“二师兄”领衔新春“送红包”，背后驱动力能否持续？

【白酒投资日报】张坤、萧楠调仓白酒股 居家消费怎么看？|| 【新能源汽车投资日报】锂电产业链Q4机构持仓变化全梳理

记者 | 齐永超

2021年1月26日，白酒、医药等股价、估值处于“双高位置”的板块表现分化，与之相对，估值处在相对低位的猪肉股则迎来强势反弹。猪肉股的强势表现与业绩“爆棚”、猪肉价格上涨等多重因素有关。那么，猪肉板块是短期的脉冲表现，还是长期机会的预演？能否迎来戴维斯双击？

“二师兄”概念多股涨停

业绩大幅预增是重要驱动因素

在2020年报披露时间窗口，猪肉板块上市公司业绩收获了“大满贯”。据Wind统计显示，截至1月26日，两市有近10家养猪产业的上市公司披露了2020年报业绩预告。整体来看，其中上市公司业绩均为预喜。

1月25日晚间，牧原股份披露的业绩预告显示，公司预计2020年1月至12月归属于上市公司股东的净利润盈利为270亿元~290亿元，比上年同期增幅达341.58%~374.29%。从牧原股份披露的业绩预告上限来看，“该成绩”碾压上汽集团（200亿元）、五粮液（199亿元）与万华化学（101亿元）等其他行业头部公司。受此刺激，公司股价在1月26日一度涨停。

受业绩大幅预增导致股价大涨的公司还包括天邦股份。天邦股份1月25日晚间发布的业绩预告显示，公司预计2020年净利润为31.5亿元～33亿元，同比增长达3037.37%～3186.77%。公司股价次日（1月26日）涨停。

另据统计显示，其他多家猪肉板块企业披露的2020业绩预告也显示业绩暴增。如大北农、唐人神、龙大肉食净利预增上限均超过10亿元，同比预增幅度均超过3倍。另外，新五丰、巨星农牧、罗牛山、得利斯等业绩预增幅度也多在2倍~4倍。（见附表）

附表 猪产业公司业绩预告增幅（部分）

数据来源：Wind

畜牧养殖公司业绩大幅预增，多者由于“销量增加”与“产品涨价”。如牧原股份表示，2020年业绩大幅预增的原因是受到2020 年公司销售生猪头数较上年同期大幅增加，同时，受国内供需情况影响，生猪价格较上年同期大幅上涨。天邦股份表示，2020年全年实现生猪出栏量307.78万头，同比提升26%，多品种组合的生猪销售每公斤均价达到51.46元，同比提升177%；每头均价达到2912.52元，同比提升51%，生猪销售收入90.27亿元，同比提升92.65%；猪价高企和出栏品种多样化、出栏头数增长是公司业绩增长的主要原因。

据初步测算，2019年22个省市猪肉平均价约为31元/千克，2020年则升至约48元/千克。

事实上，在春节等多个因素影响下，自2020年12月以来，猪肉价格再度开启了温和上涨。据Wind数据显示，2021年1月22日，22个省市猪肉平均价为52.17元/千克，相较于2020年11月末低点42.74元/千克上涨超20%（见图1）

图1 2019年~2021年1月22日猪肉价格

数据来源：Wind

在机构来看，春节前猪价将持续维持高位，而经过节后下行，2021年5-6月猪价将继续迎来表现。

银河证券谢芝优团队认为，自1月以来我国生猪均价持续高位，主要受四方面影响，一、季节性需求拉动；二、冻肉供给受阻；三、秋冬非瘟发病高峰，养殖户提前出栏；四、2020年2-3月配种减少影响10个月后生猪出栏。另外，据其表示，春节前猪价将持续维持高位。但一般来说春节后至二季度是季节性消费低谷，且随着春节后冻肉库存的释放，市场短期供给增加，猪价下行压力加大。

开源证券农牧分析师陈雪丽表示，冬季为传统猪病高发季、当前行业母猪群质量相比往年下滑、前期东北台风使得玉米霉菌毒素超标普遍，对中小养殖户断奶前乳猪成活率影响较大，三重因素叠加导致2020Q4至今行业仔猪存栏去化明显，2020年12月以来行业出栏生猪90kg以下占比提升及仔猪价格的快速上涨也印证此观点，陈雪丽认为，2021年5-6月肥猪供应较为短缺，将利好猪价表现。

低估值优势明显

具备成本领先优势的核心企业更值得关注

事实上，经过了2019年养猪板块的集中大爆发，畜牧养殖板块长期归于沉寂。当前来看，畜牧养殖板块估值整体处在较低水平。据Wind统计显示，截至1月25日，农林牧渔板块整体市盈率仅为24.05倍，处在近五年最低位水平。而这相较于2019年4月超过140倍的高位估值降幅超过80%。（见图2）

图2 农林牧渔2015年至今整体估值水平（倍）

数据来源：Wind

个股估值同样处在低位，如牧原股份为11.9倍、天邦股份为6.37倍，大北农、唐人神、龙大肉食、新五丰等也多在10~20倍（见附表）。那么，在业绩“突发大幅增加”驱动下，具有良好业绩支撑的畜牧养殖板块头部公司能否迎来戴维斯双击？从机构的观点来看，处于头部地位且具有成本优势的公司将迎来逆周期增长。

如东兴证券农牧分析师程诗月认为，从短期看，头部企业有望通过持续的成本优化和出栏成长，兑现以量补价逻辑；中长期看，规模扩张是把握行业集中度提升黄金期，提升市占率和话语权。程诗月建议关注养殖企业两大核心要素：规模与成本。头部企业的产能扩张和储备速度已经远超行业平均水平。各上市企业产能储备在2020Q4进一步加码，2021年将蓄势待发。

太平洋证券农牧分析师程晓东同样持乐观观点，据其表示，猪价仍处于反弹过程中，重点关注具有成本领先优势的核心企业。随着近期新冠疫情防控加强，冻肉进口和销售将持续受限，生猪供给紧张格局没有改观，春节前猪价仍有望延续反弹。节后，猪价或有所下行，但幅度有限。另外，程晓东认为，少数具有较强成本控制能力和融资能力的公司仍有望以量补价，实现产出和盈利水平的逆周期增长，同时“圈定”了重点关注方向，如成本优势明显的牧原、天康，其次关注扩张速度较快的新希望、金新农与傲农生物。

（文中提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）