整体业绩在行业中名列前茅。

那么，如何找到牛股？陆航多次被问及这个问题。经历了市场起起落落后的他，现在喜欢反问两个问题：如果让你两年不交易，你会选择哪只股票？如果你卖掉这只股票，它会不会暴跌？

“当你想明白了这两个问题，就会明白哪些公司具备足够坚固的壁垒、哪些公司能够长期创造价值，之后要做的就是让自己踏踏实实成为它的股东，并且紧密跟踪上市公司，只要基本面不发生变化，那么在其股价波动时就要保持平静。”陆航笑言，自己从业十余年，对于壁垒的理解在不断进化，需要研究人性，研究历史，这是件有挑战性但有意思的事情。

另外，经历了颇为“魔幻”的2020年A股市场，陆航对回撤愈发敏感。在他看来，公司过往的投资决策更多以产品收益率为导向，但市场存在太多不可测因素，因此回撤的控制极为重要。

“公司目前的投资组合更为分散了，对于持仓标的的回撤、比例限制也更为严格了，以后就要更勤奋了！”陆航直言。

“今年投资主线是中国制造+世界需求”

陆航认为，今年的投资主线将是“中国制造+世界需求”。他表示，随着中国产业结构的变迁与升级，很多国内龙头公司将不再囿于本土市场，而是积极开拓海外市场，有希望成长为全球性企业。“可以预见的是，未来全球产业链将面临重构，很多出色的中国企业将成长为全球巨头，市值的上限会随着相关产业链全球占比的提升而进一步打开。”

具体到投资方向，陆航直言，光伏、新能源车和电子烟行业值得重点关注。

他分析称，电子烟相比于传统香烟是一个消费升级，市场渗透率有望进一步提高。光伏行业则在进入平价时代之后，具有自发性的循环需求。发电比例的上升导致其成本下降，成本持续下降又使光伏发电比例进一步上升，而且竞争格局基本稳定，其中的优质标的成长空间可期。新能源产业链和光伏类似，每个细分领域竞争格局非常清晰，行业景气度显著向上，因此蕴藏着大量的投资机会。