【基金评级】鹏华价值优势混合(LOF)

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来源：宏赫臻财

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本文提纲：①图文透析；②综合评述及建议；③优选基金归属

图文透析

基金出镜

注：成立以来业绩衡量基期最早为05-1-1（各大规模指数建立初期）

截止今日，该基金成立以来14.5年，年均复利收益率16.41%；同期中证800指数年均复利9.90%。近五年年均复利收益率21.21%，同期指数复利回报率10.28%。

现任经理上任以来5.6年，任职以来年均复利收益率10.00%；同期指数复利回报率-2.42%。

a. 基金季度规模趋势图:

当前规模22.8亿。

b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:

20Q4股票资产占净值比92.18%；债券0.03%；现金7.74%。

20Q2机构投资者占比：12.21%。

基金分类及投资策略阐述

a. 基金详细分类表:

鹏华价值优势混合（LOF）是一只资产增值型的标准偏股型基金。

契约规定股票仓位【60%-95%】；债券及其他仓位【0-35%】。

宏赫统计历史仓位【股票：54-95%；债券：0-21%】

b. 投资目标和原则：

目标：依托严格的研究流程和投资纪律，强调运用相对估值分析方法，发掘我国资本市场国际接轨趋势下具备相对价值优势的中国企业，谋求基金资产的长期稳定增值。

原则：拓展投资视野、长期稳健收益。

c. 决策依据（摘要）：

投资策略：

（1）股票投资：首先按照既有的研究流程和投资纪律进行行业配置和个股选择，再运用相对估值分析方法，进行多维估值比较，分析行业、个股的合理估值区间，深入发掘行业和个股层面由于具备相对价值优势而存在的投资机会，以此作为基金经理的投资线索以及权重调整的重要依据。

（2）债券投资：以降低组合总体波动性从而改善组合风险构成为目的，采取积极主动的投资策略，进而谋取超额收益。

（3）存托凭证投资策略：本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的深入研究判断，进行存托凭证的投资。

成立以来年度收益一览

a. 基金年度收益PK指数图表：

[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率

自2007年以来至今14.1年时间，该基金累计收益率506%，同期中证800指数累计回报率为183%；平均股票仓位为84.9%，债券仓位3.3%；实现年均复利增长率为13.65%，同期指数为7.68%。经指数收益调节后年化收益率水平参考值【12.64%】

在14个整年度评测期战胜指数9期，胜率【64%】；今年以来收益率4.56%，暂时战胜指数。

历任基金经理业绩宏赫评级

a. 历任基金经理

胡建平（20060718-20070420）

程世杰（20070420-20150709）

谢书英 (20150610-至今)

该基金成立以来，历任3位经理，平均任期4.9年。

历任经理管理能力加权宏赫评级【A】；

现任经理管理能力获得宏赫评级【B+】。

现任经理简介

谢书英女士，经济学硕士。曾任职于高盛高华证券有限公司投资银行部；2009年4月加盟鹏华基金管理有限公司，现担任研究部高级研究员、投资经理助理，从事行业研究及投资助理相关工作。2014年4月19日至2017年3月18日起任鹏华金刚保本混合型证券投资基金基金经理。2015年06月10日起至2018年8月9日担任鹏华价值优势股票型证券投资基金（LOF）基金经理（2018年8月9日起休产假）。2016年1月27日至2019年5月22日担任鹏华文化传媒娱乐股票型证券投资基金基金经理（2018年8月9日起休产假）。2016年9月20日至2018年8月9日任鹏华增瑞灵活配置混合型证券投资基金基金经理（2018年8月9日起休产假）。2017年7月29日至2018年8月9日任鹏华精选成长混合型证券投资基金基金经理（2018年8月9日起休产假）。自2019年04月03日起任鹏华核心优势混合型证券投资基金基金经理。自2020年11月18日起任鹏华高质量增长混合型证券投资基金基金经理。

b. 现任经理同时在任管理基金

现任经理谢书英经理同时管理着5只基金的叠加15.5年时间加权评级为【A-】。目前经理【不是】该公司权益投资决策委员会成员。任职--。

c. 现任基金经理前传

基金净值回撤压力测试

近十年最大回撤率为：37.42%，近五年最大回撤率为：34.79%。

宏赫臻财选取了A股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。

TOP 极端测试

市场短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，同期本基金下跌：25.79%。

市场短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，同期本基金下跌：19.22%。

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市场长期下跌Top-One：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，同期本基金下跌：37.23%。

市场长期下跌Top-Two：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，同期本基金下跌34.55%。

6124点以来其他各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：

市场短期回撤测试

市场长期回撤测试

综合回撤得分【3.24】分。

受损较大：长期时段6，是指数损失的104.34%。

受损较小：长期时段3，是指数损失的54.17%。

投资自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。

基金经理择时能力分析

a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图

注：上图为沪港深综指启用以来该基金仓位（柱线）与指数（折线）对比，期间调仓平均幅度6.2%，最大调仓幅度38.2%，现任经理管理期间平均股票仓位87.3%，平均调仓幅度4.3%。

注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。效果如何，投资者可以定购我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司可以有较好的横向对比考量。

【HH】择时分析

基金自成立以来56个季度考量期间，历任经理平均全部持股53只，前十占投资比53%。

现任经理管理22个季度期间，平均持股50只，前十占投资比54%。股票平均仓位87.3%。

调仓幅度：2017Q1、18Q4有过择时动作，其余基本维持高仓位运作。

持股集中度：个股集中度和前十仓占股票市值比中等。

择时风格：仓位择时【】持股择时【√】持股成长【】策略平衡【】

b. 全部持股个数分析