【行业基金评级】华安安信消费服务

来源：宏赫臻财

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本文提纲：①图文透析；②综合评述及投资建议；③优选基金归属

图文透析

基金出镜

注：成立以来业绩衡量基期最早为05-1-1（各大规模指数建立初期），指数数据采用业绩基准所对标指数。

截止今日，该基金成立以来7.7年，年均复利收益率22.50%；同期中证消费服务领先指数年均复利16.12%。近五年年均复利收益率27.63%，同期指数复利回报率19.97%。

现任王斌经理上任以来2.3年，任职以来年均复利收益率70.96%；同期指数复利回报率43.54%。

a. 基金季度规模趋势图:

当前规模24.4亿。

b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:

20Q4股票资产占净值比91.11%；债券0.01%；现金6.68%。

20Q2机构投资者占比：27.21%。

基金分类及投资策略阐述

a. 基金详细分类表:

华安安信消费服务是一只聚焦于消费服务行业相关的追求资本增值的标准行业股票基金。

契约规定股票仓位【60-95%】（其中，投资于消费服务相关的股票的比例不低于股票资产的80%；债券仓位【5-40%】。

宏赫统计历史仓位【股票：81-95%；债券：0-4%】

b. 投资目标和原则：

目标：本基金重点投资于消费服务相关的子行业或企业，在严格控制风险的前提下，力争把握标的行业投资机会、实现基金资产的长期稳健增值。

原则：---

c. 决策依据（摘要）：

投资策略：

本基金采用自上而下和自下而上相结合的方法，通过对消费服务相关子行业的精选以及对行业内相关股票的深入分析，挖掘该类型企业的投资价值。

个股选择

在个股选择方面，本基金所界定的符合消费服务行业要求的上市公司分为以下两个层次：

第一个层次是目前已经满足相关条件，被界定为申万消费服务相关子行业成分股的上市公司；

另一个层次是当前仍未被界定为申万消费服务相关子行业，但是未来消费服务相关业务可能成为其主要利润来源的上市公司。基金管理人将对两类公司分别进行系统地分析，最终确定投资标的股票，构建投资组合。

1）第一层次的上市公司对于目前已被界定为申万消费服务相关子行业成分股的上市公司，本基金将采用定量与定性相结合的研究方法选择个股。

2）第二层次的上市公司对于当前仍未被界定为申万消费服务相关子行业，但是未来消费服务相关业务可能成为其主要利润来源的上市公司，除了采用1）中提到的定量和定性分析方法外，还会重点关注该公司的业务构成指标和行业占比指标，分析公司主营业务与消费服务相关业务的比例；消费服务相关业务产生的利润占比；以及该公司消费服务相关业务未来的成长性等。

成立以来年度收益一览

a. 基金年度收益PK指数图表：

[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率

自2014以来至今7.1年时间，该基金累计收益率383%，同期中证消费服务领先指数累计回报率为209%；平均股票仓位为90.2%，债券仓位0.5%；实现年均复利增长率为24.68%，同期指数为17.13%。

在7个整年度评测期战胜指数5期，胜率【71%】；今年以来收益率3.67%，暂时落后指数。

历任基金经理业绩宏赫评级

a. 历任基金经理

陈俏宇（20130523-20150618）

蒋璆（20150616-20160921）

饶晓鹏（20150907-2020/05/25）

王斌（20181031-2021/02/20）

该基金成立以来，历任4位经理，平均任期2.6年。

历任经理管理能力加权宏赫评级【A+】；

现任经理管理能力获得宏赫评级【AA】。

现任经理简介

王斌，国籍中国，学位硕士研究生。美国伊利诺伊理工大学应届毕业进入华安基金，历任投资研究部研究员，基金投资部基金经理助理。2018年10月31日起任华安安信消费服务混合型证券投资基金基金经理。自2019年11月8日起任华安安顺灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

b. 现任经理同时在任管理基金

现任经理王斌经理同时管理着2只基金的叠加3.6年时间加权评级为【A+】。目前王斌经理【不是】该公司权益投资决策委员会成员。任职--。

基金净值回撤压力测试

自成立以来最大回撤率为：55.39%，近五年最大回撤率为：30.66%。

宏赫臻财选取了A股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。

TOP 极端测试

市场短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，同期本基金下跌：29.81%。

市场短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，同期本基金下跌：16.72%。

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市场长期下跌Top-One：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，同期本基金下跌：48.81%。

市场长期下跌Top-Two：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，同期本基金下跌：26.58%。

6124点以来其他各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：

市场短期回撤测试

市场长期回撤测试

综合回撤得分【-0.50】分。

受损较大：短期时段5，是指数损失的145.66%。

受损较小：短期时段9，是指数损失的21.30%。

投资自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。

基金经理择时能力分析

a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图

注：上图为沪港深综指启用以来该基金仓位（柱线）与指数（折线）对比，期间调仓平均幅度3.2%，最大调仓幅度12.0%，现任经理管理期间平均股票仓位89.3%，平均调仓幅度4.8%。

注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。效果如何，投资者可以定购我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司可以有较好的横向对比考量。

【HH】择时分析

基金自成立以来30个季度考量期间，历任经理平均全部持股61只，前十占投资比52%。

现任经理管理8个季度期间，平均持股80只，前十占投资比45%。股票平均仓位89.3%。

调仓幅度：考量期较短，不太注重仓位择时，股票仓位始终保持在80%以上的较高水平，对不同风格市场的适应能力较强。

持股集中度：个股集中度和十大重仓股占比逐步分散。现任经理个股集中度和前十仓占比分散。

择时风格：仓位择时【】持股择时【√】策略平衡【】持股成长【】

b. 全部持股个数分析