来源：中海基金

随着春天的临近，港风也开始吹起来了，恒生指数在一月有较大涨幅，港股整体表现出上涨趋势，南向资金加速流入的趋势愈发明显。2021年1月，南下流入港股的资金频频刷新单日净买入纪录，南向资金日均净买入130亿，远远高于2020年11月与12月日均28万与23万的净买入额，蛰伏已久的港股在新年伊始迎来了大翻身。

中海沪港深价值优选混合与中海沪港深多策略混合一直专注于港股投资。在港股投资方面，其重点关注的部分龙头公司价格还处于合理或不贵的位置，伴随这些优质赛道龙头公司的成长是这两只基金现阶段的主要策略。2020年四季报显示，两只基金均增配了部分受益于需求复苏的顺周期的内需消费公司，但还是更倾向于在新赛道有布局的具备硬实力的公司。

资料来源：中海沪港深价值优选基金2020年第四季度报告；中海沪港深多策略混合基金2020年第四季度报告。

港股投资为什么突然热起来？

港股相对便宜，补涨要求强烈

回顾2020年，我国对疫情的控制十分迅速，经济复苏速度也走在了世界前列，在这样的形势下，A股市场迎来了一大波上涨，美股也在宽松的政策中不断震荡走高。而反观香港市场，恒生指数在2020年下跌了3.4%，环顾全球主要市场，港股市场的估值在倒数第二位，仍然是在比较低的位置。为应对疫情，全球央行都积极放水，流动性的支持带来了全球资本市场的大幅上涨，港股市场在前期明显滞涨甚至下跌的情况下，有着强烈的补涨要求。

数据来源：wind，全球主要市场市盈率PE（TTM），截至2020年12月30日。

政策加持之下，南向交易激增

政策是南向交易激增的主要驱动力。2020年底，中国政府（人力资源与社会保障部）修订了规定，允许构成国家退休体系一部分的年金基金通过港股通从2021年1月1日起投资于香港股票。改变前，年金基金只被允许投资在岸资产。在这样的背景下，单计2021年1月，南向资金的买入净额就相当于2020年全年的46%。

全球经济复苏，周期行业改善

随着去年9月后辉瑞和Modema等疫苗的推出、美国和欧洲部分国家正式开启大规模接种，海外经济重启预期加强。因此，去年四季度起，全球股市也出现了明显的由科技/成长风格切换至周期/价值股的行情。在此背景下，由于港股基准指数中周期板块权重相对A股更高，港股有望充分受益于行业结构的优势。

不利因素消退，估值修复继续

中国人民银行2020年12月31日发布消息称“已实现1.5万亿金融系统向实体经济让利目标”；而拜登上台后中美关系有望迎来一段时间的“缓和期”，在其推崇的“多边政策”框架下，美国通过所谓的“香港自治法案”对中国的金融机构制裁的概率预计也大幅下降。因此，去年拖累H股银行表现的两大因素已逐步消退，去年四季度以来的H股银行的估值修复趋势也有望继续。

“绿色通道”打开，中概股加速回归

美国2020年12月2日一致通过《外国公司问责法》，中概股或将加速回归。2018年港交所推出了修订后的港股《主板上市规则》，为寻求在香港第二次上市的公司打开了赴港上市的“绿色通道”，这是有史以来最大力度的改革措施，因此香港市场或将率先受益于中概股回归。

随着香港主要指数纳入规则的修订，新经济中概股回归潮加速调整港股市场结构以及恒生指数成分股结构，港股逐渐由传统旧经济行业主导转为由互联网科技等新经济行业为主导。以互联网为代表的科技驱动以及估值驱动的联合作用下，新经济核心资产有望引领港股行情。

借机投资低估值港股

买东西要物美价廉，投资也是如此。全球主要市场中，港股仍然是最便宜的资产之一。聪明钱爱贪便宜，那就跟着资深老戏骨，投资低估值港股吧~

投资港股，小海不得不提！

中海沪港深价值优选混合

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中海沪港深多策略混合

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港股通标的主要集中于金融、TMT、消费类股

A股持股主要为能源、材料、日常消费、原材料和金融

内容来源：基金2020年第四季度报告

资料来源：20210201—东吴证券（国际）—央行货币政策仍以稳为主，南向资金加速流入港市；20210204—招银国际—招银国际证券2月港股策略报告：顺势而为；20210127—中信证券—从A/H折溢价看港股的估值洼地和稀缺性；20210203—天风证券—如何参与港股的五个逻辑；20210202—天风证券—中概股回归潮下，互联网科技有望驱动港股行情，投资者如何一键布局？

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