中信保诚宏观周评:重点观察货币政策和流动性变化与经济复苏力度

上周，央行小幅净投放，市场利率明显回落但A股仍受流动性预期扰动，叠加春节临近市场风险偏好有所回落，个别个股出现明显调整，股市整体震荡，龙头股表现较好。

往后看，在经济和业绩空窗期，央行货币政策和流动性变化仍是影响市场走势的关键变量。我们认为，近期央行偏紧操作主要是对前期过于宽松的一种纠偏，考虑到春节现金需求的客观规律性，预计央行节前仍将投放流动性为主，节后现金回流资金面一般也较为充裕。而且根据统计规律，春节前后十几个交易日A股市场上涨所谓春节红包行情的概率超过八成，叠加两会维稳和政策预期，春节至两会期间的上涨概率也超过八成。因此，我们对于节前避险情绪波动引发的市场短期波动并不十分担心，更倾向于建议持股过节， 节后市场在休整后仍有望在基本面和盈利回升预期支撑下延续向上第二波，节后重点观察货币政策和流动性的变化以及经济复苏力度。

行业配置上，电气设备（新能源车链条、新能源）、军工、电子等高景气先进制造方向存在超跌反弹机会，大概率仍是节后行情进攻主线。另外，中期围绕经济复苏+政策转弯确定性，顺周期板块中兼具成长性并受益全球复苏的优势制造业如化工、有色（新能源上游、工业金属）、机械（工业自动化）等及疫情受损可选消费（家电、休闲服务、航空等）值得重点关注。中期一旦流动性重回收缩导致估值扩张结束，低估值价值（银行、保险、地产等）将有较为明显和确定的相对收益。其他细分方向可关注养殖后周期（疫苗、饲料）、农产品等。

风险提示

1）政策收紧超预期；2）中美摩擦预期再度加剧；3）经济复苏低预期； 4）疫苗效果低预期或病毒变异超预期

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