【媒体聚焦】徐文卉：消费正迈入“小时代”投资黄金期

过去十年，大消费领域中的食品饮料、家用电器和休闲服务的年化收益率为申万一级行业排名前三位，累计涨幅惊人。

过去三年，A股市场涨幅最强的前100只个股中，有38只来自于大消费板块。未来，消费领域投资前景如何？

农银新兴消费股票拟任基金经理徐文卉表示，消费领域投资将进入细分阶段，“小时代”投资黄金期即将来临。

三大维度优选投资标的

在消费领域深耕14年，徐文卉深入研究过消费领域所有子行业，经历过多个景气周期，对消费投资有独特理解和积淀。

她是从基本面出发的研究驱动型选手，不易受短期市场风格的扰动。对消费趋势的变化敏感，且擅长自下而上的研究，善于寻找消费行业中的阿尔法。来自海通证券的数据显示，徐文卉管理的农银消费主题基金2020年以105.7%收益率位居同类第11名。

“盈利驱动，价值投资。”深耕A股多年，徐文卉已构建了自己的投资框架和选股标准，并将自己的投资理念总结这为简单的8个字。

落实到投资上，徐文卉告诉记者，可以通过三个维度去挑选投资标的。首先，通过行业景气的轮动挑选行业赛道，提前做好所有消费子行业的景气度排序，然后在景气度环比变化最显著的子行业中选择投资标的。

其次，通过商业模式优选公司。判断是否是优质商业模式，徐文卉有自己的标准：这种商业模式必须具备时间价值，即随着时间推移，它的优势越来越强；科技进步对它是一种促进而非抑制；商业模式本身要有很强的竞争性。

最后一个维度是通过了解公司管理层情况，判断标的持有期，包括但不限于公司组织架构、管理层的成长背景等等。

消费板块是未来长期黄金赛道之一

随着我国消费人群的代际变化、消费渠道的迭代发展以及消费传播模式的高效化，徐文卉判断，消费行业会进入一个中型成长股的黄金投资时代。

这个时代的来临，呈现出与传统消费基金投资思路不一样的特征，她认为，中型消费成长股如一颗颗明珠，散落于各个行业里，具有主动管理空间和附加值。

对新兴消费行业而言，当前将迎来很好的投资时点。

从消费行业发展规律和欧美消费行业经验来看，消费人群代际变化阶段，是最有利于产生优质消费股的土壤。90后以及00后人群标签化、细分化趋势越来越强，在这一背景下，会出现很多围绕细分人群的消费股投资机会。

从历史上看，消费渠道的变革都具有颠覆性。徐文卉提到，从最早的百货到购物中心再到电商，甚至未来更个性化的渠道，伴随着每一次渠道迭代，都会产生很多新品牌和新公司，从明日之星到百年老店的过程是消费品投资的重要功课。

由于经济复苏的节奏和政策收紧的速度具有不确定性，徐文卉判断，2021年市场的波动率会比较大，需要基金经理以业绩为核心，精选优质投资标的，做好投资布局。